在Meta（原先的Facebook）的最新财报电话会议上，创始人马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）需要就公司的业绩下滑做出解释，不过他似乎更愿意做一位推销员。
在会议一开始，谈论人工智能。然后便转向了元宇宙概念，并且兜售Meta生产的耳机、眼镜和操作系统。按照他的整个发言，似乎有一万种理由证明，Meta今天源源不断烧钱，是为了更好的未来。
业绩涨，股价跌的“秘密”
如果单看财报数据，今年一季度，Meta交出的答卷还算不错，甚至可以说是笼罩在大厂“寒气”中的一股“暖流”：
公司的营收为364.6亿美元，同比上涨了27%，是2021年以来最快的营收增速，高于预期的361.6亿美元。每股盈利为4.71美元，同样高于预期的4.32美元。
其中，全公司软件的日活用户为32.4亿，同比上涨了7%。作为核心业务的广告，业绩也还算可以，单个广告的营收则同比上涨了6%。运营利润率为38%，高于预期的36.9%。
而作为公司的未来，负责AR（增强现实）和VR（虚拟现实）业务，也就是所谓“元宇宙”的Reality Labs营收则为4.4亿美元，亏损“只有38.5亿美元”，少于分析师预期的43.1亿美元。而且也少于去年同期的39.92亿美元。自2020年底以来，该部门的累计亏损已超过450亿美元。
按照Meta的说法，该部门的营运亏损将“由于我们持续的产品开发工作和进一步扩大生态系统的投资而大幅增加”。不过也可以解释为，没了购物旺季的消费氛围，以及新品新鲜感，“元宇宙”拳头产品Quest 3的热度已经显著下降。
至于公司的净利润，则翻了超过一倍，为123.7亿美元。净利润翻倍的一大原因，是因为公司在营销的费用减少了16%，显示出公司的效率进一步提升。
财报还显示，截至2024年3月31日，Meta的员工人数为69329人，同比下降了10%。
和过去相比，投资者感兴趣的是企业的未来。而二季度的Meta，业绩似乎将难以达到投资者的期望，而这对于一家增长型企业而言是致命伤！
根据财报，Meta预计二季度收入365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，弱于市场预期的382.4亿美元或同比增20%，讲到底就是，预期跟不上市场节奏了！
其实问题，远不止跟不上市场节奏那么简单：一季度总收入364.6亿美元，如果按照上面这个指引，即使上限390亿美元，环比也不过7%，如果二季度只达到指引的中值，意味着二季度营收环比增长只有3.5%！
这是什么概念？2023年Q2的环比是11.7%，2021年Q2的环比是11.1%，2022年Q2环比增长3.3%，而2022年糟糕环比营收过后，Meta股价也是开启了一轮下跌，几近腰斩！
说完了营收，再来看看利润：利润率38%，虽然看绝对值还不错，但是结束了连续5个季度利润率环比提升的势头，再加上元宇宙业务盈利的遥遥无期，不能不燃起市场对其前途的负面情绪！
比起“开源”乏术，“节流”不力同样是资本市场关心的话题！在这份财报中，Meta还提高了对全年运营支出和资本开支的指引区间，公司指出增加的开支主要用在AI上，并且透露2025年还将继续增长资本开支。整个2023年全年，Meta的资本开支“只有”281亿美元。
这就让华尔街有点不爽了——要知道，Meta上季度刚刚小幅调高了资本开支指引上限，从300亿到350亿的区间，调到300-370亿美元，刚过三个月就再提一次预算到350-400亿，显得预算管理相对随意或铺张，就算是大举进军AI，也要掂量掂量自家实力！
以上种种因素，使得尽管Meta的第一季度利润和收入好于预期，依然没能阻止盘后大跌。Meta股价在周三的盘后交易中暴跌近19%，市值蒸发超过2000亿美元。
实际上，在本次财报发布前，AI带来更高的用户参与度和广告回报率、广告环境改善和更精简的运营成本结构，都令市场对Meta乐观。
据外媒，在“强烈买入”的共识预期下，发布前共有40人评级“买入”，2人评级“持有”，仅有1人建议“卖出”，平均目标股价547.45美元，对应10%的涨幅空间。而仅仅是一个“开源节流”，就让市场的态度一百八十度大转弯，资本的“沙尘地无情水”体现得淋漓尽致！
