注册情况：城投注册额度大幅下降
5月，城投平台注册额度大幅下降。1）分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模下降明显。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显下降，但三个月移动平均比重持续上升。3）分省份来看，江苏、浙江、山东的区县级平台注册规模下降明显。
城投发债反馈：弱资质区县审批节奏加快
5月，DCM和交易所的反馈天数均有明显缩短。DCM反馈时间降至37.4天，前值为41.4天；交易所反馈时间降至66.9天，前值为76.7天。1）分发行方式与层级来看，地级市城投的公募公司债、地级市和区县级城投的私募公司债反馈时间有所缩短。2）分省份来看，江苏、四川、陕西等地的审批节奏加快。3）分区县资质看，弱资质区县平台债券审批时间明显缩短，审批节奏加快。
终止发行：涉及规模环比有所下降
5月，终止项目规模环比有所下降，省级没有终止项目。本月被终止的城投债拟发行规模由547亿元下降至378亿元，终止项目从29个降低至25个，但仍处于较高水平。分省份来看，多数省份存在终止项目，重庆终止项目的平均规模持续居前。
综上所述，5月，城投平台注册额度大幅下降，弱资质区县平台审批节奏加快。注册方面，受财报季补数据的影响，城投平台注册额度大幅下降，在地级市、区县级表现明显，但弱资质区县注册规模的三个月移动平均比重持续上升。审批方面，DCM和交易所的反馈天数均有明显缩短，在江苏、四川、陕西等地体现明显。值得关注的是，弱资质区县平台的债券审批时间明显缩短，审批节奏加快。终止发行方面，终止项目规模环比有所下降，多数省份存在终止项目。预算收入在50亿以下的区县级城投平台债券值得关注。
风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信用事件冲击
正文
【注册情况：城投注册额度大幅下降】
5月，城投平台注册额度大幅下降。本月交易所[1]的注册规模大幅下降，DCM的注册规模明显下降，交易所完成注册城投债的计划发行规模为206亿元，前值为3684亿元，DCM完成注册城投债的计划发行规模为921亿元，前值为1802亿元[2]。受财报季补数据的影响，5月整体注册规模大幅下降，且低于过去三年的同期水平。
分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模下降明显。省级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的479亿元[3]下降至120亿元；地级市城投的注册项目拟发行规模，由上个月的2921亿元下降至497亿元；而区县级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的4770亿元下降至716亿元。
分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显下降，但三个月移动平均比重持续上升。预算收入在50亿以下的区县级平台债券注册规模为287亿元，前值为1708亿元，三个月移动平均比重持续升至42.4%。
分省份来看，江苏、浙江、山东的区县级平台注册规模下降明显。江苏、浙江、山东等多数省份的注册规模环比下降明显，主要来自区县级平台注册影响。
【城投发债反馈：弱资质区县审批节奏加快】
5月，DCM和交易所的反馈天数均有明显缩短。分发行场所来看：本月DCM注册有效样本券54只，而交易所样本券82只，少于上月。总体来看，DCM平均反馈次数为2.2次，前值为2.2次，交易所反馈为5.2次，前值为5.2次；从不同发行场所的城投债平均反馈天数来看，DCM反馈时间降至37.4天，前值为41.4天；交易所反馈时间降至66.9天，前值为76.7天。
分发行方式与层级来看，地级市城投的公募公司债、地级市和区县级城投的私募公司债反馈时间有所缩短。公募的城投公司债中，地级市的反馈时间有所缩短，区县级的反馈时间明显延长；私募的城投公司债中，地级市和区县级的反馈时间有所缩短。
分省份来看，江苏、四川、陕西等地的审批节奏加快。从读数来看，江苏、四川、陕西等地的审批节奏加快，河南、四川地区的审批速度持续改善；而重庆、江西、福建等地的反馈天数均有拉长，江西、福建、广东等地延续了审批放缓的趋势。分行政层级来看，江苏、河南、江西的地级市以及江苏、河南、四川的区县级平台反馈天数明显缩短；而浙江、山东、重庆的区县级平台审批节奏明显放缓。
分区县资质看，弱资质区县平台债券审批时间明显缩短，审批节奏加快。本月，一般预算收入在50亿元以下的区县平台反馈天数为46.7天，前值为71.3天，环比下降明显，且绝对读数低于前两年的反馈时间均值；一般预算收入在50-100亿元的区县平台债券审批速度边际放缓。
【终止发行：涉及规模环比有所下降】
5月，终止项目规模环比有所下降，省级没有终止项目。本月被终止的城投债拟发行规模由547亿元下降至378亿元，终止项目从29个降低至25个，但仍处于较高水平。区县级城投债终止规模的三个月移动平均占比下降至66%；地级市的城投债终止规模小幅下降；省级没有终止项目。
分省份来看，多数省份存在终止项目，重庆终止项目的平均规模持续居前。重庆、天津、云南、河北的城投平台终止项目的平均规模较大，江苏、浙江的城投平台终止项目数量多。分行政层级来看，终止项目的总规模较大的城投主要集中在湖北的地级市，以及江苏、浙江、重庆的区县级。
综上所述，5月，城投平台注册额度大幅下降，弱资质区县平台审批节奏加快。注册方面，受财报季补数据的影响，城投平台注册额度大幅下降，在地级市、区县级表现明显，但弱资质区县注册规模的三个月移动平均比重持续上升。审批方面，DCM和交易所的反馈天数均有明显缩短，在江苏、四川、陕西等地体现明显。值得关注的是，弱资质区县平台的债券审批时间明显缩短，审批节奏加快。终止发行方面，终止项目规模环比有所下降，多数省份存在终止项目。预算收入在50亿以下的区县级城投平台债券值得关注。
[1] 2023年10月20日后，企业债划入交易所管理范畴，因此随后的交易所注册数据增加了企业债部分。
[2] 本报告中的4月DCM完成注册城投债的计划发行规模，较上一次月报的4月数据有所增加，系wind数据更新所致。
[3] 省级、地级市、区县级的4月注册数据变化原因同上。
本报告分析师
尹睿哲 SAC执业证书编号：S1450523120003
李豫泽 SAC执业证书编号：S1450523120004
毛庆秋 SAC执业证书编号：S1450524020001
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