4月29日，债券市场表现总体较弱，国债期货收跌。30年期主力合约跌0.8%，10年期主力合约跌0.4%。银行间现券市场，主要利率债收益率大幅上行。截止下午五点10年期国开活跃券240205收益率上行2.2bp报2.4550%；10年期国债活跃券240004收益率上行2.7bp报2.35%；30年期国债活跃券230023收益率上行3.4bp报2.5690%。
资金面方面，今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量；进入月末倒数第二天，央行并未如之前惯常性的在月末投放流动性，也引发了市场对流动性环境的担忧稍增。
?今日债券市场仍无实质性的利空，下跌原因仍然是以机构止盈情绪推动、股债跷跷板更偏向于股票，配置型机构认为配置短端难以覆盖成本，而长端又面临一定的抛压和政策风险，中短端成为了配置型机构短期更为关注的品种。而汇率的压力也客观上制约了央行的货币政策宽松力度。
市场研判：今年以来债券市场总体呈现偏牛格局，10年期国债收益率从年初高点2.7%到近期逼近2.2%的低点，下行幅度较大，在市场总体走牛过程中，因为投资者短期畏高情绪，市场出现调整本就难免。本轮调整历经4个工作日，10年期国债收益率从低点接近2.2%的位置已经回调到2.35%附近，调整幅度已经接近去年8-10月的债市调整幅度，但是与去年8-10月相比，市场供给冲击目前尚未出现，市场担忧更多来自于对于政治局会议稳增长力度超预期的担忧，以及类似房地产限购松绑等市场传言对投资者情绪的扰动。
此外今年一季度各类利率债尤其是地方专项债发行进度慢于预期，之后有加速发行追进度的预期，也可能对市场情绪产生一定影响，尤其是特别国债的发行冲击，中国历史上尚无单年度1万亿以上的超长债供给，央行对冲力度如何将直接影响特别国债发行后利率市场格局，而近期央行释放的信号、多次喊话超长债以及4月底未进行大规模流动性投放等信号，让市场担忧特别国债央行对冲力度可能有限，对超长端构成一定压力。
特别国债的发行需要适度关注，但是无需过度担忧，一方面特别国债的发行可能会带来一定的市场冲击，但是考虑到央行多次明确表达为政府债券发行创造良好的货币政策环境，在利率调整到一定阶段，央行势必会出手干预阻断负反馈预期。
目前看，短期债市调整的影响因素政策面和供给预期面，这两个影响因素都相对偏短期，真正对债券市场影响更长远的应该是其他更能明显表征基本面复苏的信号，如地产复苏、工业企业利润大幅改善等。地产复苏因素尚未出现，虽然近期市场有一些关于地产政策放松的传言，一方面政策定力仍在，另一方面中国楼市的预期和供求关系已经出现了深刻的变化，即便政策再次松绑，地产市场出现大幅反弹的概率不高。而3月中国工业企业利润情况再次转负，且同期基数并不高，随着全球金融环境的改善以及国内经济复苏带动，工业企业利润未来有望走出谷底，但是目前看，这俩最重要的基本面因素对债券市场的扰动仍然有限。
虽然债券市场短期适当面临调整压力，但是不改变债市长期向好的观点，根据历史经验，当10年期国债调整逼近MLF利率偏差15BP范围内，债券投资的性价比就会逐渐显现，经过4日调整，目前10年期国债收益率2.35%已经来到MLF利率2.5%的偏差15BP区间范围内，进入投资者可重点关注区间。在债市调整过程中，投资者不妨择机积极介入，分享中国债券市场给投资者带来的长期可持续的回报。
