一个罕见IPO映入眼帘。
投资界-天天IPO获悉，中国积木品牌布鲁可正式向港交所递交上市申请。站在这家隐形独角兽背后，是一位昔日游戏圈大佬朱伟松。
作为一名80后创业者，朱伟松为人熟知的是曾联合创办游族网络，但在公司上市后离开，转身走进玩具世界。2014年，布鲁可成立，主要开发不同款式的拼搭角色类玩具，凭借着“百变布鲁可”“英雄无限”“奥特曼”“变形金刚”等热门IP悄然崛起。
招股书显示，如今布鲁可已是中国第一、世界第三大拼搭角色类玩具公司，身后还出现君联资本、源码资本、云锋基金、高榕创投等身影。小小的积木玩具，却撑起一门年赚数亿的生意。
游戏大佬做儿童积木
要IPO了
故事的主人公朱伟松，此前曾做过工程师，2009年与林奇等人一同成立互联网游戏公司游族网络，开启创业生涯。
2014年，游族网络成功上市，朱伟松跻身亿万富翁，却选择转身。他曾在一次采访中表示：最能让自己有成就感的，还是带着一帮人从无到有开拓新领域，一步步打造最好的公司。
彼时，朱伟松已为人父。由于工作繁忙，他经常在出差时顺便给孩子买玩具，逐渐对儿童市场产生兴趣。研究一番后，他与几个老朋友成立了葡萄科技，也就是布鲁可的前身。
起初，葡萄科技主打儿童早教机等科技产品，但反响平平。直到后来，原本就是积木迷的朱伟松发现市面上的积木玩具大多玩法陈旧、安全性低、品类传统，有很大的创新空间，于是决定切入这一细分赛道。随后，葡萄科技摇身变为布鲁可。
外界看来，布鲁可想对标的是全球知名积木品牌乐高。但朱伟松认为乐高主攻成年人生意，于是另辟蹊径，转而设计出大颗粒、易拼搭、安全性的产品，抢占1-6岁儿童市场。在差异化策略下，布鲁可迅速崛起：2020年双11期间，布鲁可凭借积木桶销售额超过5000万元，比2019年同期增长712%。
投资人随之而来。招股书显示，布鲁可自成立以来共完成三轮融资，包括天使轮、Pre-A轮和A轮，融资金额分别为8.57亿、3.3亿、6亿，合计近18亿元。
其中，天使轮融资堪称“友情轮”。招股书显示，彼时投资方在2018年至2020年间分5次入场，曾经的游族网络创始人林奇、陈礼标分别投入1亿元和7000万元，金亿投资、博文投资、中视金桥、浙逸投资、君进投资等机构以及几位个人投资者也参与其中。
到了2020年，君联资本、源码资本，高榕资本等机构投资方入局，共同完成Pre-A轮。一年后，布鲁可再度完成A轮融资，云锋基金、君联资本、高榕资本等机构及个人合力出资6亿元。
IPO之前，创始人朱伟松合计持股54.95%，君联资本和源码资本分別持股7.03%、5.64%，为前两大机构投资方。
今年，公司曾进行一轮股权转让，其中股份交易价格32.27元/股，若按照此前重组后的2.23亿总股本计算，布鲁可估值近72亿元，跻身独角兽行列。转眼间，朱伟松人生第二个IPO近在眼前。
「奥特曼」撑起一个IPO
一年赚4个亿
秘密都藏在了招股书里面。
根据弗若斯特沙利文数据，布鲁可是中国最大、全球第三的拼搭角色类玩具企业，仅次于万代、乐高，但其全球市场份额占比为6.3%，仍有较大增长空间。
财务数据方面，2021年至2023年，布鲁可的营收分别为3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，复合年增长率为63%；毛利润分别为1.23亿元、1.23亿元和4.15亿元，复合年增长率为83.4%；毛利率则分别为37.4%、37.9%和47.3%。
值得一提的是，布鲁可分别在2021年、2022年净亏损3.56亿元、2.25亿元，却在2023年净赚7288万元，首次扭亏为盈。与此同时，布鲁可去年实现约18亿元GMV，同比增长超过1.7倍，成为全球增速最快的规模化玩具企业。
