5月21日，港交所公告显示，上海张江(集团)有限公司于5月20日通过场外交易以每股均价6.7港元售出2,000万股微创医疗（00853.HK）普通股，总交易金额约为1.34亿港元（折合人民币约1.24亿）。
此次减持后，张江集团持有的微创医疗股份数目降至1.52亿股，占公司已发行股份的比例由原先的9.36%下降至8.27%。
据悉，张江集团最初于2007年通过旗下全资子公司——张江高科开始投资微创医疗，经过两年的观察和评估后，于2009年大举增持该公司的股权。不过近年来张江集团多次减持微创医疗股份，累计套现超9亿港元：
同花顺资料显示，上海张江(集团)有限公司于2022年10月17日减持微创医疗600万股，成交均价为每股16.9388港元，交易总金额约为1.02亿港元。2022年10月18日-10月19日，又分别减持900万股以及600万股。
2023年1月4日，张江集团再次减持微创医疗2267万股，每股平均价格为20.82港元，总金额约为4.72亿港元。
最新的减持信息是日前2024年5月20日，张江集团再次减持微创医疗2000万股，每股平均价格为6.7港元，总交易金额约为1.34亿港元。
01
借新还旧，引爆资金困局
微创医疗自2020年步入营收拐点。受疫情和部分产品带量采购影响，微创医疗的营收、归母净利润出现了自2014年以来首次负增长，一次性把过去四年约7个亿的利润亏光。
从2020年至今，微创医疗仍未摆脱亏损。近四年，微创医疗净亏损合计72.26亿元。其中，2020年至2022年，微创医疗的净亏损分别为12.48亿元、17.63亿元、30.4亿元，亏损同比扩大513%、44%、58%。
除业绩亏损外，微创医疗的资金状况也备受投资者关注。
公司股价上一次遭遇暴跌是在23年12月6日，微创医疗发布两份公告，一边赎回债务，一边计划发新债，被疑是新债偿旧债，说明资金严重不足。
一份公告表示计划购回7亿美元于2026年到期的零息可转债，另一份公告表示计划发行2.2亿美元可转债，利息5.75%，换股价12.779港元，到期日期为2028年，所得资金将用于偿还上述2026年到期的部分零息可转债。
公司的这一操作看起来十分不划算，赎回零息利率的旧债，发新债年利率5.75%，若债权人到期赎回将产生6325万美元的利息。且发行的新债不能完全覆盖7亿美元可转债，微创医疗的偿债压力依然很大。
另一方面，所谓可转债，即债券持有人可以选择按照约定转股价格，转化为公司股份的债券。假若债权人选择按12.779港元的转股价赎回，2.2亿美金（约17.2亿港元）可转换约1.34亿股股票，相当于稀释了7.3%的股权，上市公司股东权益将会受损。
也因此，在上述公告发出后，引发了市场担忧，2023年12月6日，微创医疗股价应声大跌25%。在随后一周内，市值蒸发近90亿港元。
12月11日，为刺激股价上涨，微创医疗紧急发布自愿公告，表示公司关注到近期股价出现较大波动，公司董事会特此知会本公司股东及潜在投资人，本集团主要业绩保持稳定增长，董事和管理层对集团发展充满信心。并披露：
2023年：中国市场已获批33款产品，海外市场已被美国FDA批准15款产品、被欧盟CE批准10款产品。
另外预告，2024年或将上市的重点产品，包括冠脉旋磨系统、冠脉冲击波球囊导管系统、ENO?系列磁共振相容起搏器、第三代TAVI产品等，有望构成新的增长引擎。
上述公告发出后，公司股价短暂止跌，随后再次步入震荡下跌区间。
02
微创医疗：重视财务健康度
四大子公司业绩均增
两个月前（3月6日），微创医疗在早盘中暴跌12.15%，最低价达到6.17港元每股，随后有所回升。截至当日收盘，微创医疗跌幅缩窄至2.4%，总市值为126.76亿港元。
据悉，微创医疗于前一日（3月5日）发布盈警，预计2023年度亏损不超过5.8亿美元，上年同期取得年度亏损5.88亿美元；剔除一次性及非现金项目的年度亏损不超过4.36亿美元，同比减亏超过13%。主要由于集团各主要业务收入大幅增加所带来的盈利水平改善。全年销售收入实现同比增长超过15%，其中：
心脉医疗(大动脉及外周血管介入业务)收入同比增长超过32%；
微创脑科学(神经介入业务)收入同比增长约22%；
心通医疗(心脏瓣膜业务)收入同比增长约31%至36%；
微创机器人(手术机器人业务)收入同比增长超过350%。
总体来说，微创医疗2023财年收入整体增长但低于1H23业绩指引，减亏亦仍待兑现。可转债问题仍旧受到市场关注，根据2021年旧债发行时的约定，债权人可在2024年6月要求公司提前赎回。预计公司须在未来2-3个月内敲定还债方案，方案落地或将缓解市场对公司现金流压力的担心。
此外，微创医疗仍旧坚持分拆上市路线也令外界关注。在2023年微创医疗的股东大会上，公司明确对外表示拆分12家公司独立上市是公司的长期战略。截至目前，“微创系”已有6家上市公司，包括母公司微创医疗，以及心脉医疗、心通医疗、微创机器人、微创脑科学、微电生理5家子公司，其市场表现同样不乐观。
值得关注的是，今年中提交IPO的微创心律在C轮融资中还引入了对赌协议。领投方高瓴要求，微创心律如果不能在2025年7月17日前完成上市，或者，微创心律完成首次公开发售市值少于15亿美元且目标公司所得款项总额少于1.5亿美元，均会面临赎回风险。赎回价格为优先股原始购买价的百分之一百(100%)，以及8%的应计复合年利率。
微创医疗资产负债率连续三年多逐年上升，从2020年末的43.79%，上升到2023年6月底的59.8%，同时，体现偿债能力的速动比率和流动比率也自2021年以来逐年降低。公司2023年6月末的流动比率1.34，偏低，产权比率1.49，偏高，两个指标都指向公司资金的流动性不足。
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除了张江集团以外，摩根大通也在今年以来进行了多次买入卖出，但整体也处于减持状态。同花顺数据显示，自2024年1月17日至今，摩根大通好仓比例由13.10%降至11.61%，目前持有2.13亿股。
股东持续减持，微创医疗股价屡屡下跌，市值也已经从2021年6月的历史高峰1275.07亿港元，下跌至当前的123.7亿港元，蒸发超过90%。眼下，公司还有一笔4.48亿美元可转债即将于6月到期。多重压力下，微创医疗将如何自救？器械之家将持续关注。
