中泰证券股份有限公司闻学臣近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续提升，AI+信创双轮驱动》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为22.08元。
恒生电子(600570)
投资要点
投资事件：3月24日，公司发布2023年年度报告，公司实现营业收入72.81亿元，同比增长11.98%；实现归属于上市公司股东的净利润14.24亿元，同比增长30.50%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.48亿元，同比增长26.51%。
盈利能力持续提升，归母净利润高于预告。2023年，公司实现营业收入72.81亿元，同比增长11.98%；实现归属于上市公司股东的净利润14.24亿元，同比增长30.50%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.48亿元，同比增长26.51%，利润端明显高于业绩预告（业绩预告：归母净利润约13.45亿元，同比增长23.27%左右；扣非归母净利润约13.78亿元，同比增长20.38%左右）。分业务来看，公司收入主要来源于财富科技服务业务和资管科技服务业务，其中财富科技服务业务营收实现17.34亿元，同比增长4.27%；资管科技服务业务实现收入17.12亿元，同比增长9.27%；其他业务线均实现两位数增长，展现企业经营韧性。
毛利率稳步提升，Q4季度现金流回暖。2023年，公司主营业务毛利率为74.85%，较过去两年有所提升，继续保持市场领先和产品竞争力优势。公司精细化管理进一步显现，2023年公司销售/管理费用率较去年分别下降1.38%/0.29%。单Q4季度，公司经营活动产生的现金流量净额回暖，实现20.41亿元，同比增长17.50%。
AI+信创双轮驱动，公司积极寻找“更多的增长机会”。当前，我国AI产业已经进入快速发展期，公司发布金融行业大模型LightGPT、金融智能助手光子、智能投研平台WarrenQ，大模型应用产品与多家客户开展共建，把握AI机遇。在信创方面，公司所有主产品已经完成信创适配，助力70多家金融机构实现核心业务系统自主创新升级；在信创生态运营上，与相关战略合作伙伴签约，并发布《金融行业信息技术应用创新白皮书》。
投资建议：依据公司发布的年度报告，我们调整2024、2025年，新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为78.22/85.46/95.57亿元（2024-2025年分别为79.12/87.42亿元），归母净利润分别为15.81/17.74/20.11亿元（2024-2025年分别为14.87/16.52亿元），对应PE分别为28/25/22倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，行业竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券黄楷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.54%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.4亿，根据现价换算的预测PE为24.53。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.21。
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