转融券“T+0”变“T+1”, 营造公平市场秩序还需要推出哪些措施?

经济观察报2024-03-26 12:59:00  126

郭施亮/文从今年3月18日起,转融券从T+0变为T+1,并在3月16日进行暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试。

转融券从T+0变为T+1,最直接的影响是为资本市场营造出公平的市场秩序,保护投资者的切身利益。随着市场交易规则的变化,影响最直接的,无疑是过去依赖这一个交易规则套利的部分机构投资者,特别是量化基金。

市场交易规则发生变化,估计量化交易策略会发生重要的调整,甚至会加快部分量化基金的转型。不过,从维护资本市场公平交易的角度考虑,这一个措施是具有积极的影响意义。

从限售股出借的全面限制到转融券由T+0转变为T+1,这一系列措施的出台,有利于提振市场投资信心,同时也可以更好保障投资者的切身利益,营造出公平公正的交易环境,这才是核心所在。

从营造公平市场秩序的角度考虑,A股市场还有哪些措施值得推出呢?

第一个建议,机构投资者实施T+1,散户投资者实施T+0。

按照目前A股市场的交易制度与结算规则,均为T+1模式。对投资者来说,今天买入的股票,只能够在下一个交易日卖出,无法做到日内买卖。

对这一个规则,有利之处是抑制了部分投机行为,但弊端之处,则是投资者无法做到日内纠错,当日买错了股票,只能够看着股票的大幅下跌,等到下一个交易日才能够卖出。

我们不妨参考部分成熟股票市场的做法,可以实施有条件的T+0交易制度。

例如,在美股市场中,投资者的资金账户高于2.5万美元,可以允许无限次的T+0,但低于这个金额,一周只能够实施3次至5次的T+0交易。

考虑到A股市场的投机风险,我们可以把规则进行灵活调整。

具体来说,散户投资者可以在一周时间内实施2次T+0交易,并规定一天内最多可以实施一次T+0。这样一来,既可以满足投资者日内纠错的需求,也可以降低了市场的投机行为。

至于机构投资者,因为他们掌握大量资金,且在市场信息获取上优胜于散户投资者,所以从公平交易的角度考虑,机构投资者维持T+1的交易制度,此举可以引导机构投资者进行中长期的价值投资。

第二个建议,尽快推出平准基金,降低市场发生系统性风险的可能性。

与其他投资基金不同,平准基金是不以盈利为目的,不允许通过平准基金在二级市场中进行套利。在实际操作中,平准基金在股市处于非理性上涨或者非理性下跌的过程中,可以发挥出稳定市场的作用。

坚持非盈利性、阳光化操作的原则,平准基金可以更好稳定市场的走势,大幅降低市场的波动率水平,为投资者投资股票营造出一个持续稳定的交易环境。

根据国际做法,平准基金的规模应该是股市总市值的3%至5%,对A股市场来说,可以分批增加,逐渐做大平准基金的管理规模。例如,首批2000亿至3000亿,第二批增加至4000亿至6000亿,直到平准基金的管理规模达到股市总市值3%以上的水平。

第三个建议,大幅提升A股市场的违规成本,参照美国安然公司的处罚力度,对股票市场欺诈上市、财务造假行为进行严惩,从根本上提升股票市场的震慑力度。

严刑峻法是管理市场的最好方式,通过严刑峻法的方式可以为股票市场长期稳定运行保驾护航。只有市场的违规成本大幅提升,这样才会从根本上消除企业造假的想法,并利用好资本市场做好企业,更好提升投资者的回报预期。

上述是营造公平市场秩序的三个建议,希望A股市场可以早日成为成熟的股票市场,为股民们创造出实实在在的投资收益。

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最新回复(6)
  • 顾城大王2024-03-26 20:20
    引用6
    取消融资融券,直接T+O不限涨跌幅交易就行了,看看美股多简单,T+O不限涨跌幅交易制度,一年四次分红,有条件回购注销股票纳斯达克指数100成分股越来越强壮,都大几十倍市盈率了还在涨。
  • 自律的大莫莫2024-03-26 20:05
    引用5
    取消融券功能才是好消息
  • 花花在产房2024-03-26 19:29
    引用4
    对大多数股民来说有意义吗!!!
  • 吕山2024-03-26 17:59
    引用3
    散户不知道拿着转融通的何时砸盘,所以T+0变T+1没有区别。
  • 说车年华怡怡2024-03-26 15:44
    引用2
    谈何容易,只有国家上层支持才行能上市的那个不是有根基的。
  • 我系广州仔2024-03-26 15:21
    引用1
    量化已经在中小盘股中兴风做浪了。