美棉价格下跌的原因以及对郑棉的影响

美国农业部（USDA）于5月发布的报告对2024/25年度全球棉花格局持有偏空观点，这一判断无疑给全球棉花价格走势施加了压力，使其持续走低。受此影响，国内郑棉价格也跟随下跌，且其短期跌幅已超过棉纱，积累的负面情绪终于得到了释放。但这种波动对于尚未进行套保操作的产业链后端企业和未及时进行点价交易的企业来说无疑是沉重的打击。

在月差方面，我们保持中性态度，同时关注着09合约的缩窄情况以及远月合约内外正套的投资机会。现货市场的情况相对中性，我们看到棉花现货交投情况有所好转，整体基差也呈现上涨趋势，新疆地区的棉花现货销售基差上涨幅度尤其大于内地库。进口棉方面，随着国内外棉价差距的拉大，进口窗口被打开，国内进口数据表现强势，市场正在密切关注相关配额发放情况。

对于进口棉纱市场而言，外棉价格的大幅回落使得贸易商开始补库，进口棉纱窗口也随之打开。在库存层面，我们持有偏空看法，原因在于：一是纺织企业的原料库存及棉纱成品库存水平上升；二是织布厂的原料库存有所下降而坯布库存则增加，产销状况并不理想。

展望新年度的种植预期，USDA依然偏向悲观。根据USDA的报告预测，在全球范围内，2024/25年度的产量增长预计将超过消费需求上升，导致期末库存大幅增加。在美国市场，尽管预计美棉产量和出口会有所增加，但期末库存同样呈上升态势。这些因素都对棉价构成了不利影响。

至于全球终端消费方面，美国的服装及服装面料批发商虽然在减少库存，但是零售商的库存水平依然居高不下，这反映了市场的疲软状态。中国棉纺品出口至东南亚的市场份额有所提升，然而在欧美和日韩市场的份额却出现下滑，这进一步凸显出市场需求的不均衡性。此外，东南亚地区纱线开机率的提升与国内开机率的下降形成了鲜明对比，内外盘纱价同步回落，均显示出市场对棉纱的需求减弱。

从全球棉花市场的多维度分析来看，目前整个行业面临的是一系列挑战，包括原材料价格波动、库存管理压力、产销不平衡等问题。市场参与者需密切关注行业动态，灵活调整策略以应对不断变化的市场环境。在当前形势下，保持警觉并采取相应措施，对于行业内的每一个环节都至关重要。