过去两年里，动力电池行业经历了较大程度的调整与变革，市场表现欠佳或许让部分投资者失去信心。不过，近期板块蠢蠢欲动，呈现出周期性上升以及边际改善迹象，当前行业的投资价值再受关注。
一方面，当前新能源行业政策暖风频吹，叠加车企推出优惠购车活动，新能源汽车行业仍展现出较大增长潜力，有望拉动动力电池行业需求。
另一方面，近期动力电池企业纷纷公布一季度业绩。整体来看，头部电池企业2023年Q1到2024年Q1净利润均有所增长，扣非净利率也有所改善，电池企业基本面保持坚挺。
那么，怎么看当前动力电池行业的投资价值？有什么投资机会值得把握？
政策支持叠加车企优惠，锂电市场需求可期
政策端来看，“以旧换新”政策发布，有望助力新能源汽车迎来新一轮增长。此前，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，将对报废燃油或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的用户，最高给予1万元置换补贴。各地方同样积极出台政策，以促使“以旧换新”更好地执行。
图1：中央政府“以旧换新”政策梳理
市场端，多家车企积极响应，结合“以旧换新”政策推出了大力度优惠。比如，比亚迪针对旗下王朝系列各车型推出优惠购车政策，单车置换补贴至高1.8万元，蔚来也宣布推出最高 10 亿元油车置换补贴；问界M7/M5官方指导价下调等等。同时，近期北京车展各车企上线新品，提高了大众对行业的关注度，有望提升新能源汽车行业整体销量。
“以旧换新”政策叠加车企的积极响应，整个新能源汽车市场有望迎来新的增长活力，而作为新能源汽车的“心脏”，在下游需求的不断刺激下，动力电池行业也将迎来不错机遇，锂电产业链复苏或将来临。
盈利分化或仍加剧，头部企业优势依旧
当前来看，下游新能源汽车需求仍保持增长，进而拉动电池整体出货量。高工产研锂电研究所数据显示，2024Q1中国锂电池出货量200GWh，同比增长18%。
但另一个角度来看，考虑到当前车企“价格战”持续，下游降价压力不减。行业来看，头部企业新技术层出不穷，相比之下，尾部企业的议价、成本控制、研发等多方面能力明显不足。多重因素影响下，电池行业头尾企业盈利分化或进一步加剧。
这一点也在营业收入中有所体现。一季度，动力电池企业整体营收有所下滑，以宁德时代为例，营收从2023年Q1的890亿元下滑到今年Q1的798亿元。
不过，由于头部企业在成本、议价权方面优势更大，从净利润变化情况来看，企业情况反而有所好转。从宁德时代、欣旺达、亿纬锂能和国轩高科这几家头部企业来看，2023年Q1到2024年Q1净利润均有所增长，扣非净利率也有所改善，企业基本面保持坚挺。
图2：近两年部分头部企业营收与扣非净利的数据
技术升级方面，头部企业竞争优势同样突出。以行业龙头宁德时代来说，近期宁德时代不仅发布全球首款集成1000公里续航与4C超充特性于一体的磷酸铁锂电池——神行PLUS电池，还推出了天恒储能系统，并且透露出公司固态电池发展的乐观消息，可谓是多点开花。而在北京车展上，欣旺达动力同样发布超快充电池产品——闪充电池3.0。
整体来看，动力电池头部企业议价能力更强、成本控制压力更小，同时加速升级技术，产品力持续提高，竞争优势凸显，在当前锂电新政及车展的催化下，估值仍位于历史低位的电池板块或进入“击球区间”。
深入布局龙头，电池ETF值得关注
电池ETF(SH561910)跟踪中证电池主题指数（以下简称：CS电池指数），涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，深入布局行业龙头，是投资动力电池头部企业的不错选择。
截至2024年5月9日，CS电池指数前五大权重股分别为宁德时代(300750)、阳光电源(300274)、、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、格林美(002340)，同时指数前十大权重股合计占比40.58%，布局行业龙头特点明显。因此，如果看好动力电池行业后续发展，或可借道电池ETF(SH561910)布局。
图3：CS电池指数前十大重仓股
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