而在今年第一季度，布鲁可卖出超2400万件玩具，营收达到4.66亿元，其毛利润达到2.42亿元，同比增长310.7%。与此前83.4%的年均复合增长率相比，提升明显。
布鲁可如何撑起一次次增长？答案也许是两个字母：IP。
根据招股书，布鲁可专注于全球拼搭角色类玩具，具有470多个专利布局和原创IP能力。截至目前，布鲁可已成功打造2个自有IP，包括儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。
更重要的是，布鲁可已获得超过30个知名IP的授权：奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫、芝麻街……均为风靡全球的动漫人物。
也可以说，这是由“奥特曼”撑起的IPO。招股书表示，其产品分为拼搭角色类玩具和积木玩具两类，前者在2023年及今年第一季度分别占据总收入的87.7%和97.4%，其中“奥特曼”IP更是贡献了其中的大部分，如去年末推出的第十系列产品，上市后首季销量就超过了400万件。
截止2024年3月31日，布鲁可共有391款在售SKU，其主流产品价格最高为399元，热销产品为39元，最便宜的产品仅售19.9元，覆盖区间广泛。
如今，布鲁可已经建设较为全面的销售渠道。除了电商平台和官方小程序，玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等线下商场也不乏布鲁可的玩具产品。另外，公司开启出海步伐，亚马逊、7-Eleven等海外线上线下渠道，都能见到布鲁可的身影。
今年，排队赴港上市
犹记得2020年那一天时年33岁的王宁率队泡泡玛特登陆港交所IPO敲钟。早年间，王宁和他大学时期的同伴一起创办了泡泡玛特，2016年推出了首款Molly十二星座盲盒，一炮而红，掀起了Z世代购买盲盒的风潮。
一度被视为“看不懂的生意”，泡泡玛特经历过一段无人问津的艰难时期，但凭借着新颖的业务模式，泡泡玛特身后还是聚集了一支豪华的投资人队伍。2020年12月11日，泡泡玛特在港交所成功挂牌上市，开盘市值超1000亿港元。这是港交所难忘的一幕。
“卡牌界的泡泡玛特”也来了。今年1月，卖奥特曼卡牌的卡游正式向港交所递表，寻求在香港IPO上市。
早在2011年，浙江衢州人李奇斌和妻子齐燕下海创业，创办了卡游公司，并于2018年推出首个卡牌系列，之后陆续收购奥特曼、变形金刚、火影忍者、斗罗大陆等全球知名IP的运营权，这种集换式卡牌模式风靡小学生圈。
不起眼的卡牌蕴藏着令人惊叹的生意。2021年和2022年，卡游营业收入分别约23亿元、41亿元，且公司毛利率始终保持在50%以上。经调整后，卡游2021年、2022年的净利润分别达8亿元、16亿元。
从泡泡玛特，到卡游和布鲁可，不同的时代终将会诞生不同的公司，一个个隐秘的玩具IPO悄然崛起。
但时过境迁，泡泡玛特的盛况还会再现吗？
伴随泡沫出清，一二级市场估值正在被重置。2020年、2021年消费IPO的高潮后，港股市场渐渐回调，破发的一幕幕令人揪心估值低和流动性难题成为大家感同身受的痛点，赚钱效应亟待改善，港股IPO肉眼可见地放慢了脚步。
来到了2024，港股难得热闹了起来。
投资界梳理统计发现，今年以来，已有超65家企业排队赴港上市。仅4月，就有超20家企业向港交所递交上市申请。这意味着，几乎每个工作日都有企业递表。毛戈平、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、纵目科技.....港交所门前的队伍越来越长。
赴港上市依旧火热，但高市值的时代渐渐远去。如此一幕，摆在了所有人面前。
