强烈关注AI创新驱动新一轮换机潮
2024年将延续23年下半年行业触底回升趋势，手机和PC今年都是低个位数的增长，温和复苏。但在细分领域有相对重要的看点和机构性的机会,最核心逻辑在于AI融合创新。
1.终端需求
手机。今年以来手机弱复苏。接下来的看点是华为Pura70的发布，预计会延续mate 60在拍照、个性化领域做一些创新。Pura70供应链应该会有机会。
今年安卓比较重要的趋势在AI，尤其是今年三星Galaxy24引入的翻译、文档整理这些功能成为一季度相对的亮点。
苹果销量，因为2023年一季度的基数还是比较高，今年正常同比弱一点，但是二季度苹果的量按照目前看到的预期应该又回到一个增长的状态。所以果链应该是最低的点，后面还是会边际向上。整体苹果是国内差点，海外还是不错的。苹果在静安开了全球第二大旗舰店，包括库克来中国其实也都反映了对中国市场还是会比较重视。
PC和平板。今年一季度环比下降，同比全年微增。今年PC端更主要关心的是AIPC的逻辑。去年大家开始在讲AIPC，从今年看就有陆陆续续各个品牌会发布相应的产品，包括联想最近的活动和新品发布都将围绕AI来布局。
穿戴。延续去年全球反弹的趋势，今年智能手表同比略有增长。去年苹果整体穿戴有所下降，非苹果好一点。尤其去年一些海外的新兴市场，中低阶的需求还是可以的，今年还是会维持。可穿戴未来还是要看智能化迭代，包括增加更多的健康和极限想干功能，耳机与AI融合。
XR。VR从去年到现在连续多个季度都在降温，市场的关注点已转到MR和AR。
AR有一些消费观影或者一些信息提示的产品陆续发布，所以边际上面有一些改善。
回到苹果，PRO产品首发在美国上市，市场反馈整体认为硬件性能还是不错的，但在价格、重量和便携度方面存在分歧。
二季度苹果应该会在全球开始卖Vision pro，所以二季度应该还会有一轮备货。但是整个今年全年也就是大几十万的概念。
苹果MR一代产品在美国市场的周销量约为1.5万台。中国区的开售计划预计将在2024年5月至6月期间进行。对于2024年全年，美国市场的销量预测为70万台，全球范围内的乐观预期则在280万台至300万台之间。这些数据揭示了市场对苹果MR产品上市初期销售表现的初步估计，以及在全球不同地区市场接受度的差异。
苹果MR二代产品分为普通款和高阶款。预计普通款在整个生命周期内的出货量将达到1100万台，其中立讯精密的市场份额为40%，富士康占比60%。高阶款的出货量预计将超过300万台，且全部由立讯精密独家供应。这一预测反映了立讯精密在苹果MR产品供应链中的重要地位，以及其在高端产品线中的独占优势。
这个体系是长期的，因为后面应用也在持续迭代，包括各种生态也在扩大，但短期的量没有特别超市场的预期。
另外一个角度来看，包括最近AI大模型领域，包括多模态角度产生了很多应用，将降速苹果产品的迭代升级。
智能家居。品类非常多的，也有分化。电视中国在降，但海外起来了。摄像头去年整体有增长，扫地机、游戏机还是很弱的状态。2024年有一些大型的体育赛事，包括AI的兴起，会对大屏、音箱产生一些催化。
2.核心大厂
苹果今年苹果在硬件创新的力度不是特别大的情况下，核心还是看软件和AI的布局。
华为的关注点在手机和车的新品迭代和销量。今年华为手机Pura70、Mate70的推动之下，如果今年高端机能上到两千万，整体到五六千万，包括今年车到五六十万辆甚至以上，那华为对产业链的拉动就会产生结构性的机会。
小米。去年小米海外还不错。最近新订单火爆对供应链有拉动。只不过手机厂商去年的利润率结构是比较好，今年一些物料的价格上涨。海外格局竞争今年会比去年激烈一点，所以相对手机厂商的盈利状况没有去年那么好，但有结构性逻辑的公司还是会好一些。像传音去年就因为海外市场非常好，包括今年一季度趋势也不错。
3.整机组装
一季度行业是淡季，但是每家公司有自身的阿尔法。台厂鸿海，广达、纬创等ODM在台股表现还不错，核心是AI端算力业务带动，所以去年涨幅也还不错。大陆立讯笔电之类的都是有自己很强的阿尔法和产品结构优化。今年这些头部的公司核心逻辑在产品结构。
4.上游部件
芯片公司。消费电子类SOC。手机里面高通、联发科的量有一定指引的作用。这两家公司在Q4同环比都是增长态势。但Q1环比持平下降，预计今年全年低个位数的增长。
AMD对2024年一季度环比下降，但是大厂还是对AIPC相对比较看好。另外整个IOT的角度来看还是跟整个经济形势关系比较大，因为这块国内很多都是进口替代。
光学领域。去年下半年华为体系、安卓体系一轮一轮去库存的补库，导致去年有一些好的反应。但是今年一季度以来就相对来说比较平淡。像今年苹果的部分如果有一些份额的逻辑，还是有相对的增量。
