太平洋证券股份有限公司郑磊近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《分红节奏逐渐稳定，长期投资价值突显》，本报告对恺英网络给出买入评级，认为其目标价位为17.74元，当前股价为10.82元，预期上涨幅度为63.96%。
恺英网络(002517)
事件：
3月28日公司发布公告实际控制人、董事长金锋提议：1）2023年度向全体股东每10股派发现金红利不低于1元；2）在满足公司实际资金需求的情况下开展24年内分红，总金额不高于2.2亿元。
分红节奏逐渐稳定
23年8月公司曾实施23年半年度权益分派，以每10股派发现金红利1元，总派息金额约2.13亿元，是时隔5年来的首次现金分红派息。自23年8月起到此次现金分红提议，公司有望实现每半年进行一次现金分红，分红节奏逐渐稳定，提升公司长期投资价值。
管理层持续增持股份，彰显经营信心
3月27日公司第一大股东、董事长金锋完成股份增持，累计增持公司股份约970万股，增持金额共计约1.1亿元。自23年底起，公司管理层多次增持股份：1）11月董事长金锋受让金海波持有的绍兴安嵊11%合伙份额，通过控制绍兴安嵊持有公司5.23%股份；2）12月董事长金锋再次增持约203万股股份，累计金额约2000万元；3）12月公司管理层完成82万股股份增持。多次股份增持体现管理层对公司未来发展前景的信心。
23年业绩预增26.8-65.8%，后续新游储备丰富
1月17日公司发布23年度业绩预告，预计23年全年归母净利润13-17亿元，同比增长26.81-65.83%。主要系：1）老游戏持续运营，表现平稳。公司传奇奇迹类游戏《原始传奇》、《天使之战》等持续为公司贡献稳定流水；2）新游戏陆续上线，表现亮眼。自23年下半年至今，公司《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版及《怪物联萌》小游戏上线后常驻畅销榜前列；腾讯独代游戏《石器时代：觉醒》在游戏畅销榜最高排名第21。多款新上线游戏表现亮眼，有望释放流水、贡献新增量。此外，后续产品储备丰富：《盗墓笔记》、《斗罗大陆·诛邪传说》、《临仙》等新游戏有望在24年上线。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年营业收入分别为48.5/60.0/72.1亿元，对应增速30.3%/23.7%/20.1%，归母净利润分别为15.3/19.1/22.6亿元，对应增速49.1%/25.2%/18.2%。公司分红节奏逐渐稳定有望提升长期投资价值，管理层持续增持彰显信心。此外，公司传统优势品类游戏基础稳固，新游流水释放有望给公司营收带来新增长。维持公司“买入”评级。
风险提示
行业增速下滑；游戏行业监管政策趋严；公司游戏产品流水不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安陈筱研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.08亿，根据现价换算的预测PE为14.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.51。
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