7000亿的海天味业, 5000亿灰飞烟灭

电眼商业2024-05-30 17:00:03  286

下跌2.7%、下跌2.1%、下跌2.9%。

最近几天,食品行业超级巨无霸海天味业,又陷入到持续阴跌中。

连跌三年,泡沫彻底破灭

最近的连续下跌,让海天味业今年股价在年线上再度收阴,下跌约4%。

2021年-2023年,海天味业分别下跌31%、16%、42%。如果再没改观,这将是海天味业连续4年下跌。

食品饮料行业是过去的牛股辈出之地,海天味业自从2014年上市以来就持续表现强劲。尤其是2017年开始,靠着在调味品行业的“一哥”地位,成为公募基金竞相追捧的对象,股价开始加速起飞。

2017-2020年,海天味业分别上涨113%、33%、62%、130%。

股价的暴涨,让海天味业登上神坛,成为人们口中的“酱油茅”,市值一度超过7000亿元,排在所有A股上市公司的第11名。

当时,海天味业的市盈率突破了100倍,堪比2015年大牛市时候创业板的“市梦率”水平。

一个做调味品的公司,为何有如此高的估值?一是连续多年业绩高增长,二是基金经理集体抱团,把股价炒到了不可思议的程度。

当然,更重要的是第二点。

基金无脑抱团、高位抱团海天味业的理由是:公司业绩每年百分之几十的高增长。

但是,调味品行业过于传统,除非人口能持续爆发式增长,否则每年双位数的高增速断然不可能持续。这是基于常识和逻辑就能得出的结论。

但基金经理们似乎不相信常识,除了无脑吹票,就是无脑追高。

营收首次下滑,净利润连续下滑

随着基金抱团的瓦解,以及海天味业自身增速的下行,从2021年开始,其股价就由长期上涨变为长期下跌,连续跌了3年多。

在过去的三年中,如果说海天味业2021年股价暴跌31%,更多的原因来自基金抱团股的整体崩溃,那么2023年在上证指数全年小跌3.7%的大背景下,其股价还暴跌42%,则完全是自身原因所致。

2023年,海天味业营收245.59亿元,同比下降4.1%;净利润56.27亿元,同比下降9.21%。

海天味业自从2014年上市以来,从来都没有营收下滑过,2023年是第一次下滑,净利润则是连续第二年下滑。

2023年,海天的酱油、调味酱、蚝油三大产品毛利率分别是42.6%、35.5%、29%,只有酱油的毛利率同比微微增长,调味酱和蚝油的毛利率全都下滑。

海天的最主要产品无疑是酱油,酱油在2023年销售下滑超过8%,成为下滑最严重的大品类,这也直接导致公司酱油的库存提高了152.54%。

酱油不是白酒,是有保质期的,压货越严重,越是要降价促销。降价就会进一步侵蚀毛利率和净利润。

况且,海天味业在2022年“十一”期间引发了添加剂的巨大风波之后,笔者相信公司也绝不敢降低质量换取利润,以免再度成为舆论抨击的靶子。

2024年一季度,海天味业营收为76.94亿元,同比增长10.21%;净利润19.19亿元,同比增长11.85%。

海天味业老板庞康直言:“2023年公司的经营与预期目标存在差距,但这激发了公司更加强烈的危机感和紧迫感,加快了企业内部的改革。”

老板说的改革效果,体现在一季度就是重现两位数增长。然而公司股价在这份季报出来之后并没有什么起色,原因可能跟公司去年业绩的低基数有关。

低基数之后的增长,不会对市场有太多的振奋作用。因为主导海天股价的公募基金力量,正在变得越来越弱。

基金大撤退,被对手狠狠冲击

目前,海天味业的前十大股东里,只有一家公募基金,是排在第10名的中国工商银行-上证50ETF基金,持股比例为0.5%。

截至今年一季度末,持有海天味业的基金家数只有47家,持仓股数6681万股,占总股本的比例仅为1.2%。

而2023年底,这一比例还为2.24%。

也就是说,今年一季度,海天味业仅剩的为数不多的基金持仓量,又减少了近一半。

海天味业尽管从7000亿的市值一路跌到现在的2000亿,但无论如何也是大盘股,目前排在所有A股公司总市值的第48位。

这样的体量是私募、大户拉不起来的。而主导海天味业过去涨势的公募基金,则是一路撤退。

尽管海天的业绩又恢复增长,但已经提不起基金的多大兴趣了。

2022年9月、10月,海天味业“科技与狠活”的添加剂事件曝光后,公司灾难般的危机公关水平让多年建立起来的口碑、品牌美誉度大幅下滑,主打“零添加”的老对手千禾味业则是趁机收获无数粉丝,销量和股价也一度大涨。