CS还是进口替代的逻辑，但是这个行业的格局其实也越来越卷。
面板显示。最近也关注到面板价格开始止跌回稳，对应的是市场备货的逻辑，供应端面板厂严格控产。
结构件和功能件。现在值得把握的就是苹果安卓钛合金的趋势，包括工艺以及玻璃领域的微晶玻璃。AI端散热方面逻辑比较顺，电连技术其实就是属于高速连接器不错的标的。
PCB。一季度的行情和消费电子关联度没没那么大，主要是算力板卡情绪带动。主力标的沪电、生益受益海外厂商订单，国产深南等也值得关注。
覆铜板。终端的性能要求越来越高，板子层数越来越高，对覆铜板的要求也越来越高，这一轮有智能车和AI的需求拉动，随着消费电子的复苏，覆铜板行业应该会有一个量价齐升的逻辑。
5.AI机遇
海外首部 AI 手机，搭载 Google Gemini 大模型，销量亮眼。S24 搭载 AI 助手 GalaxyAl，可实现通话中实时翻译，AI 组织和优化笔记内容生成大纲，以及 AI 优化照片和对视频进行慢动作补帧，识别图像内容，给予用户优化建议等。已经嵌入 Google Gemini，配置骁龙 8Gen373Tops 算力。三星新旗舰 GalaxyS24 系列发布首周在韩国预订量达到 121 万部，总量创下 S 系列历史新高。三星GalaxyS24 系列与 S23 系列相比，上市首三周的全球销量同比增长 8%。提供增量的主要为 Plus 机型，S24Plus 凭借强大性价比和优化 GenAI 体验的出色规格，销量增幅 53%。
根据市场研究机构 Gartner 的预测，到 2024 年底，人工智能(AI)个人电脑(PC)和生成式人工智能(生成式 AI)智能手机的全球出货量预计将从 2023 年的 2900 万台增长至 2.95 亿台。
其中 PC 方面，Gartner预计 2024 年 PC 的总出货量将达到 2.504 亿台，较 2023 年增长 3.5%。PC 市场在连续 8 个季度下滑后，于 2023 年第四季度恢复增长。设备端 AI 将在整个 2024 年为 PC 的营销注入新的活力并帮助维持当前的预期更换周期，从而抵消社会经济环境变革所带来的一部分负面影响。手机方面，与 AIPC 一样，生成式 Al 智能手机要到 2027 年才会促进智能手机需求的增长。
消费电子产业链比较繁杂，可以肯定的是，现在果链的公司现在这个位置还不错，因为整个产业链都在低位，今年iphone不会很差，因为苹果今年海外可以。今年苹果ipad、MAC、耳机、手表其实都是比去年有增长，对应国内供应链公司业绩不一定差。另外可以关注今年苹果在AI方面的动态，未来或对产业链有不错的带动。
苹果在历史创新中，更偏向于依靠行业地位，在行业发展中期选择与其它厂商合作的商业模式，因此进度较慢。但大模型的壁垒在于训练算力、数据量、以及在训练过程中不断积累微调形成的 Knowhow，在本轮模型竞赛中，相比于 OpenAI 或 Google，苹果目前仅推出 300 亿大语言模型 MM1，处于落后状态；相比于自研模型且已投入应用的华为、小米，苹果的积累较少。从苹果策略来看，大模型有望与google 等厂商合作，重心预计将放在可以本地运行的小模型方面，从而更好地发挥自己数据隐私性的优势，预计在 iPhone16 系列端侧搭载。
Pura70 系列预计以 AI 摄影为亮点。Pura70 系列定位高端摄像，内嵌自研盘古模型，预计以AI 摄影为核心亮点，因此摄像零部件有较大升级，包括镜头、旋涂滤光片、微棱镜、马达、CIS 等。出货量上，预计若效果超预期则预计全生命周期出货量将有望达到 1300-1500 万部，同比增长约 230%。
AI给手机产业带来的机会一是传统产业链的复苏提升，二是存储、散热等有增量的机遇。
(1)计算：AI手机推动CPU向全大核设计发展、同时加速NPU、ISP等实现全面升级。
(2)存储：随着模型增大/精度提升，各个价位段的AI手机将对更高速、更大容量的内存需求快速显现。
(3)无线通信：AI手机需要更高的数据传输速率和更低的时延，Wi-Fi 7在Wi-Fi6的基础上引入了320MHz带宽、4096-QAM、多链路操作等技术，将在手机端加速渗透。
(4)散热屏蔽：AI手机对电磁屏蔽以及散热需求将显著提升，有望进一步带动内部电磁屏蔽件、散热材料等相关产品量价齐升。
(5)PCB：AI手机将进一步提升高频高速板等高规格PCB板用量，从而带动覆铜板的用量。
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