01、五巨头狂吸金
白酒是一个很赚钱的行业，商业模式简单，毛利率又很高。但是，行业进入新周期。现状是，活得滋润的酒企并不多。换句话说，极少数的企业，分走了绝大部分蛋糕。
那么，钱到底让谁赚走了？
「市界」梳理2023年报发现，白酒上市公司中的前五大巨头，攫取了行业六成的利润。
2023年，贵州茅台总营收1505.60亿元，归母净利润为747.34亿元；五粮液总营收832.72亿元，归母净利润为302.11亿元；洋河股份总营收为331.26亿元，归母净利润为100.16亿元；山西汾酒总营收为319.28亿元，归母净利润为104.38亿元；泸州老窖总营收为302.33亿元，归母净利润为132.46亿元。
白酒上市公司中，营收超过300亿元且净利润超过100亿元的，也正是这五家。
可以看出，白酒巨头们构成了“一超一大三强”的竞争格局：贵州茅台是超级霸主般的存在；五粮液虽然很难追上贵州茅台，但又遥遥领先于身后的酒企们，是所谓的“一大”；洋河股份、山西汾酒、泸州老窖形成了多强竞争的格局。
纵观整个白酒行业，可以说，酒是越来越不好卖了。但是，五巨头吸金能力仍然很强。
2023年，上市白酒企业前五大巨头——贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖，营业总收入合计3291.19亿元，归母净利润合计1386.45亿元。而20家传统上市白酒企业，总营收合计4137.71亿元，归母净利润合计为1569.78亿元（未包含顺鑫农业白酒业务）。
大致计算可知，五大巨头总营收占20家上市白酒企业的79.3%，归母净利润占比约88.3%（未包含顺鑫农业白酒业务）。
可见，五巨头在行业内确实很强势。而放眼整个白酒行业，更是如此。
根据中国酒业协会披露的数据，2023年，全国白酒行业完成销售收入7563亿元，同比增长9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。
粗略计算一下，五巨头营收在整个白酒行业销售收入中的占比约44%，而五巨头归母净利润在白酒行业利润总额中占比约60%。
2023年白酒规模以上企业数量还没有官方数据，暂且以2022年的963家来计算。那么，整个白酒行业的大致境况为，大约千分之五的白酒企业（五巨头），瓜分了白酒行业44%的收入，直奔50%而去；而行业利润的六成，被这五巨头瓜分了。
而且，营收与利润在日趋向头部集中，尤其是利润，五巨头的吸金能力还在逐年增强。
如果将五巨头作为一个整体来看，强者恒强的趋势越发明显。
2003年至2012年是白酒行业的“黄金十年”，大小酒企一起繁荣。之后，由于限制三公消费等原因，行业陷入深度调整期，2016年才开始复苏，逐渐打开行业结构性繁荣的局面。最近几年，由于大环境等原因，分化加剧，挤压式增长的特征也愈发明显。
2016年，白酒行业规模以上企业累计完成销售收入6125.74亿元，同比增长10.07%；累计实现利润总额797.15亿元，同比增长9.24%。而那年，上市白酒前五大巨头营业总收入合计为945.91亿元，归母净利润合计为318.63亿元。
粗略算一下，那一年，这五大巨头营业总收入在白酒行业销售收入中占比约15%，五巨头的归母净利润在白酒行业利润总额中占比约40%。
从2016年到2023年，白酒行业收入增长不到24%，利润增长了192%。而五巨头的营业总收入增长了248%，归母净利润增长了335%。五巨头越来越强势。
02、老大难追，老三不稳
但如果将五巨头分开来看，对比之下，增长的步伐有快有慢。
早年间，在五粮液大肆开发OEM产品的时候，贵州茅台就开始主动拓展市场，并开始讲各种故事，2011年还以4.43亿元拿下了央视2012年黄金时段广告标王。2012年，一瓶茅台的价格一度被炒到了2000元。
2013年，贵州茅台在营收与净利润上实现了对五粮液的全面超越。从此，白酒行业老大易主——五粮液将“酒王”的宝座拱手让给了贵州茅台。
从领先者变成了追赶者的五粮液，先后遇到了白酒行业的深度调整期、酱酒热等行业重要变化，追得艰难。茅台却在故事演绎中逐渐封神，“股王”之位也轻松坐了上去，还通过“i茅台”等渠道改革措施增厚企业业绩。
这几年，五粮液追茅台，越追距离却越远。
从2019年-2023年，五粮液与贵州茅台的营收差距依次为353.12亿元、375.94亿元、399.81亿元、501.31亿元、622.22亿元，归母净利润差距依次为238.04亿元、267.42亿元、290.83亿元、360.25亿元、445.23亿元。
不过，五粮液作为浓香王者，也曾是“中国酒业大王”与行业老大，虽然追不上茅台，但也只是仅次于茅台，在老二的位子坐得还是比较稳当的。