2022年,千禾味业股价上涨4%,2023年下跌22%,这要远远好于海天味业同期下跌16%、下跌42%的表现。

海天味业以前可以不把千禾味业太当回事,但人家千禾酱油在添加剂事件之后口碑一度爆棚,在很大程度上取代了海天酱油。

这在财报上体现的尤为明显。

2023年,千禾味业营收32.07亿元,同比增长31.62%;净利润5.3亿元,同比增长54.22%。

再加上李锦记、厨邦、金龙鱼、老才臣等酱油品牌的虎视眈眈,海天味业的市场份额在那场灾难般的危机公关之后,正在面临着愈发强烈的流失。

海天味业的营收遥遥领先于同行,最主要的是其庞大的经销商队伍给公司开疆拓土,然而在过去两年,其经销商数量在持续减少。

2021年,海天的经销商有7430家,2023年则减少至6591家。

按理说,经销商少了,收入就会减少。不过海天老板庞康却说“经销商数量与营收之间不存在正向比例关系,经销商数量的减少一方面是公司的主动优化,另一方面是在存量经济下,一部分效率低下缺乏竞争力的小规模经销商被市场所淘汰。”

说实话,老板把“存量经济”这个词说出来了,那看重增量市场空间的基金们就更要撤退了。

海天味业,已经跌去了5000亿市值,想要恢复往日荣光,已经越来越遥不可及。

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最新回复(21)
  • 臻可爱的小石2024-06-01 22:52
    引用21
    老板们赚肿了,亏的是股民基民的钱!
  • 喋血雄鹰2024-06-01 22:46
    引用20
    凭什么价值7000亿?有人按7000亿股票市价,老板愿意打5折出卖公司,老实告诉你,就是一折700亿都愿意卖公司了
  • 金铲铲爆爆啊2024-06-01 22:34
    引用19
    还有2000亿,做酱油的应该在100亿左右就已经不错了
  • 老黎&小黎2024-06-01 21:38
    引用18
    那些基金经理拿着基民的钱当接盘侠
  • Roxanna2024-06-01 20:56
    引用17
    这么大的公司三个月的净利润才19亿,网红可能只需要三个星期就赚19亿了[哭着笑][哭着笑][哭着笑]
  • 熊侃侃v2024-06-01 18:26
    引用16
    虚高的股价
  • 登高笑看天涯2024-06-01 15:51
    引用15
    食品行业也是夕阳产业,如果看不到国家对食品行业安全的高度重视。因为,未来一段时间,也看不到大多数人收入增加的理由。
  • 孤者游戏解说2024-06-01 15:24
    引用14
    王健林不搞房地产了,准备生产酱油了[点赞]
  • 木兰车评舎2024-06-01 14:46
    引用13
    我买龙牌酱油不行吗?
  • 曼彤说生活2024-06-01 11:57
    引用12
    只买0添加,海天亦无不可,谁家促销买谁的,做理性消费者。
  • 翊茹2024-06-01 10:57
    引用11
    餐饮市场萎靡而已。个人家庭用户影响不大。餐饮市场上的龙头现在是外国调味品。海天竞争不过
  • 淘机床小张说2024-06-01 10:29
    引用10
    小瓶装海量,与茅台有一拼,是幸还是不幸呢?
  • 八条2024-06-01 10:27
    引用9
    涨得越多,跌得越狠。
  • 访蕊谈体育2024-06-01 10:07
    引用8
    这利润真高,
  • 库里的一桶爆米花2024-06-01 10:00
    引用7
    无脑的就是你们这帮媒体人什么酱油茅也是你们这帮媒体人所吹,你们为了赚点臭钱什么良心也没有了,还说什么基金抱团等
  • 祺瑞说情感2024-06-01 09:01
    引用6
    一个做调味品的抄到天上摔下来是肯定的没有科技含量门槛又低跌到2′~3块正常
  • 娱综有礼2024-06-01 08:08
    引用5
    价值回归而已!
  • 云中乔2024-06-01 07:26
    引用4
    科技与狠活了解一下[笑着哭][笑着哭]
  • 君临天下剧2024-06-01 06:34
    引用3
    做企业一年赚的那几十亿,分吧分吧到手里能有几个钱????大股东直接套现多好,一下几十亿几百亿到个人腰包了,多爽……
  • 贵圈四姨太2024-06-01 02:44
    引用2
    海天味业酱油还以前老样子,科技狠活,市场上买的人不多,全靠售货员劝人买,我就买千禾酱油添加剂少也好吃。