我们对比比较下大基金一期、二期、三期的规模,根据企查查信息显示:第一期规模987.2亿元、第二期2014.5亿元、第三期3440亿元。第三期规模超过第一期与第二期总和,可见国家对发展半导体决心之大之持续。
我们再来看看股东结构,股东明细如下图,总注册资金3440亿大致可以分为四类:
中央财政 1060亿
财政部600亿
国开金融360亿
国家开发投资集团100亿
地方国资950亿,主要北京、上海、广东三地
北京国资350亿,其中亦庄国投200亿、北京国谊亿元150亿
上海国资300亿,由上海国盛出资
广东国资300亿,其中深圳鲲鹏170亿、广州产投90亿、粤财投控40亿
银行1140亿
建行215亿
中行215亿
农行215亿
工行215亿
交行200亿
邮储银行 80亿
央企290亿
中国诚通100亿
中国烟草100亿
华润集团 50亿
中国移动 40亿
最重要的来了:这么大规模的三期会投哪些领域呢?先来看看一期和二期的投资情况:
一期。 根据投资名录统计,大基金一期公开投资公司为23家,累计有效投资项目达75个,投资范围涵盖半导体产业上、中、下游各个环节。从投资分布以及投资公司名录来看,大基金一期的重点非常明确:半导体制造,兼顾封测以及半导体设备、材料。比如,我们熟悉的中芯南方、中芯北方、中芯集成、华虹等都是都是晶圆代工厂,属于芯片制造环节的;而封测的则有国产龙头长电科技、通富微电等;另外,国产半导体设备龙头北方华创、国产EDA龙头华大九天、存储芯片龙头长江存储等都在列。
二期。由于美国从2019年打压国产半导体产业的力度不断加强,尤其针对国产芯片薄弱环节——芯片制造环节制裁力度不断升级;由此,大基金二期不仅延续了一期对于芯片制造环节的投入,而且还加大了投资的力度;如大基金二期投资金额中最大的一笔投资流向了中芯国际,为15亿美元(约合人民币107亿元)。大基金二期与一期还有一个不同,那就是其投资于半导体设备与材料的力度明显加大,共投了7家半导体材料企业和6家半导体设备企业;这13家材料和设备相关企业投资金额数达千万元级别的有9家。那么三期会投向哪些领域呢?我预计扶优扶龙头大原则不变,具体判断如下:
半导体先进工艺制造和先进封装会是绝对大头。三期3440亿超过一期和二期加总规模。这么大的资金规模,如果没有半导体制造和先进封装这两个重资产消纳,这钱很难花出去。你想,比二期多出了1000多亿。合理推测:三期这次在半导体制造和先进封装这块的投资权重,应该比一期和二期都要高不少。但投的肯定不是成熟制程,一定是先进制程。当前全球硬科技竞争最顶尖的AI领域,是全球最先进的芯片制程工艺+先进封装工艺(比如Cowos)合力。
存储及AI相关高速存储HBM。存储本来就站半导体1/3的市场规模,当前AI的竞争除了算力之外,随着AI集群网络化趋势,存力和运力反而是更为竞争的焦点。
严重卡脖子的一些关键半导体设备和材料,比如光刻机、光刻胶这类。注意绝对不是普通的半导体设备和材料。在一些相对壁垒较低的半导体设备,当前国内很多半导体设备厂商已经开始内卷了,这间接说明国家大基金前两期的成效体现了。不过这块,我认为缺的不是资金,还是技术积累,这些领域需要的是时间。
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