鼓励现金分红提高投资者回报

A股上市公司迎来《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）发布后的首个分红季。中国上市公司协会发布的统计数据显示，截至目前，已有3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，占全部盈利公司的92%，100多家公司上市以来首次现金分红。从金额上看，合计现金分红达2.24万亿元，比上年有小幅增长。

健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平，是夯实资本市场发展基础的重要举措。2023年12月，中国证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（以下简称《现金分红指引》）以及《关于修改〈上市公司章程指引〉的决定》。此次《现金分红指引》修订内容主要有三个方面：一是进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平；二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏；三是加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。

新“国九条”明确要求，强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

应该看到，A股公司在监管政策的引导下，现金分红状况持续改善。有统计显示，2022年共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，分红金额2.1万亿元，其中面向境内投资者分红1.6万亿元，同比增长22.7%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）与全球主要资本市场相比处于中上游水平。

A股公司现金分红仍有待改进之处。第一，存在个别常年不分红的“铁公鸡”，有的公司长达10年以上未实施过分红。结合新“国九条”、沪深交易所发布的相应征求意见稿，拟对分红不达标公司采取强约束措施。重点是将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形。虽然这类ST不会导致公司退市，但多数公司也是不愿意看到的。有的多年未分红的盈利公司，就此表态“积极响应分红政策”，且在2023年年报披露时公布了分红预案。

第二，分红均衡性、及时性、稳定性有待进一步提升。这关系到投资者获得感的增强。证监会相关负责人今年多次表示，要推动一年多次分红，包括简化中期分红审议程序，压缩实施周期，推动在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红，增强投资者获得感；引导优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用等。

一年多次分红的做法在成熟市场上十分常见，有的公司甚至连续多年按季分红，但A股公司的现金分红基本以年度分红为主。分红频率的提高，是对投资者长期持股的最好奖赏。喜人的现象是，包括“五大行”在内的多家公司宣布将于2024年实施中期分红，一年多次分红的风气有望浓厚起来。

第三，符合条件的公司可适当提高分红水平。在为投资者创造良好回报的核心价值理念下，处于发展成熟期且现金流充裕的绩优公司可以适当提高分红水平。例如，有的绩优蓝筹股实施特别分红，显著提高了分红率。

第四，需约束个别公司异常高比例分红。这是A股个别公司存在的乱象，其可能损害偿债能力和持续经营能力，需要及时引导规范。

A股投资者往往对现金分红不重视，前几年更是热衷追捧高送转股票。有的投资者认为，分红后要除息，对持股意义不大。有的投资者持股时间短，因要缴纳股息红利税，便感觉分红回报是打折扣的。实际上，持续稳定的分红有助于增强投资者回报，推动树立平和的投资理念，促进资本市场平稳健康发展。股市投资回报的钱从哪里来？按价值投资的理念，是赚企业盈利增长的钱。那么，现金分红就是价值投资回报的实现方式之一，既能让投资者分享企业盈利的成果，又给长期投资带来再投资及获取复利的资金。

相关市场人士指出，加强对上市公司分红制度的引导，不仅有利于增加对投资者的回报，提高投资者的信心，也有利于稳定投资者的短期心态，推动投资者向长期持股转变，减少股价剧烈波动。因此，更好地通过现金分红来提高投资者的回报水平，是推动资本市场高质量发展的重要一环。