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2017年受股份支付影响，扣非归母净利润偏大，约为0.62亿元，几乎是前两年的2倍以上，明显与前值存在偏差
与此同时，为了考虑到其业绩在2018年有显著增长，因此，我们采用2018年预测扣非归母净利润0.76亿元（股份支付等非经常性损益不会再发生）作为基期数据
再乘以20x-45x的PE倍数，可得区间约为15亿元-34亿元（已经是较为乐观的数据）。
而根据交易预案，本次交易中，万魔声学估值34亿元，处于我们测算的相对较高区间。
第一步，确定增速。
行业增速——据GfK数据，2017 年中国技术消费品零售总额预计将达到2.16万亿元，同比增长11%
国内耳机耳麦2017年零售额将达到92亿元，同比增长43%，是增速最高的品类之一
其中， 300-1000 元的中端价格段，增长最快，2017年中端产品的零售额占比22%，对应销售额20 亿元，同比增长 86%
而低端产品（300元以下）同比增长50%，高端产品（1000元以上）同比增长79%。
目前，万魔一方面为小米代工耳机，主打性价比，定价49元、99元，收入占比约为70%；另一方面，定位中端产品，价格集中在 200-1299 的中端区间，收入占比约为30%，加权计算一下，其耳机综合增速约为60%。
历史增速——万魔声学2015年至2017年的营收年复合增速为42%，但净利润历史复合增速为4%。
注意，净利润增速不快，说明现阶段盈利质量不高，这可能是因为有大量营销费用所致。
其借鉴了Beats的营销策略，借助周杰伦IP、热点事件大力推广
比如：和周杰伦共同成立“TiinLab”，由周杰伦担任首席创意执行官，利用明星效应为品牌推介，以及与“中国好声音”联手推出头戴式耳机，参与最后原声大碟、专辑、EP 的录播等
但是，这种增收不增利的发展模式，很难长期持续下去
好，估值分析到这里，一个重要的问题来了：它的未来增速，究竟应该采用什么样的数据来做测算？
它的估值该采用什么数据，来做调整才能更加合理？
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
