TCL中环拟斥资14亿控股Maxeon, 标的已连亏两年

（文/夏峰琳编辑/徐喆）尽管Maxeon业绩已连续两年亏损、净资产去年缩水近九成，TCL中环(002129.SZ)仍计划对其进行大手笔投资。

5月30日晚间，TCL中环公告，公司计划通过一揽子重组交易，以不超过1.975亿美元（约合14.3亿元人民币），将参股上市公司Maxeon（纳斯达克：MAXN）持股比例从22.39%上升到至少50.1%，届时Maxeon将并入TCL中环的合并报表范围，成为其控股子公司。

TCL中环表示，本次重组，有利于加强公司新能源光伏材料行业全球业务开展，有序推进新能源产业链国际合作，增强深度参与国际能源治理变革能力，提升公司国际化布局的竞争优势，实现公司国际化业务的战略跃升。

然而，市场对于此次重组并不看好。5月31日，TCL中环开盘走低，截至收盘，下跌3.75%，报收11.05元，总市值约447.6亿元。

拟斥资超14亿元控股Maxeon

据了解，2019年，TCL中环与能源巨头道达尔达成合作，后者将其控股公司SunPower在美国和加拿大之外的太阳能电池与组件业务分拆至Maxeon，TCL中环当时出资认购了28.85%的股权，成为其第二大股东。去年，TCL中环跃升为Maxeon第一大股东。

TCL表示，Maxeon作为TCL中环深度参与国际能源转型的重要战略支点，拥有IBC电池-组件系列专利、Topcon电池工艺系列专利、叠瓦组件系列专利，在全球形成了较强的知识产权和相关产品的保护能力，具有全球范围较强的品牌与渠道优势。

公开资料显示，海外市场因能源短缺、光伏产品持续降本等刺激光伏装机需求增长，形成全球60%以上光伏装机需求在海外市场的局面。同时，光伏制造本土化与贸易逆全球化趋势加剧，海外市场谋求产业链自主可控，对外筑高贸易壁垒限制中国光伏产品出口，光伏制造的全球化和本土化布局成为必然趋势。

由此可见，TCL中环控股Maxeon的目的，是为深化其全球化布局。公司在公告中表示，TCL本次拟通过一揽子重组交易成为Maxeon的控股股东有利于加强公司新能源光伏材料行业全球业务开展，有序推进新能源产业链国际合作，增强深度参与国际能源治理变革能力，提升公司国际化布局的竞争优势，实现公司国际化业务的战略跃升。

公告显示，Maxeon一揽子重组交易，涉及外部监管批准及Maxeon现有债务重组。因此，整体交易渐进分步实施，采用多种不同投资工具（可转债、定增等），总出资金额最高为1.975亿美元，最终达成公司控股并购Maxeon。一揽子交易完成后，TCL中环对Maxeon持股比例将由22.39%上升到至少50.1%，Maxeon将并入TCL中环合并报表范围内，成为公司控股子公司。

TCL中环表示，公司控股Maxeon后将推动其资本架构改善、业务变革、运营改善，充分发挥其在美独特壁垒市场优势及技术创新能力，通过全球范围内生产与渠道的相互促进和协同赋能，提升公司全球化布局的竞争优势。

Maxeon能否帮助TCL中环实现其全球化野心尚未可知，前者拖累TCL中环业绩已成为事实。TCL中环在2023年财报中指出，受欧美等主要业务市场价格快速下行、加州分布式光伏新规、美国持续高利率等外部因素影响，及自身经营转型较慢，公司参股公司Maxeon在报告期内出现业绩及股价的大幅下跌。基于审慎原则，公司对与其相关的长期股权投资和金融资产确认较大金额减值，对公司2023年业绩带来合计16.9亿元的负面影响。

重组标的连续两年亏损

即便Maxeon拖累TCL中环业绩，TCL中环依然对Maxeon不离不弃。TCL中环一步接着一步加码，从Maxeon第二大股东到第一大股东，再成为控股股东。

Maxeon到底有何来头？事实上，对于关注光伏行业的人来说，Maxeon的名头并不陌生。

近两年，Maxeon多次起诉中国企业专利侵权。Maxeon曾先后起诉阿特斯(688472.SH)、通威太阳能、爱旭股份(600732.SH)等企业侵权。不过，近期，Maxeon在荷兰与爱旭的专利诉讼中遭遇败诉，随后因未能在规定时间内提交财务报告，受到纽约纳斯达克证券交易所的不合规警告。

公开资料显示，Maxeon总部位于新加坡，负责设计、制造和销售Maxeon及SunPower品牌的太阳能组件，覆盖超过100个国家，业务遍及非洲、亚洲、大洋洲、欧洲和美洲，产品遍布全球光伏屋顶和电站市场。

虽然Maxeon业务广泛，但是公司近两年业绩持续亏损。2022年，Maxeon营收10.6亿美元，亏损2.67亿美元；2023年营收增长至11.23亿美元，亏损额扩大至2.76亿美元。Maxeon的资产总额从上一年的12.6亿美元降至10.02亿美元，净资产由4240万美元锐减至460万美元。

最新发布的财报显示，该公司今年一季度营收1.87亿美元，同比下降41%，季度出货量同比下降37%至488兆瓦，净亏损8015万美元，每股亏损1.59美元。同时，该公司二季度的业绩预期营收在1.6亿-2亿美元之间。

上述业绩表现均低于市场预期，加之北美3GW电池组件扩产项目进度迟于预期，在光伏行业资本市场表现总体下行的背景下，其股票价格出现大幅下降。

在最新公告中，TCL中环也表示，基于全球光伏行业下行及竞争加剧及相关政策不确定性因素等多重影响，Maxeon未来经营情况改善仍存在不确定性风险。

在光伏产业链价格低迷的现状下，身为全球硅片龙头的TCL中环的日子也不好过。公司已连续两个季度出现亏损。财务数据显示，去年第四季度，公司实现营收104.9亿元，同比下降38.87%，归属净利润亏损高达27.72亿元，同比下降252.48%。这导致了2023年，公司业绩大幅下滑。

进入2024年，TCL中环依旧未摆脱亏损困境。一季报显示，该公司实现营业收入99.33亿元，比上年同期减少43.62%；归母净利润亏损8.8亿元，比上年同期减少139.05%。光伏产品价格同比下降，是其业绩下滑的主要原因。

近日，TCL中环还将定增项目拟募集资金由最初的138亿元缩减至49亿元，原计划的TOPCon电池扩建产能规模减半至12.5GW。

截至今年3月底，TCL中环的货币资金为78.55亿元，负债总额656.68亿，资产负债率52.56%。

5月31日，TCL中环开盘走低，截至收盘，下跌3.75%，报收11.05元，总市值约447.6亿元。