光模块行业财报交流20240422

1、两家年报和季报的光模块产业链龙头公司观点有哪些?

首先，两家公司中兴通讯和中际创智公布了2024年的季报。市场关注的问题包括净利润是否符合预期、毛利率环比下降的原因以及毛利率未来趋势。在净利润方面，剔除股份支付费用后，中兴通讯一季度经营利润符合预期，环比增长279%，与收入增速基本持平。而毛利率方面，环比下降主要是由于400G产品放量带来的影响，尽管400G毛利率没有明显下降，但由于400G产品在整体结构中占比增大，导致综合毛利率下降。

2、中兴通讯和中际创智在25年1.6T需求方面的预期是什么?

没有直接提及中兴通讯和中际创智对2025年1.6T需求的具体预期，因为市场上对于此类预期存在五花八门的说法，缺乏严肃的量价预测基础。然而，分析师认为市场不应过分关注传闻性预期，而应关注企业真实经营情况下的盈利状况，例如根据对中兴通讯一季度出货量和单价的预测分析，其一季度经营利润符合预期。

3、如何理解中兴通讯毛利率环比下降的原因及后续展望?

中兴通讯一季度毛利率环比下降了2.6个百分点，主要原因是800G产品虽有增量，但增速不足以抵消400G产品占比增加带来的负面影响。400G产品由于海外某云厂商的大规模订单，今年一季度交付量大幅增长，而该厂商的产品主要应用于AI领域，其毛利率低于公司的综合毛利率，因此导致整体毛利率下降。展望未来，随着800G产品逐步起量、400G产品占比逐渐降低，产品结构优化将有利于毛利率稳中有升。同时，预计原材料价格的影响将在第二季度逐渐反映到报表中，进一步支撑毛利率表现

4、中旭创和天赋通信的财报情况如何?

中旭创的财报预计净利率将呈现逐季度提升的趋势，由于销售收入增长快于整体费用增速，预计中心上的费用率将逐季度下降。天赋通信方面，年报数据显示符合市场预期，亮点在于800激光引擎的放量以及无缘起点出货的增加，同时年底有望看到少量1.6T光引擎出货。

5、市场预期最大的差距是什么?为何上调对2025年全球1.6T需求的预测?市场最大的预期差在于对2025年全球1.6T需求的预期，我们从300万上调至500到600万。上调的原因主要是基于对光模块上游光芯片、电芯片产能规划和供应商未来看好的估计。目前市场交易的预期仍按照300万进行，尚未完全相信500到600万的预期。

6、光模块行业未来的周期属性和成长属性如何变化?

光模块行业的周期属性大大淡化，成长属性大大增强。光模块选代周期缩短，从4到5年缩短到两年左右，新产品价格翻倍，利润率略有上升。因此，投资者应按照成长股的估值标准来给光模块公司定价，并匹配其收入利润增速。

7、海外AI大跌对A股光模块公司有何影响?

发言人 答:海外AI大跌主要归因于宏观原因、美股季报开局不利以及交易层面的影响，而非基本面因素。从产业层面来看，英伟达的产品节奏对于光模块龙头公司的收入利润增速至关重要。目前，由于AI驱动，光模块行业的增长势头强劲，预计在2027年之前仍将保持高速成长。尽管英伟达股价波动会对A股光模块公司的情绪造成影响，但基本面未变，长期来看，仍看好光模块公司的投资机会。