金融数据的几个关注点
核心一句话，今天的物价数据和当前的金融数据和货币政策报告的立意一致，社融信贷包括金融数据更多受手工补息影响，但是较低的信贷量和较低的m1已经央行昨日货政报告或已经回应，后续更关注物价的稳步上升，对应大幅宽松概率不大。
（1）总量相对偏差，新增社融为负数，历史低位，大幅低于预期，人民币信贷整体符合预期，拖累项主要是非标直接融资和外币贷款。
（2）结构上看，信贷结构也比较弱，核心是票据冲量，居民企业部门信贷整体为负值，而票据冲量带动未贴现承兑汇票数量大幅减少，非标表现偏差，直接融资表现负值，和货币政策执行报告中的淡化信贷数量，加大直接融资导向一致。
（3）存款端：M1为负值核心是手工贴息导致，之前协存计入M1，存款迁移对M1增长形成压力。
（4）其他关注点：
1.财政存款本月转正，而政府债融资为负，对应财政前期支出对资金面的支持已进入尾声，在当前大行整体资金量回到接近去年12月附近位置，后续若政府债券发行，央行配合投放较慢，则资金面会有一定压力。
2.居民存款和居民贷款为负值，继续缩表，和昨天专栏二中引导居民消费相互印证，企业短贷为负数，核心同手工补息有影响，同时企业贷款和企业存款同比值均为负数，也是缩表。
3.非银连续两个月为负数，侧面印证着，当前非银在金融市场的活跃程度。
总结：
1、信贷增速或保持平稳。央行在专栏中特别提到“贷款增速与经济增速无必然联系”，且信贷增速放缓不意味着金融支持实体力度减弱
2、消费需求待进一步激活。一方面，贷款主要投向企业投资和实体经济供给端，而需求端尤其是消费仍有较大增长潜力；另一方面，存款主要留在了居民部门，而没有通过支出转化为企业存款，3月末居民部门存款占比较19年明显上升7.1个百分点，且存款定期化趋势加剧。
3、债市供求或逐步平衡。一方面，长债收益率反映长期经济增长和通胀的预期；另一方面，市场缺乏安全资产，债市投资需求增长。不过，4月下旬以来，长期国债利率有所回升，4月末30年期国债利率回升至2.5%以上、10年期国债利率上行至2.3%以上，债市供需关系边际改善
4、财政稳经济，货币调结构。
一是继续强调信贷的“质”而非“量”
二是畅通传导避免资金空转，Q1报告首次提出“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”
三是对物价重视程度明显提升
四是地产消化存量和优化增量