股价大跌，不影响公司战略布局
历史已经证明，一家具有清晰战略的企业，是不会被短期股价波动所左右的。对于这场大跌，扎克伯格似乎早有准备，依旧“我自岿然不动”，并且正如一开头所言，准备好了一万套说辞。
扎克伯格表示“在目前的阶段，我们历史上已经看到我们的股票出现了很多波动，我们正在投资扩展新产品，但尚未将其货币化”。他列举了过去的努力，如短视频服务Reels、Stories和产品向移动端的过渡，意思是想盈利，得看未来！
虽然Meta 98%的收入来自数字广告。扎克伯格有着更大的野心：在谈论广告的时候，他正在展望未来，以及公司将当前投资转化为广告收入的可能方式。
例如，在讨论Meta如何利用AI打造领先广告产品的努力时，他说“有几种方法可以在这里建立庞大的业务，包括扩展业务信息、在AI交互中引入广告或付费内容，当前有50%的广告推荐都是AI驱动”。由AI驱动的广告业务正在推动总营收增长，也成为这份财报中，为数不多的真正亮点之一。
要做AI，大模型显然不能少：扎克伯格花时间谈论了该公司最新的大模型Meta Llama 3，以及最近推出的Meta AI，这是该公司对 OpenAI的ChatGPT的竞争对手。Meta一直希望能保持公司在AI开源大模型领域的地位。
据澎湃新闻，就在上周，Meta在官网上宣布公布了旗下最新大模型Llama 3。目前，该模型已经开放了80亿（8B）和700亿（70B）两个小参数版本。未来，Meta将推出Llama 3的更大参数版本，其将拥有超过4000亿参数。同时，Meta发布了基于Llama3的官方Web版本Meta AI。目前，该平台仍处于初级阶段，只有对话和绘画两大功能。
扎克伯格随后还介绍了头显市场的潜在扩张机会，例如用于工作或健身的头戴式设备。本周一，Meta向第三方硬件制造商开放了对其Quest头显操作系统的访问，扎克伯格表示，这将有助于混合现实生态系统更快地发展。他还将Meta的下一款王牌产品AR眼镜称为“AI 助手的理想设备”。
明天和未来，选择哪个？
和其他科技大厂类似，过去两三年里，Meta的市值也经历了一场“冰与火之歌”。
在经历了残酷的2022年之后，Meta损失了约三分之二的市值，但之后似乎重新获得了华尔街的信心：股价去年几乎上涨了两倍，截至周三收盘，Meta2024年上涨了40%。此前在4月初达到527.34美元的新高。
反弹的驱动力，在于Meta去年实施的一项削减成本计划，当时扎克伯格告诉投资者，2023年将是“效率之年”；削减了员工人数，并取消了不必要的项目，以努力成为一个“更强大、更灵活的组织”。
“伤其十指不如断其一指”，扎克伯格显然是继续在精兵简政的道路上走下去，周三表示“Meta将继续高效运营，但将现有资源转移到AI上将有效扩大投资范围，将继续加快基础设施投资以支持AI路线图”。
这或许就是上文所言，2024年的资本支出预计将大幅提升的理由！要知道，此前Meta光采购英伟达H100芯片就采购了3万块以上，已经砸下去了上百亿美元。而据外媒今年3月报道，Meta已提前订购英伟达新款 Blackwell B200 AI GPU，也成为第一家订购该芯片的大型科技公司！
扎克伯格表示，他预计在Meta的人工智能产品扩展到盈利服务之前，将看到一个“多年的投资周期”，言下之意是烧钱还不能停。但同时也表示，该公司在人工智能方面拥有“良好的记录”。意思再明确不过：放长线才能钓大鱼。
Meta财务主管苏珊·李（Susan Li）回应了扎克伯格的言论，称“公司需要开发先进的模型并扩展产品，然后才能带来有意义的收入。虽然巨大的潜力是长期的，但我们在回报曲线上要早得多”。
“不讲业绩没明天，只讲业绩没未来”，面对星空和实地的矛盾，Meta需要拿出非常惊艳的业绩，才能让投资者面对公司逐渐上升的巨额资本支出，依然抱有足够的信心，为仰望星空提供足够的本钱。
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