2023年度业绩概览：2023年，隆华新材实现营业收入50.21亿元，同比增长58.50%，归母净利润同比增长95.34%，达到2.48亿元；扣非归母净利润增长更为显著，同比增长118.14%，达到2.43亿元。第四季度表现强劲，实现销售收入15.62亿元，同比增长104.71%，扣非归母净利润6,961.37万元，同比增长419.83%。
聚醚产品产销量增长及毛利率提升：2023年，公司聚醚产品销量大幅增长，全年共销售54.16万吨，同比增长82.97%。具体而言，POP聚醚、通用软泡聚醚、CASE用聚醚销量分别增长62.26%、97.18%和188.46%。相应收入也显著增长，POP聚醚、通用软泡聚醚、CASE聚醚分别实现收入25.49亿元、18.88亿元、4.73亿元，同比增长61.71%、74.93%和160.35%。得益于成本控制和规模化生产优势，聚醚多元醇产品的毛利率同比提高了约0.84个百分点。
大规模资本开支与在建项目进展：2023年，隆华新材在建工程规模大幅增长，达到4.25亿元，同比增长441.54%。其中包括投资额分别为2.67亿元的8万吨/年端氨基聚醚项目、1.19亿元的一期16万吨/年尼龙66项目以及0.30亿元的31万吨/年聚醚装置改扩建项目，这些项目均已进入安装调试阶段，未来将成为新的业绩增长点。
股东回报计划：公司制定了明确的未来三年（2024-2026）股东回报计划，承诺在未来十二个月内没有重大现金支出事项的前提下，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的20%，或最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%，这增强了投资者对稳定分红的预期。
投资建议与风险提示：预计隆华新材2024-2026年归母净利润分别为3.71亿元、5.21亿元和7.89亿元，EPS分别为0.86元、1.21元和1.83元。截止2023年3月29日，对应的PE估值分别为13x、10x和6x。鉴于公司在聚醚行业的领先地位和在建项目的潜在增长动能，维持“推荐”评级。不过需要注意的风险因素包括产品价格下滑和新项目建设进度可能不及预期。
