达仁堂成立于1914年，以中成药为主业，拥有以速效救心丸为代表的中医药企业。其产品战略是“三核九翼”，所谓的“三核”是心脑血管、皮肤创面修复、精品国药健康养生3大核心，构建以速效救心丸为核心大单品以及京万红软膏、安宫牛黄丸等为代表的“核心战力”群。“九翼”分别是呼吸类、消化类、风湿骨痛类、泌尿类、妇儿类、肿瘤类产品等专科线发展。
一、经营情况分析
2023年，达仁堂实现营收82亿，同比减少0.33%，净利润达到9.87亿，同比增长14.49%，这个增速高于近五年平均增速。
达仁堂的毛利率和净利率也比较稳定，毛利率基本能够保持在40%左右，净利率能够超过10%，其净资产收益率也达到了15.06%。
无论是净资产收益率还是毛利率，在中药行业中都处于中等水平。
达仁堂的资产负债率并不高，仅有35%，账上现金也达到24.58亿。所以，像达仁堂这样的中药企业，是一个典型的价值股，业绩稳健，财务健康。但是，达仁堂相比其他重要企业业绩并不优秀，并且其“拳头”产品，速效救心丸并不像片仔癀那样具有提价能力。
达仁堂的销售费用率相对较高，远高于研发费用率，并且这几年销售费用率持续提高。
所以，达仁堂相比其他的中药企业，其“护城河”要“窄”一些。
二、成长性分析
达仁堂的产品种类较多，销售额过亿品种达到10个，其中速效救心丸销售额首次突破20亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸达到了2亿元。
中医药是国家战略扶持的行业，并且在老龄化的背景下，未来对于中医药行业的需求会越来越大。去年，达仁堂的安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸出现较快增长，增速超过40%，速效救心丸的销量也同比增长了14%。
但速效救心丸的原材料价格近些年出现了较大的增长，而速效救心丸被纳入集采范畴，提价空间有限。所以，达仁堂未来增长可能会受到影响，2024年一季度，达仁堂的营收和净利润都出现了同比下滑。
三、估值分析
2024年，达仁堂将每股分红1.28元，如果按照37元的股价计算，股息率达到3.56%，高于同仁堂，这个股息率在中药企业中属于中等偏上水平。
当前，达仁堂的市盈率为29倍左右，市净率在4倍左右，都处于偏高水平。所以，考虑到达仁堂未来的成长性，当前的估值并不低。
四、价值微观
下面，总结几点如下：
1.达仁堂作为一个老字号的中药企业，其产品种类众多，尤其是速效救心丸有着很强的竞争力，业务稳健，财务健康，但是在定价权方面，相比其他的中药企业要差一些；
2.在老龄化的背景下，从长期来看，医药企业有着不错的发展前景，但是从短期来看，达仁堂的增速可能会受到原材料价格上涨等因素的影响；
3.当前，达仁堂的股息率还不错，但是估值还是有些偏高。
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