前几天我梳理银行2023年财报的时候发现某家银行的净利润率居然超过了贵州茅台的净利润率。最开始我还以为我看错了，又仔细核对了2遍数据，确实没问题：
根据贵州茅台2023年的年报，贵州茅台营业收入1505.6亿，归母净利润747.34亿，净利润率=747.34/1505.6=49.64%。
某银行（为了避嫌我们简称这家银行为DVD银行）2023年的净利润率达到了53.78%。这个数据一出来，估计颠覆了大家的认知。说好的银行过苦日子，银行净利润要暴跌呢？这么挣钱的公司，咋老需要从股市圈钱呢？在大家的认知里，茅台就是暴利的代名词，毕竟一瓶成本几十元的茅台要卖将近3000元，毛利率超过90%。怎么净利润率就能被银行超过呢？实话说，我看到数据的时候也有点懵逼。
在确认了数据无误后我的第一反应是：净利润率高到底是这一家的情况还是银行业普遍的情况。于是，我选取了6家比较有代表性的银行作为对照组，包括2家大行（工行，建行），2家股份制银行（招行，兴业银行），2家城商行（宁波银行，杭州银行）。可以看到，这六家对照银行在各自的银行分类中都属于还不错的。我们首先来看一下6家银行和DVD银行的净利润率对比，如下表1所示：
表1
从表1中我们看到除了DVD银行，其他6家对照行最高利润率为招行43.23%，除了兴业银行较低外，其他5家都在41%-43%这个区间内。而DVD银行的净利润率比参照银行高了10个百分点。所以，基本可以认定净利润率超过茅台只是个别银行的情况，银行业普遍的净利润率在42%左右。
那么接下来我们看一下为何DVD银行的净利润率可以远超同业呢？我们对7家银行的支出项和净利润占营收的比例进行分解，其中营运费用及其它包含了营运费用，增值税和其他业务开支。我将数据汇总于表2：
表2
从表2中我们看到在营运费用及其他这一项中各家情况不同，零售占比较高，扑人扑得比较多的招行和宁波银行占比较高，四大行历史积淀的大量自有网点使得其营运费用比例较低。兴业和杭州银行主要是同业和对公业务为主所以费用也比较低。但是，DVD银行的费用占比低于所有对照组银行。
营运费用中大头就是2块：人工费用和折旧。人工费用地处东部发达地区的城商行和股份行确实开支比较高，DVD所处的区域相比东部沿海地区的薪资水平肯定是要低一些。在折旧这块我注意到DVD银行在建筑物和房屋的折旧上采用的策略和几家股份行城商行略有不同，如下图1所示：
图1
DVD银行房屋和建筑物的折旧年限是20-40年，招行，宁波银行，杭州银行这一项都是20年，兴业银行这一项是20-30年。这就意味着相同的房产，DVD每年折旧的开支远低于其他银行。
营运费用这方面DVD银行和对照行的均值相比低约7个百分点。而更大的差距是在信用减值占营收的比例上。6家对照行的信用减值占总营收的均值是19%，DVD银行只有9%。很显然，该银行的信用减值计提是远低于同业的。那么这种远低于同业的减值是合理的么？这个问题是仁者见仁智者见智。如果只看不良贷款指标，可能有其合理性。但是，不良资产就是这样的特性，你不认定就可以很长时间没有不良，比如：某股份行某西部分行在暴雷前不良率长期为0。
银行业本身是经营风险的行业，风险和收益率都是相伴的，收益率越高风险越大。我们可以通过比较一下DVD银行和对照行的风险收益指标供大家参考。在贷款方面我们主要看贷款收益率和正常贷款迁徙率，在债权投资方面看三阶段资产认定规模。
我们先来看一下贷款收益率和正常贷款迁徙率。我将2023年报披露的数据汇总成如下表3：
表3
从表3中我们可以看到贷款收益率最低的是国有大行，基本是3.81%左右。然后，招行的4.26%排在次低的位置。兴业银行，杭州银行，DVD银行都是4.6%左右。宁波银行贷款收益率最高达到5.13%。
我们再来看一下正常贷款迁徙率，除了杭州银行和DVD银行外其他五家基本上符合收益率越高风险越大的规律。但是，DVD银行的风险收益率完全超出了正常的认知范围。0.38%的正常贷款迁徙率是什么概念？公认最安全的按揭贷款的正常贷款迁徙率都要远远高于0.38%。
看完贷款我们再来看一下债权投资，DVD银行的风险资产认定情况如下图2所示：
图2
从图2中可以看到该银行1993.37亿债权资产，阶段二和阶段三的资产都为0。这就意味着这家银行的2000亿金融投资资产都没有坏账。其他6家对照银行的报表我就不一一贴了。没有任何一家银行的债权投资资产阶段三为0。
而且我查询了该行的债权投资资产，约2000亿资产并不全是国债，政府债和政策性金融债。至少还包括370亿企业债券，189亿信托及资管企划，107亿债权融资计划。这些总计666亿的债权/债券不要说不良，连关注类都没有。这可以算是神迹了。
通过上面的分析我们可以看到DVD银行净利润率显著高于行业均值的原因有2个：1，由于地域因素和折旧政策的影响，营运费用低于行业均值；2，大量高收益超低不良的资产使得其信用成本极低。至于这些因素是否合理我不做判断，大家自己考虑。但是从发文之日起，我会拉黑DVD银行2年。