相较于贵州茅台与五粮液——老大与老二座次的稳定，当了多年老三的洋河，位置并不稳固，且“老三争夺战”非常激烈。争夺的格局，是洋河在守，泸州老窖与山西汾酒在攻。
从2019年开始，面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，为追求健康可持续的发展，洋河进行战略性调整，导致营收连续两年出现下滑。这给了泸州老窖与山西汾酒靠近与反超的机会。泸州老窖天天喊着“重回前三”，山西汾酒的势头也很猛。
洋河先丢掉的，是利润第三的位子。
2021年，泸州老窖归母净利润反超了洋河股份，成了行业老三。2023年，山西汾酒的归母净利润也超过了洋河股份，洋河掉到了第五，利润前五格局变成了“茅五泸汾洋”。
泸州老窖是高端三巨头之一，旗下的高端产品国窖1573，与飞天茅台、普五齐名。而在白酒行业的高端化进程中，高端产品对企业发展的驱动十分重要。
这也给企业直接贡献了利润。泸州老窖的毛利率、净利率领先于洋河股份与山西汾酒。
在营收规模上，洋河股份虽然仍坐在老三的位子上，但是，山西汾酒与泸州老窖紧追不舍，尤其是山西汾酒。2022年，山西汾酒营收反超泸州老窖，直追洋河股份。2023年，五巨头的营收排名依次为“茅五洋汾泸”。
山西汾酒这几年几乎在飞速前进。2017年，山西汾酒开始推动汾酒集团的整体上市，2018年还引入了战略投资者华润……总之，通过产业整合、收购控股股东汾酒集团相关资产等一系列举措，山西汾酒开启了加速模式。山西汾酒的总市值已经排在了第三。
整体来看，山西汾酒、泸州老窖的业绩保持了较高的增速，而洋河股份相较之下增速较缓，2023年营收增速10%左右，净利润增速还不到7%。
山西汾酒想“三分天下有其一”，泸州老窖喊着要“重回前三”，你追我赶，洋河的压力可想而知。
对五巨头而言，“一超一大”比较稳，而“多强”的格局尚未固化。
03、挤压式增长加剧
相比之下，五巨头还是在比较稳健的增长，头部的收割力也在增强。
在白酒行业，面子消费占了很重要一部分，不管是送礼还是商务社交，抑或是宴席请客，会先考虑要买什么品牌的酒。品牌效应，是一家酒企的当头招牌。这也是五巨头多年来积淀的优势。
不过，五巨头的掘金能力越来越强，意味着中小酒企越来越难过。
白酒行业是一个充分竞争的市场。中国白酒产量的顶点是2016年——累计产量1358.36万千升，而2023年，全国规模以上企业白酒产量已降至449.2万千升。
到2023年，白酒行业产量已经连续七年下滑。白酒早就是一个存量血拼的市场。
这两年，酒不好卖了，这是酒企们普遍性面临的困境。同时，营收与利润在向头部巨头们集中，而中小酒企的日子越来越难过。
酒为什么不好卖了？大的方面与市场需求及大环境有关，而在存量竞争的行业内，同行之间在相互挤压，尤其是巨头们对小弟们的挤压。
这也是白酒行业目前的一大特征——二八分化加剧，挤压式增长也在加剧。
五巨头的业绩相对稳健，紧随其后的两家酒企——古井贡酒与今世缘，2023年的业绩增长都还不错，古井贡酒营收超过200亿元，今世缘营收超过了100亿元。五巨头与这两家酒企一起，组成了白酒上市公司中百亿以上规模的阵容。
不过，从第八位开始，各家企业的日子，就各有各的苦。
中小型地方酒企、区域酒企，盈利越来越艰难，从排在上市白酒公司腰部及尾部的企业就可以看出来，老白干酒、酒鬼酒、金种子酒、皇台酒业等，业绩下降的下降，亏损的亏损。
举个例子，处于上市白酒企业尾部的金种子酒，2016年，总营收为14亿元多，而2023年仍然为14亿元多；在归母净利润方面，2016年为0.17亿元，而2023年却是亏损状态，而且到2023年已经连续亏损了三年。而这几年，五巨头的变化是翻天覆地式的。
其中，利润的变化更重要。有的尾部酒企想通过大力营销来拓展消费群体，最终，可能换来了营收一定程度的起伏，但是回头一看，净利润又是亏损。金种子就是如此。
不光是金种子酒，白酒行业的亏损面也在增大，而且还是在企业数量减少的情况下。
前瞻产业研究院数据显示，从2017年到2022年，白酒行业规模以上企业数量呈现逐年减少的趋势——2022年较2017年下降了近40%。
2022年，白酒行业规模以上企业中，亏损企业169个，亏损面为17.6%。到2023年，全国规上白酒企业亏损265家，亏损面达26.7%。
白酒行业已经进入新的调整期，酒企们都在寻找新的增长点，高端市场的巨头们也在俯身向下发力，低端市场、光瓶酒市场，都不想放过。
五粮液2023年还推出了低价的光瓶酒——尖庄·荣光，500ml装建议零售价59元，100ml装25元。不止如此，五粮液在百元以内已经布局了多款产品。
巨头们在品牌、渠道、营销等方面优势明显，如果渗透到各个价格区间，对中部、腰部、尾部企业来说，不光是挤压式增长，甚至是替代式增长。
作者|雷彦鹏
