日前，行业重要金融居间机构科技服务商优卡集团向港交所正式递交了招股书。
此前，蓝鲸新闻已发表《“中国最大金融居间机构服务商”优卡集团IPO：老板20岁时创立，24岁获成都金熊猫B类人才》，介绍了公司创始团队及组织架构。
蓝鲸新闻继续解读优卡集团的超400页招股书核心内容。
每年平均从每家大供应商处采买近180万用户数据
从业务细节上看，优卡集团系主要经营数据流量的买卖。
财务数据方面，优卡集团营运开支中，数据流量获取成本在营运开支中所占比例最大，分别为7785.6万元、1.17亿元及1.67亿元，分别占2023年度持续经营业务总收益约40.8%、53.5%及50.0%。优卡集团表示，数据流量获取成本的整体增加主要是各种App及其他媒体平台获取流量的支出增加。
招股书介绍，通过精准营销服务，优卡集团吸引有关个人并将其资料分发至金融居间机构，一般按单次操作成本（CPA）基准收取费用。CPA（CostPerAction，按行为收费）结算模式，即用户完成一个指定的操作行为之后，对投放平台进行付费处理。蓝鲸新闻从业内获悉，近几年的金融居间机构市场内，以注册计的CPA价格大概在15-20元之间。
以2023年为例，优卡集团的数据流量获取成本为1.67亿元，以注册计的CPA区间价格15-20元估算，优卡集团在2023年内掌握到的用户数据量约在835万人-1113万人。如若加上2021年至2022年的数据流量获取成本合计3.62亿元，优卡集团过去3年内掌握到的用户数据量约在1810万人-2413万人，平均每年掌握700万左右的用户数据。
根据招股书，优卡集团过去3年收益共计7.44亿元，结合据上述估算得出的优卡集团过去3年内掌握到的用户数据量（约1810万人-2413万人），可大致算出，优卡集团平均每年的单客价格区间约为30.83-41.1元。
再根据优卡集团在招股书中披露的，2021年至2023年，来自前三大客户的收益金额分别为2710万元、2750万元、4100万元，共计9560万元。根据上述估算得出的单客价格区间，结合优卡集团从前三大客户获取的收益估算，优卡集团前三大客户在过去3年购买用户数据约在233万人-310万人。换言之，优卡集团平均每年向每家线下中介机构输出的用户数据量约为30.17万人。另外，结合上述提到的优卡集团2021年至2023年持续经营业务收益，蓝鲸新闻大致估算出，其三年间数据流量获取的投资回报率（ROI），分别为145.32%、88.03%、100%。
供应商方面，优卡集团主要从五大供应商采购流量获取服务。于2021年、2022年及2023年，优卡集团自五大供应商的采购额分别占数据流量总采购额约76.1%、51.0%及31.2%。于相同年度，优卡集团自最大供应商的采购额分别估数据流量总采购额约31.5%、22.5%及8.1%。优卡集团的五大供应商一般要求其预付款项。
具体来看，优卡集团在2021年至2023年从前三大供应商采购的总金额分别为1.2亿元、1.04亿元、5390万元，共计2.78亿元。以CPA区间价格15-20元估算，优卡集团在过去3年从前三大供应商购买用户数据约在1390万人-1853万人，平均每年从每家供应商处采买的用户数据量约为180万人。
据多名业内人士介绍，优卡集团合作规模较大的平台包括还呗（数禾科技）、宜信、榕树贷款（百融）等。（提示：以上数据均为蓝鲸新闻根据注册CPA价格区间估算，若仅以点击的UV价格5元估算，则数据会有变化。）
行业经历“断直连”后，优卡集团称不提供任何金融产品信贷风险可控
不过，优卡集团作为未持牌的非金融机构，此前采取何种方式去上述列举平台上获客的？在卖出导流业务之后，又将如何获客或是一个问题。如此多的用户数据采买和分销，优卡集团是否做到了“断直连”？
天眼查显示，优卡集团旗下的优卡数信共获得63款软件著作权，软件简称包括但不限于：融享客、爵士卡、有信钱包、闪电借款、铂银贷、信鱼、趣借钱、闪贷有钱等等。
蓝鲸新闻曾报道，“断直连”最初在支付领域出现，指的是第三方支付机构与银行之间切断之前的直连模式，转而接入网联或银联。个人信息的“断直连”，主要指网络平台在与金融机构进行引流、助贷等业务合作时，不得直接将授权获取的个人信息提供给金融机构。此举的主要目的是加强对个人信息的保护，防止个人信息被过度收集、滥用或泄露。
由此，助贷行业的商业模式遭到重塑。至今，大部分助贷平台都选择了静默，不愿讨论相关话题，能完全通过断直连验收的屈指可数。对于许多行业机构来说，个人信息不能直接“交易”，只能曲线“交易”补充利润。
