前言：目前，首批中证A50ETF上市“满月”，而场外联接基金也正在火热发行中，作为一个把龙头做到更细分的指数，中证A50指数正逐渐在投资者的视野中占据一席之地。
然而，指数基金的被动管理并不等同于投资者的被动投资，如何在指数基金的框架内寻找主动投资的策略与机会，这可能才是投资者们真正需要面对的挑战。本文将通过数据回测中证A50指数的各类投资方法，希望为大家提供一些主动投资启示。
一、中证A50指数的创新之处
先说一下中证A50指数和其他核心资产指数的差异化特点。
中证A50指数是中证指数公司开发的“新宽基”指数，选取50只各行业龙头作为指数样本，成份股大市值龙头属性和行业代表性兼备。既包括传统行业巨头，也涉及新兴产业龙头，个股市值既有大至超20000亿，也有小至300亿，系核心资产新标杆，也被市场视为中国版“漂亮50指数”。通过与其他核心资产指数对比，我认为中证A50指数的创新之处有以下两点：
1、中证A50指数编制强调了行业均衡理念，使指数能够更敏锐及时地捕捉产业趋势变化，更早纳入细分行业潜力龙头并分享其加速成长收益。从行业构成来看，中证A50指数覆盖了全部11个中证一级行业、30个中证二级行业、50个中证三级行业。中证A50指数通过创新选股机制，细化行业颗粒度，从而能够更早、更精准地捕捉到各细分行业龙头在估值崛起期间的高收益。
2、中证 A50 指数在编制上还创新性引入ESG负向剔除规则。ESG得分极低的公司往往面临爆雷风险，剔除这些股票可以实现定向“排雷”。中证指数有限公司ESG评价体系包括环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度，由13个主题、22个单元和近200个指标构成。环境维度反映企业生产经营过程对环境的影响，揭示企业面临的环境风险和机遇；社会维度反映企业对利益相关方的管理能力及社会责任方面的管理绩效，揭示企业可能面临的社会风险和机遇；公司治理维度考察企业是否具有良好公司治理能力或存在潜在治理风险。在编制时通过“ESG负面剔除”，使得指数更具备“可持续性”。
二、投资方法收益回测
接下来我们对各类投资方法进行收益回测，目前回测的投资方法都是比较普适、容易表达和执行的，比如很多平台已经开发了智慧定投的功能，场内交易平台也有网格交易法的支持，以下的收益回测希望对大家的投资有所帮助。
1）定投+目标止盈。投资之“满”亦是人性之“满”，在投资中重视止盈，还是很有必要的。目标止盈法是一种较简单的止盈方法，只要设定收益目标，达到止盈点后卖出就可以。在指数基准日（2014年12月31日）至今（2024/4/19），每月15日定投，节假日顺延，止盈后继续定投，按照40%目标止盈，在2017年底和2020年底时分别达到过目标收益。在2020年底止盈后定投至今亏损15%左右，这在近几年核心资产持续下跌的背景下，还算能接受的，这也是定投分散风险的效果。
Ps：如果是30%目标止盈，其实可以止盈3次，第一次是在2015年高点，但是由于刚定投不久，所以我还是给大家展示了40%目标止盈的定投过程。
2）构建长期投资组合。俗话说“投资组合收益的91%是由大类资产配置决定的”，虽然最近同事和我说这话不对，但我们对投资组合在长期投资中的重要意义是不曾怀疑的。在长期投资中，即便简单的构建一个股债的投资组合，也可以获得不错的投资效果。还是以指数的基准日开始测算至今，通过股债4：6构建长期投资组合并且按照年末进行再平衡，最终收益53.00%,期间最大回撤：-19.66%。
大家也可以看下不同股债配置比例的收益及回撤数据，在投资组合的构建中，权益仓位越高，在股市好的时候，收益确实客观，但长期下来可能不如股债平衡这类组合，而且期间的波动率和回撤也更高，还是比较影响持有体验的。
3）网格交易法。网格交易策略是震荡行情下受到较多关注的策略，其核心原理在于利用市场的波动和震荡，通过低吸高抛赚取交易差价。通过设定买入/卖出规则，每下跌一定程度买入，每上涨一定程度卖出，寻求低位吸筹、高位放筹，以此循环往复。我是以基准日为基准构建交易网格，15%一网格，期初建仓总金额的50%，当净值跌至网格价格时买入固定份额，若持有资金不足以买入固定份额则不买，当净值涨至网格价格时卖出固定份额，若持仓份额不足固定份额则不卖，以此类推。可能是测算的区间过长，其中包含几次较大的单边上涨行情，所以测算的投资收益（30.82%）没有指数累计涨跌幅（40.92%）高。
Ps：我是按照万2.5的手续费计算的。
虽然30.82%的收益不是最好的，在测算不同网格宽度时，宽度越大网格交易的收益率越高，但这样交易次数也就越少，也就越不像网格交易了。网格交易法的有效性还是和市场表现关系较大，震荡区间越大，效果可能会越明显一些。
我对网格交易法的理解：它更适合满足投资者的交易兴趣，震荡期间闲着也是闲着，一部分仓位做做交易，还能有些获得感，投资收益还是得靠上涨期间的持有。
三、同类产品如何挑选？
和其他产品相比，ETF算是比较简单的产品。选品过程中，我们在确定指数之后，无非就是关注跟踪误差、流动性、基金费率、基金规模以及长期的超额收益。目前中证A50ETF都是刚成立不久，超额收益还看不出来，基金费率也都时一样的，所以在选择时还是建议从跟踪误差、流动性以及基金规模中进行择优选择。
附一张10只中证A50ETF的相关指标统计。
希望本篇的分享对大家选择、投资中证A50ETF能有所帮助，也欢迎大家交流关于指数投资的更多方法和策略。
