面对美国将进入滞涨的环境，海外需求放缓，而中国经济稳步提升，未来投资方向或将从以下三方面演绎：
一、通过MSCI新兴市场指数内部资产配置变化，外资对中国资产的配置性增加。2024年以来，美国通胀与就业反复，主动因素推动美元走强，非美货币表现出不同程度的下跌，尤其日元跌幅为11.23%，而人民币为2.23%，意味着中国经济支撑人民币汇率。由于部分新兴国家在受惠前期出口红利后将逐步转弱，中国资产在MSCI新兴市场指数的权重超20%，估值性价比将推动资本对中国资产的配置增加。
二、内需发展的演绎之路——新质生产力、以旧换新。新质生产力具备摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。其包含新一代信息技术、新能源、高端装备等8大新兴产业，以及人型机器人、未来网络、未来显示等9大未来产业，涉及产业主要为科技创新领域，有望为经济发展提供新动能。后续相关产业的固定资产投资与工业增加值的增速成为投资者在宏观经济数据与市场间相互佐证的观察窗口。此外，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，设备更新将带动相关产业投资扩张，制造业投资增速有望维持向前，结合家电、汽车以旧换新的政策，下游需求和中游设备更新将带动相关产业链的需求扩张，投资者宜结合产业链角度加以探寻。
三、出口竞争方面，中间品出口企业将受益。全球化分工体系为“原料国——制造国——消费国”，其中中国和东南亚为制造国的代表，欧美国家为消费国代表。从中国出口数据，美国已降至第二大出口地区，而东盟跃升为第一大，尤其对新兴国家出口增速扩张，对美出口增速转为收缩。背后原因或在于，新兴国家与美国制造业景气度存在差异，越南、印度、巴西制造业PMI保持扩张，美国则持续收缩，意味着新兴市场经济需求动能较强，对于进口的需求同步提升。另外，出口商品的分类中，消费品占比降低，中间品占比回升。如此一来，中国出口链或将变成“中国——新兴国家——美国”，中间品中的肥料、集成电路出口增长显著，未来在贸易竞争加剧下，中间品或成为中国出口发展的重要一环。
综上，全球紧缩环境进入后半期，未来美联储降息空间打开，美元流动性外溢，叠加日元资本配置需求，中国资产的低估值的特性有望成为资产配置的选择。内需发展与出口稳定双向发展下，构建中国经济基本面的重要因素，投资者应该从外资配置、内需发展、出口竞争三者中探寻其投资的细分领域。最后，预祝各位投资朋友们投资顺利，财源广进！
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