去库存拖累业绩, 上市首年亏损超4.7亿, 格力博遭监管灵魂拷问

(文/夏峰琳编辑/徐喆)头顶“新能源园林机械第一股”光环的格力博（301260.SZ）在上市首年业绩变脸。公司早前已在深交所关注函回函中对业绩亏损的原因作出了详尽的解释，但似乎难以打消监管质疑。4月29日晚间，格力博再收年报问询函。

观察者网注意到，在延期一次后，格力博于4月27日披露了上市后的首份年报。具体而言，报告期内，公司实现营收约46.17亿元，同比减少11.40%；同期归属净利润亏损约4.74亿元，同比下降278.4%。

对于业绩的下滑，格力博分析一是受下游零售商去库存影响，二是消化高价库存叠加促销从而也影响了毛利率，三是在研发投入及市场推广等方面保持高投入，四是汇兑收益减少，五是购买的外汇衍生金融工具产生损失0.7亿元。其中，公司认为下游“去库存”是导致公司亏损的主要因素。

事实上，根据公开报道，在格力博2023年半年报业绩转亏之时，市场已经颇有微词。而业绩增长承压也波及了格力博在二级市场的表现。今日开盘，格力博报大幅低开，盘中跌幅超5%，截至发稿前股价在14.27元上下浮动，较2023年2月8日上市之初30.85元的发行价而言，已经“腰斩”。

如今，在监管压力下，静待格力博解开市场疑惑。

营收首降，归属净利润转亏

公开资料显示，格力博自2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。

年报显示，2023年，公司实现营收约46.17亿元，同比减少11.40%；同期归属净利润亏损约4.74亿元，同比下降278.4%；扣非归属净利润亏损约4.28亿元，同比下降293.05%。

分季度看，格力博仅Q1实现盈利8748.32万元，Q2至Q4均处于亏损态势，亏损金额分别为1.41亿元、1.21亿元、2.99亿元。

分产品看，格力博拥有新能源园林机械产品及交流电园林机械产品，报告期内，前者收入31.11亿元，同比下降20.68%；后者收入10.14亿元，收入同比增长22.55%。

按照销售模式来看，格力博的营收包括自有品牌和客户品牌（ODM）。由于受到下游渠道去库存的影响，自有品牌预期增长未能实现，客户品牌业务也因此缩水。

财报显示，格力博自有品牌为公司贡献了过半收入。报告期内，该模式下实现营收36.43亿元，占营收比重78.91%，同比增长4.64%。

在下游渠道去库存中，客户品牌渠道的收入也受到影响。报告期内，客户品牌实现营收9.73亿元，同比下降43.7%。

对于营收下滑，格力博表示，这是公司成立20年来首次出现下滑，主要原因包括：一是受美联储持续加息政策、终端消费需求不及预期以及库存高企等因素影响，下游渠道坚定的执行去库存经营策略，阶段性降低对品牌商的采购规模；二是北美高通胀抑制了终端消费者对高单价耐用消费品的购买需求，行业上升趋势受到了遏制；三是北美“冷春”不利天气影响，也是2023年营业收入下滑的重要因素之一。

虽然格力博在报告期内开拓新渠道、增加新产品投放市场和加大广告营销，但是在去库存过程中促销扣款有所增加，公司综合毛利率下行。其中，对公司收入贡献最大的自有产品毛利率为21.83%，同比减少3.75%。

需要指出的是，随着毛利率一降再降，公司的存货也一直处于高位。2023年，格力博存货的账面价值同比下降26.02%至21.99亿元，占流动资产的比例为33.38%，金额依然重大。对于存货金额下降，格力博表示，主要系公司在减少生产的同时积极消化库存，库存商品规模不断下降。

在格力博看来，下游渠道去库存，不仅导致公司营收滑坡、毛利率下滑，还是造成归属净利润亏损的主要原因。事实上，期间费用显著增加也在挤压格力博的利润空间。

财报显示，2023年，销售费用、研发费用、管理费用合计同比增加2.88亿元；受汇兑收益同比大幅减少影响，2023年财务费用增加1.34亿元。算上营业收入及毛利率下降影响公司减少2.91亿元毛利，合计影响公司营业利润下降7.13亿元。

业绩光速“变脸”后，收问询函

格力博头顶“新能源园林机械第一股”光环，在上市前备受关注。早在格力博2023年出现亏损时，市场对于其业绩变化便颇有微词。在格力博预告2023年年度亏损之际，监管部门火速下发关注函。

要知道，上市前的2020-2022年，格力博归属净利润分别为5.65亿元、2.8亿元和2.66亿元。虽有下滑趋势，但连续盈利，且2022年的业绩也趋于稳定。

据了解，在同行业公司中，泉峰控股（02285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、华宝新能（301327.SZ）出现亏损，但巨星科技（002444.SZ）、创科实业（00669.HK）保持盈利。

尽管格力博作出解释，但是似乎难以打消监管质疑。年报出炉后，公司再收问询函。观察者网注意到，在年报问询函中，监管部门对于格力博出现大幅亏损的合理性再度发出灵魂拷问。

深交所要求格力博对比同行业公司的收入、成本、费用、减值损失、汇兑损益等变动情况，分析公司在发生大额亏损的合理性，是否存在跨期确认收入、成本、费用、减值损失的情况。还要求公司进一步说明促销扣款比例较以前年度大幅增加的原因及合理性，以及高价库存是否仍将影响公司2024年经营，并充分提示经营风险。

事实上，在上市前，格力博的存货一直处于高位并持续增加。不过，公司对新能源园林机械行业仍将保持稳定增长趋势持乐观态度，并表示为迎合市场需求增长趋势计划大幅扩产。

据格力博招股书披露，公司拟在“年产500万件新能源园林机械智能制造基地建设项目”1“年产3万台新能源无人驾驶割草机和5万台个割草机器人制造项目”和“新能源智能园林机械研发中心建设项目”中分别投入11.6亿元、3.4亿元和4.47亿元募集资金。

然而，上市后不到半年，格力博就将上述项目延期至2025年12月31日。截至报告期末，上述项目投资进度分别只有6.82%、5.61%、4%。

值得注意的是，2023年，格力博的产量同比下滑-21.49%。事实上，自2021年以来，生产量已连续下滑。从2021年的849.73万件下滑至471.28万件。

对此，深交所要求格力博结合公司生产量变化情况，说明项目的可行性是否发生重大变动。

此外，格力博期间费用显著增加是监管部门关注的另一个重点问题。监管部门要求公司对销售费用、研发费用增加的合理性作进一步说明。

如此看来，格力博业绩滑落背后是跨期调节数据还是下游去库存威力无穷，仍有重重谜团待解，观察者网将持续关注。