投资人: 有钱投不出去

一级市场讲了5年怎么募，从去年下半年开始画风突转，矛头指向“怎么投”？

GP的三难境地，不仅仅是募和退，还有投。

2024年已经快过半，然而市场上“零出手”的机构却不止一两家。

提起今年的情况，不少投资人面露难色：“每天聊一个项目，出手数量却为零”。

与此同时，每周最难熬的日子也出炉：周一，老板要求深入介绍自己调研的项目，还有数量限制。

每天辗转忙碌，却没有实际进展是不少投资人的常态，项目越看越不好，投资人不知道怎么投。

有投资经理发出灵魂拷问：“现在到底是创业者质量降低了，还是投资人看项目的眼光高。为啥找不到能够投的项目”。

不知道怎么投

今年以来，受监管、市场环境、LP态度等多方因素影响，一级市场进一步遇冷。根据FOFWEEKLY数据显示：一季度机构LP的出资节奏放缓。投资端，投资机构的出手次数也进一步下跌。

据清科数据显示：2024年第一季度我国股权投资市场共发生投资案例数1，496起，同比下降36.7%；已获知的投资总金额为1，692.25亿元，其中600亿元来自于大连新达盟的战略融资，剔除这一偶发性极值案例后投资总金额为1，092.25亿元人民币，若同样剔除上年度极值案例，本季度金额同比降幅达22.2%。

受竞争激烈、募资受挫等因素的影响，机构的出资愈发谨慎。

社交平台上分享停摆状态的投资人越来越多，抱团进群，互相取暖，交流下来发现身边有出手的投资机构屈指可数，反倒没有投资项目的投资人越来越多。

自去年下半年开始，GP的“投资困扰”就陆续来了。

有投资人总结：去年上半年是盲目的动，下半年是被动地停，今年是迷失方向，迷茫地不知所措。越来越多投资人开始聚集在一起抱团吐槽，排解情绪。

一方面是市场环境不乐观，机构整体出资更加谨慎，另一方面是好的、优质项目不好找，有价值的项目发掘难度变高了。

一部分机构严格遵循“非必要不出差、非必要不出手”，不躺平也不出手，一边在观望，一边在学习。

加之监管趋严，IPO通道收紧，这让GP也更加理性，在投资前思考最多的问题是，项目后续是否有可以接盘的方式。在募资难、退出难的当下，能否实现退出是GP投资的前提。

在互联网时代，一个项目，多家投资机构蜂拥而至抢份额的现象不再了，如今的市场环境下，一片寂静，不少机构为了项目获得下一轮融资，甚至开始自己下场做FA。

于是，投资人们出差、看项目，依然在忙碌，然而能够真正上会的项目却屈指可数。

有钱投不出去

市场降温时，投资人出手自然会更谨慎，投资节奏放缓是必然，然而一些“不缺钱”的机构，如今的出手速度也不尽人意。

日前，某产投机构向我们坦言：“今年他们面临的最大挑战是如何找到值得投的好项目”。

背靠产业，该机构在募资、退出层面的压力相较于市场化机构也小很多，然而他们却面临有钱投不出去的挑战。

“项目越看越不好，越看越不值得投”，投资人发出灵魂拷问：“现在到底是创业者质量降低了，还是投资人看项目的标准变高了，为啥找不到能够投的项目”。

为何发出如此感慨？

据他描述：“今年，他们在复盘机构过往投过、但经过几年的发展却始终没有成长起来的项目时，认为并非是投资逻辑不同”。

在他看来：“用现在的投资逻辑来分析，依旧认为是当时投的项目是好项目，即便在当下也依然会投，但企业经过几年的发展却始终没有变大”。

在另一位投资人看来：“一方面是受近年来市场环境影响，让本来有成长空间的项目无法得到应有的发展；另一方面，资金结构变化、退出通道变窄等多方因素影响，导致机构的投资信心普遍受挫，变得更加谨慎，甚至出现策略调整，从而使得投资目的变形或者减少出手动作，为了募资而投资，为了套利而投资，非扶持企业发展”。

开年至今，市场温度依然冰冷，当早期基金到期，当LP追责GP，当S基金到2、3折……当IPO暂缓、退出难，LP谨慎、募资难……摆在GP面前的疑难问题越来越多，面对愈加困难的生存现状，GP对项目的筛选、把控标准自然也要更加严格。

要么躺平、观望，要么择优投资，市场整体投资行为减少，项目端融资自然面临压力。

有消息称：“有机构过往投了的项目中，大多数为机构独投，甚至控股，现在面临的退出压力更大，为了给项目找钱，机构开始全员FA”。

“择优投、去库存”已经成为不少市场化机构的共识。

结语

一级市场陷入的怪圈又增加一个——投不出去。

账上没钱的机构不出手，账上有钱的机构择优投，而手上有钱、有投资任务的机构却愈发感觉到好项目找不到，面临着“有钱投不出去”的新挑战。

一边是项目融资难，一边是机构投资难，这一幕似曾相识。两年前，LP端险资的观点：手上有钱，配不出去。

资金端来看：能够匹配LP诉求的优质GP不多，资产端来看：有价值的项目不好找。

投资难、募资难，再加一个退出难，GP陷入三难怪圈。