2023年6月，重庆庆市通信管理局发布的最新一期《关于川渝两地侵害用户权益APP名单的通报(2023年第五期)》中，一家名为融享客展业的贷款拓客APP因涉嫌违规收集个人信息和超范围收集个人信息而被相关部门通报。
今年5月8日，抖音巨量广告规则中心发布了《禁止贷款中介行业准入》的规则变更，明确中止贷款中介行业的信息流投放业务。
根据准入规则，近期，抖音在治理中发现，贷款中介行业存在倒卖客资、门店经营不规范、提供不实服务等多种违法违规风险。为维护平台生态健康及保障用户权益，平台暂限制该行业投放。调整后，抖音将禁止客户推广涉及贷款咨询、代办等为线下门店导流的中介类服务内容，执行时间为5月15日。
招股书披露，优卡集团不参与任何分发后的行动（据公司了解，该等行动一般由公司的金融居间机构客户线下展开）。优卡集团本身亦不提供任何金融产品。公司一般会与金融居间机构订立年度框架协议。金融居间机构就精准营销服务支付预付款，因而我们的信贷风险可控。
可以看到，其线下业务和数据走向合规性存疑。近年线下金融居间机构鱼龙混杂，部分机构名义上做着帮助金融机构“拉客”的生意，为用户提供不同贷款方案赚取相应收益，但在具体操作上“暗藏玄机”。央广网曾报道，多数贷款中介都是轻资产公司，投入成本低，回报高，在巨大利益的诱惑下铤而走险。而且多数违规中介没有固定办公地点，即便被监管查处，也可“打一枪换一个地方”重新开张。去年3月，监管部门发布《关于开展不法贷款中介专项治理行动的通知》，部署开展为期六个月的不法贷款中介专项治理行动。
两年赚上亿导流主体仅作价288万出售，递交招股书前刚分红
优卡集团在招股书中披露，在过往，公司运营移动应用程序，以向线上消费金融平台（一个不同于金融居间机构的公司群体）提供用户导流（「导流业务」）。于2023年8月，优卡集团与成都风明科技有限公司就出售导流业务订立协议，现金代价为288.7万元，已于截止至2023年12月31日止年度悉数偿付。
因此，优卡集团自2023年8月起不再经营该业务，其过往财务业绩于往绩记录期间的汇总损益及其他综合收益表中呈列于已终止经营业务项下。于2021年、2022年及2023年1月1日至8月30日止期间，已终止经营业务的年╱期内溢利╱（亏损）分别为6864.3万元、3479.2万元及-1817.7万元。
招股书披露，2021年、2022年及截至2023年8月30日，优卡集团导流服务收益分别为1.45亿元、1.67亿元及6246.6万元。
计算下来，优卡集团已终止的导流业务在2021年至2023年8月期间为公司带来3.74亿元的收益，公司则用288.7万元出售了该业务。
根据天眼查，导流业务的购买方成都风明科技有限公司，成立于2023年，位于四川省成都市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业，企业注册资本1000万人民币，公司法定代表人为郑冀川。
优卡集团招股书显示，股东架构方面，优卡集团在上市前的股东架构中，郑冀川通过优云持股4.68%，为优卡集团第四大股东。即为关联股东交易。
此外，招股书披露过去3年的宣派及派付股息，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，优卡集团分别宣派股息3300万元、1.4亿元及1.67亿元。于2024年3月，优卡集团偿付截至2023年12月31日的应付股息1690万元。此外，同月，优卡集团宣派及派付股息5040万元。合计3.904亿元，根据优卡集团在上市前的股东架构，鲁圳通过优卡持股66.98%，近三年或已实现单人分红超2.6亿元。
资产净值方面，2021年优卡集团资产净值为1.63亿元，2022年减少至1.4亿元，同比减少15.03%，主要原因是宣派股息1.4亿元部分被年内溢利及全面收益总额1.03亿元所抵销。2023年，优卡集团资产净值进一步减少至5043.5万元，同比减少63.69%。公司表示主要源于宣派股息1.67亿元，及终止汇总入账优卡信息科技相关业务产生的视作分派1510万元，部分因年内溢利及全面收益总额9080万元所抵销。
年内溢利及全面收益总额方面，优卡集团2021年年内溢利及全面收益总额1.55亿元，2022年下降至1.03亿元，同比减少33.55%；2023年实现年内溢利及全面收益总额9075万元，同比减少11.64%，3年共计实现溢利3.49亿元。
上市前三年，光创始人个人分红金额就超过2.6亿，似乎公司不差钱，结合其具体业务的“现金奶牛”来看，其造血能力不可谓不强，在此时间上市意欲何为让人费解。
