“天降”50亿利润, 百利天恒“抱上”百时美施贵宝大腿

蛰伏多年的百利天恒终于跨出了创新药“商业化”第一步，今年一季度“豪赚”50亿元，一举弥补三年来的亏损。有意思的是，这50亿利润并不来自销售药品，而是BMS的首付款，可谓是一笔“天降”之财。

百利天恒一季度业绩“炸裂”。

4月26日晚间，来自科创板的医药公司百利天恒发布了一季报，报告期内，公司实现营业收入54.62亿元，同比大涨43倍，实现归母净利润50.05亿元，同比扭亏为盈。

拉长时间来看，2021年至2023年，百利天恒连亏三年，累计亏损达11.62亿元，而今年一季度的盈利一举弥补了此前三年的亏损。

事实上，百利天恒一季度的利润主要来源于一笔“特殊”的收入。去年12月，该公司与全球医药领域巨头BMS达成了创新药合作协议，为此BMS向公司支付8亿美元的首付款，也刷新中国创新药出海首付款的最高纪录。

“空降”50亿利润

从亏损到盈利50亿，百利天恒只用了一个季度。

被誉为创新药“黑马”的百利天恒公布了2024年第一季度报告。季报显示，百利天恒实现归母净利润50.05亿元，较去年同期猛增31倍，一举“抹平”上市以来的亏损。

事实上，对于中国所有的创新药企业来说，一个季度50亿元净利润毫无疑问是一笔天文数字。

对此，百利天恒解释称，利润突然暴涨的原因主要是报告期内收到了百时美施贵宝（以下简称“BMS”）8亿美元的首付款所致。

据了解，去年12月，百利天恒与作为全球肿瘤医药领域跨国巨头的BMS达成了一笔关于BL-B01D1项目的合作协议。

为了达成合作，BMS将向公司支付8亿美元的首付款，以及一系列的里程碑付款，潜在总交易额最高达84亿美元，而这笔交易也刷新中国创新药出海首付款的最高纪录。

协议显示，百利天恒将与BMS共同分担BL-B01D1全球开发费用，以及在美国市场的利润和亏损。

也就是说，对于百利天恒而言，收到8亿美元首付款增厚当期业绩后，注定将在未来几年承担高额研发费用，而最终能从BL-B01D1项目中获益多少仍是一个未知数。

有意思的是，尽管百利天恒以“创新药”闻名资本市场，但按业务分类，化药和中成药是收入的主要来源，暂未有创新药上市。

不过，其研发投入占营业收入的比例在逐年增加，2021年-2023年分别为34.97%、53.32%、132.81%，三年合计近15亿元。

研发的投入也让百利天恒入不敷出，公司在2021年-2023年连续3年亏损，归属于上市公司股东的净利润分别亏损1亿元、2.82亿元、7.8亿元。

去年年末，百利天恒的货币资金仅有4.04亿，而公司的短期借款达到了2.75亿，一年内到期的非流动负债也达到了2.21亿。

BMS的首付款对于百利天恒而言，可谓是及时雨。在2024年的新年致辞中，百利天恒创始人雄心勃勃地表示：“百利天恒开始以强者的姿态参与强者的竞争。”

原始股东套现离场

事实上，市场给予创新药的估值一直很“玄学”。通常来讲，创新药的资本逻辑往往和技术、商业、赛道等挂钩，兼得者估值将不断放大。

从市场表现来看，百利天恒在创新药赛道中可以称为“万绿丛中一点红”。

截至4月29日，在百利天恒上市的一年多时间里，该公司的股价一路从24.7元的发行价涨至153元，涨幅达到432.3%，市值也突破了600亿元。同一时间段内，创新药行业指数却不断下探，跌幅达12.28%。

股价的大幅上涨也让百利天恒的一众原始股东获得了超额的利润。比如，持有百利天恒2.98亿股的创始人朱义，当前持有该公司市值已达到了456.07亿元，成为了当之无愧的科创板“首富”。

部分原始股东也按耐不住，纷纷套现离场。

具体来看，公司第二大股东OAP III (HK) Limited（以下简称“奥博资本”）和公司第三大股东广州德福二期股权投资基金（以下简称“德福投资”）在解禁后迅速开启套现模式，截至一季度末，这两家原始股东分别减持552万股、401万股。

公告显示，奥博资本的转让价格为 109.25 元/股，套现金额6.03亿。倘若德福投资也按照109元/股减持，套现金额约为4.37亿。

值得一提的是，作为唯二两家上市前就“潜伏”在百利天恒前十大股东中的机构，这两家公司的来头都不小。

其中，德福投资的出资额达到了25.75亿元，背后浮现出珠江人寿、工银安盛、泰康人寿等一众险资，投资方向也偏向于生物医药板块，标的中不乏有永顺生物、华银康医疗等明星企业。

此外，奥博资本更是被称为全球最大医疗投资基金，投资规模超过千亿美元。自进入中国市场以来，奥博资本的布局还包括再鼎医药、康宁杰瑞、锦欣生殖、康方生物、康基医疗、荣昌生物等多家知名生物科技公司。

仿转创的百利天恒质地几何？

以仿制药起家的百利天恒能够蜕变成创新药龙头离不开创始人朱义。

据了解，朱义的职业生涯也较为“神奇”。与大多数企业家相似，朱义放弃大学教师身份加入“下海潮”中。

不过，朱义一开始从事的并不是熟悉的医药行业，反而拿起“标尺”做起了房地产生意。通过建筑行业快速积累第一桶金后，1996年朱义才决定自己办厂，在温江创办了百利天恒的前身百利药业，并任董事长、总经理，凡事亲力亲为。

彼时，朱义带领公司走仿制药“路线”，并带着销售队伍在一线拼杀。到了2003年底，百利药业的规模开始迅速增长，并组建了一支近400人的专业营销队伍。

随着规模的不断扩大，2006年，百利天恒正式成立，朱义也将其产品版图扩张至化药仿制药和中成药制剂板块，彼时，还没有谈“创新”之类的字眼。

直到2011年国内药企掀起创新药后，朱义才逐渐将百利天恒的战略定位移向创新药企业，并且在4年后，迅速申请了第一个ADC药物专利，走在国内药企前列。

与此同时，百利天恒也与现在的第二大股东奥博资本“相遇”。2015年两家公司共同在美国华盛顿打造了1个新药研发中心——西雅图免疫，而BMS购买的BL-B01D1项目正是来自于这家子公司。彼时，朱义可能未曾想过，这家悬于海外的子公司将会给百利天恒带来如此大的利益。

值得一提的是，在与BMS达成协议后，百利天恒披露了一项重要的人事任命，公告显示，D’Elia将接任朱义成为了西雅图免疫的首席执行官。

为何朱义会选择将百利天恒旗下最重要的资产交给一个“外人”打理呢？从继任者的过往经历来看，D’Elia或在促使百利天恒与BMS达成协议中扮演重要角色。

资料显示，在加入西雅图免疫之前，D’Elia已经在百时美施贵宝公司任职了十多年，帮助BMS搭建多个战略合作和规划收购运作。而在她的生物制药行业生涯中，已经策划了超过400亿美元的战略合作及并购活动。