背景：上周美国USDA报告公布，原料市场运行状况不一。玉米方面，全球23/24年度库存环比调降520万吨，24/25年度库存同比下降82万吨，报告偏利多。大豆方面，美豆23/24年度进口项下调500万蒲，出口项再次下调2000万蒲，23/24年度期末库上调2500万蒲至3.4亿蒲，略高于市场预期3.39亿蒲；巴西大豆23/24年度产量下调100万吨至1.54亿吨，南美大豆产量调整后高于市场预期，报告偏利空。
近期饲料原料运行状况
玉米方面，“五一”假期归来以后，国内玉米价格逐步开始偏强运行。笔者认为支撑因素包括以下几项：第一、前期玉米市场对小麦、进口谷物等替代预期已充分消化反应，传闻今年国内小麦将启动调节性储备收购，以及国际市场在节后出现利多；第二、5月中旬，国内基层余粮逐步缩减，尤其是东北主产区农户忙于春耕，玉米购销转淡，在大部分粮源已经完成了由基层农户到贸易商和终端的转移的背景之下，近期贸易商挺价情绪增加、高价出货意愿增加，部分深加工企业到货减少，被动涨价。
豆粕方面，前期市场主要炒作巴西南里奥格兰德州的强降雨，豆粕价格重心较“五一”节前明显拉高。随着5月份USDA报告落地，报告对于美豆旧作、新作调整基本符合市场预期，未来市场关注点转至美豆新作种植及生长，以及南美豆收获。现阶段，美豆播种进度略低于去年同期，但高于五年同期均值。国内方面，近期市场情绪走弱，现货成交比较清淡，下游饲料企业备货积极性不高，油厂逐步进入累库阶段，尤其华东、山东区域油厂近期豆粕库存增加较为明显，部分油厂已经开始出现催提现象，现货基差再次走弱。
后续展望
玉米方面，未来一段时间国内市场关注重点将转移至新季小麦上市情况，小麦丰产预期和替代供应压力仍存，将限制玉米进一步上行的空间，但考虑到此前玉米对小麦丰产预期计价相对充分、基层粮源已经相对见底，未来国内玉米价格继续下行的空间也十分有限。中长期看，随着基层粮源供应收紧，玉米价格或有上行预期。
豆粕方面，相关数据显示，5月、6月、7月份国内到港大豆都将突破1000万吨，国内油厂开机率有望持续攀升，豆粕现货供应增加，而终端饲料、养殖则按需采购为主，追涨积极性不高，油厂豆粕库存或将继续提升，近期国内市场看涨情绪已经明显减弱，贸易商降价出货，现货价格开始下跌，市场成交清淡。从期货价格走势情况来看，近低远高的结构仍将继续维持，后续配合美国天气炒作等影响，市场很有可能出现基差继续下跌的行情。
重点关注：加工利润、国内农户售粮节奏、国内天气、各环节建库心态、养殖利润及补栏情况、各类政策情况等。
