国金证券股份有限公司姚遥近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，向技术平台型企业迈进》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，当前股价为56.28元。
捷佳伟创(300724)
2024年4月18日，公司发布2023年年报。2023全年公司实现营业收入87.33亿元，同比+45.43%；实现归母净利润16.34亿元，同比+56.04%；其中Q4单季度实现营业收入23.28亿元，同比+33.15%，环比+0.26%；实现归母净利润4.11亿元，同比+81.77%，环比-12.76%，业绩符合预期。
经营分析
合同负债及存货高速增长，盈利能力稳步提升：截至2023年底，公司合同负债181.11亿元，较年初增长211.60%；存货为212.82亿元，较年初增长201.12%，其中发出商品占存货87.42%，将对公司未来两年业绩表现带来稳定支撑。公司2023年实现净利率18.77%，同比+1.34pct；毛利率28.95%，同比+3.51pct；其中Q4实现净利率17.69%，同比+4.67pct，环比-2.80pct；毛利率31.85%，同比+6.46pct，环比+1.42pct，TOPCon设备盈利能力向好。
研发强度持续加大，多条技术路线均实现突破：2023年公司研发费用达4.7亿元，同比增长63.46%；TOPCon方面，公司凭借领先的PE-poly设备产品持续获得客户的认可，市场份额稳步提升；HJT方面，公司中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单，量产型双玻组件最高功率接近740W，HJT设备竞争力持续增强；钙钛矿方面，2023年9月公司五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜装备获得客户FAT验收通过后顺利出货，10月份顺利出货大面积钙钛矿薄膜立式量产设备，公司在钙钛矿领域的竞争力持续提高。积极推进半导体、锂电设备研发，打造技术平台型企业：半导体领域，公司自主成功研制出碳化硅高温热处理设备，并通过预验收后发往国内半导体IDM某头部企业；锂电领域，公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并在2023年内提出复合集流体整线铜箔解决方案，公司在半导体、锂电领域的拓展为公司迈向技术平台型企业打下了坚实的基础。
盈利预测、估值与评级
根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2024-2025年盈利分别至29.32（-12%）/36.55（-15%）亿元，新增2026年盈利预测为27.96亿元，对应EPS为8.42、10.50、8.03元，当前股价对应PE分别为7/6/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券朱宇航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.47亿，根据现价换算的预测PE为6.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为90.41。
