小米汽车热度持续高涨！
截至到4月24日，su7预定量已经超过7万台，预计2024年交付量将突破10万大关。
在SU7发布会上，小米特别强调运用了9100吨一体化压铸工艺，成为全球自主设计和使用这种设备最大规模的汽车制造商，引起了人们对一体化压铸的热议。
一体化压铸，简单来说，就是在制造时就将车身多个零散的部件“压”成一体，不需要再进行后续组装。
从行业角度看，一体化压铸能让汽车质量大幅下降30%、制造成本大幅下降40%、能源消耗降低10%。
SU7不是第一个应用一体化压铸技术的汽车，小米的优势在于自主制造。在此之前，像比亚迪、小鹏、蔚来、沃尔沃、长安汽车等都是通过代工的形式生产。
一体化压铸件需配套6000吨以上超大型压铸机，目前仅有力劲、伊之密、海天金属、瑞士布勒四家企业能够生产。
国内压铸机市场，力劲科技处于绝对领先水平，市占率超过56%。
但力劲目前在港股上市，排名第二的伊之密是A股超大型压铸机的绝对龙头。
伊之密压铸机国内市占率为8.4%，虽然营收规模远小于力劲科技，但盈利水平丝毫不差。
从毛利率水平来看，伊之密的压铸机业务毛利率平均在34%，而力劲为26%。
并且，伊之密整体毛利率水平还在不断上升中，2024年第一季度伊之密毛利率达到34.80%，超过格力电器（29.25%）。
未来，伊之密一体化压铸机业务还有广阔的发展空间。
当前，汽车行业“新能源化”进入高速发展期。新能源汽车每减重10%，油耗可以降低6-8%，刹车距离可以降低5%-8%，不仅省钱而且安全风险也大大降低。这种优势也导致一体化压铸的渗透率正迎来加速。
到2026年，我国一体化压铸工艺渗透率有望达到35％，新能源汽车一体化压铸市场规模将达到258亿元，而整个一体化压铸市场规模将达到365亿元。长期来看，将保持15.8%的复合增速持续增加。
2022年，伊之密与一汽铸造签约超大型压铸机，最大锁模力可达100吨，创下全球超大型压铸机行业新记录。2023年，投资20亿的伊之密智能化第三工厂建成投产，新增年产值超10亿元。
此外，伊之密客户包括重庆长安、一汽集团等整车厂和云海金属、长源东谷、广东鸿图等压铸商，超大型压铸机业务有望在未来几年内持续放量。
虽然伊之密处于压铸机市场的头部，但公司主营业务为注塑机。并且，在注塑机领域，伊之密也具有很强的竞争力，积累了很多优质客户。
顾名思义，注塑机的作用就是将塑料利用模具制成各种形状的成品。目前，注塑机市场海天国际（港股上市）以42%的市占率位居第一，而伊之密以10%左右的份额位居第二。
2023年，伊之密压塑机业务实现27.60亿元，在总营业收入中占比达到67.39%，而压铸机实现7.8亿元营收，占比为19.05%。
注塑机行业的发展具有周期性，虽然市场规模稳定增长，但增长速度却呈现波动。
随着下游主要应用领域复苏，以及汽车行业继续保持增长态势，预计2024年中国注塑机市场将迎来周期上行，市场规模将超过250亿元。
在主营业务周期波动影响下，伊之密业绩仍旧保持稳定增长。
2018-2023年，伊之密的营业收入由20.15亿元增长到40.96亿元，复合增长率14.29%；归母净利润由1.75亿元增长到4.77亿元，复合增长率26%。
2024年第一季度，伊之密实现营收9.55亿元，净利润1.16亿元，保持了较好的增速。
尽管受行业景气周期波动影响，伊之密的营收和归母净利润增速存在周期性波动，但在每轮增速触底后，公司的业务都会恢复较高增速，整体呈现出穿越周期持续成长的特征。
伊之密能够逆势增长，主要原因有以下两点：
第一，产品布局完善，大客户稳定
公司过去6年不断完善产品线，完成了在二板机、三板机和电动注塑机全系列产品布局。产品涵盖范围超过同行业海天国际和震雄集团。
在下游汽车领域，伊之密表现出色，模具适用于汽车天窗、落雨槽、内饰、灯罩等，被银宝山新、比亚迪、英汇等客户引进。
同时，伊之密与欧洲领先汽车供应商GMD塑业建立长期信任关系。GMD主要客户包括雪铁龙、雷诺、日产、奥迪、大众、梅赛德斯等，目前GMD已经先后从伊之密购买了38台大型注塑机。
近日，伊之密成功中标比亚迪注塑机订单，含税中标金额超过3亿元，将加大公司产品在新能源汽车领域的影响力，持续享受市场红利。
第二，重视海外布局
2011年，伊之密收购了北美品牌HPM，利用HPM的知名度带动公司在海外的销售，伊之密目前已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区。
伊之密海外业务营收规模持续增长，由2018年的4.76亿元，增加到2023年的10.94亿元，在主营中的占比也逐渐增加，2023年达到26.72%。
并且，伊之密海外业务毛利率达到41.45%，国内业务仅为30%，海外营收的不断扩大也给公司带来更大的利润。
总的来说，在新能源汽车更新换代的大洪流下，一体化压铸的优势日益凸显，伊之密作为压铸机头部企业具备广阔的发展空间，吸引了222家机构持仓（2023年年报）。此外，伊之密注塑机业务抗周期能力强劲，再加上海外业务的不断布局和稳定的客户资源，未来发展确定性很大。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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