作者温彬中国民生银行首席经济学家
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。
5月LPR报价持平前期，主要源于：
一是5月MLF(中期借贷便利)利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。
LPR报价=MLF利率+加点，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。
5月15日，央行进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.50%不变。5月MLF实现“等量平价”续作，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。
二是贷款利率延续下行，银行净息差持续承压，LPR报价短期无下调空间。
年初以来，贷款和长债利率中枢明显下行，“手工补息”高息揽储行为扰乱市场秩序，存款市场竞争加剧，银行净息差进一步承压。
3月，新发放贷款加权平均利率3.99%，同比下降35bp(基点)。其中，企业贷款加权平均利率3.73%，同比下降22bp，较年初下降2bp；个人住房贷款加权平均利率3.69%，同比大幅下降45bp，较年初下降28bp。重点领域和薄弱环节贷款利率下行更多。
在资负两端共同挤压下，2024年一季度，主要上市银行加权平均净息差为1.57%，同比收窄13bp。其中，国有行、股份行、城农商行净息差分别为1.51%、1.79%、1.8%，同比分别收窄13bp、13bp、8bp。
4月以来，叫停“手工补息”对改善银行负债成本起到一定作用，但进程相对偏慢，或需等到二季度末才能起到较为明显的成效。而此期间，贷款利率仍在下行，尤其是居民端下行压力依然较大，银行净息差持续承压。
央行数据显示，4月，企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，基本与上月末持平，比上年同期低23bp；个人住房新发放贷款利率为3.7%，比上月低2bp，比上年同期低48bp，均处于历史低位。在此背景下，银行进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄。
三是个人住房贷款领域集中出台多项降成本举措，LPR再度调降的紧迫性和必要性下降。
在2月5年期以上LPR大幅调降25bp，着力稳定房地产市场之后，5月17日，央行又接连推出多项政策，给予居民更多买房优惠，打开居民加杠杆空间。一是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，实现房贷利率市场化；二是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点；三是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，一、二套房首付下限分别由此前的20%、30%下调至15%、25%。
此外，17日央行还宣布设立3000亿元保障性住房再贷款，再贷款利率为1.75%，助力地方政府推进“收储-去库存”工作。同时，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，“白名单”应进尽进、应贷尽贷，促进保交楼工作。
地产行业重磅政策集体发布，住房贷款利率下调空间进一步打开，有助于从供需两端稳定地产、提振信心和需求，也使得通过再度调降LPR来呵护地产的紧迫性和必要性下降。
四是当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。
伴随中国经济结构调整、转型升级加快推进，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱。而在部分金融机构的规模情结下，信贷投放超过了实体经济的有效融资需求，进而推动贷款利率持续下行。
在此过程中，部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期，或转贷给别的企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀，降低了资金使用效率。为此，在2月LPR报价大幅调降后，近期延续“按兵不动”，也可缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。
短期内政策利率持稳，但存款降息等为后续LPR报价打开一定下行空间。
当前，在国内经济整体企稳向好、稳汇率压力仍在，以及提升资金效率和保持利率在合意水平等考量下，政策利率持稳，LPR再度单独调降的概率降低。
但4月以来，银行端通过叫停“手工补息”、停止发售智能通知存款，以及部分银行在额度限制下暂停发售长期限存单等方式，隐性地实行了存款降息，减轻对公存款成本持续偏高以及存款定期化带来的负债端压力，为后续LPR报价打开了一定下行空间。
此外，结合内外因素，政策性降息的实施条件也正逐步积累。
3月21日国新办发布会上，央行表示“存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性”。后续看，美联储降息预期有所升温，稳汇率压力相对前期相对减轻；约束超自律存款下，年内存款成本实现较大幅下降的确定性强。在此背景下，若物价回升、内生融资需求修复总体仍不乐观，则需要进一步降低实际融资成本，从而降低政策利率和LPR报价的概率加大。(中新经纬APP)
转载此文是出于传递更多信息目的。若来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请与本站联系，我们将及时更正、删除、谢谢。
https://www.414w.com/read/565107.html
