牵手华熙生物成立10亿产业基金, 绥化首富申东日有何“意图”?

在实控人申东日的运作下，朗姿股份通过并购基金实现了医美业务的快速扩张。如今，申东日再度出手，通过朗姿韩亚与华熙生物、海南自贸港基金、海口国家高新区基金共同设立了医疗消费品产业基金，规模高达10亿元，这是否也是其跨界医美路上的一步棋？

擅用产业基金的申东日这次选择牵手医美巨头华熙生物。

4月16日，华熙生物、北京朗姿韩亚资产管理有限公司（以下简称“朗姿韩亚”）联合海南自贸港基金、海口国家高新区基金，共同设立了海南华熙元祐医疗消费品产业基金（以下简称“华熙元祐基金”），规模达10亿元。

值得关注的是，其中朗姿韩亚与跨界转型医美的女装上市公司朗姿股份关系匪浅。朗姿股份是朗姿韩亚的第二大股东，同时二者的实控人均为申东日。

而回顾朗姿股份的转型之路，朗姿韩亚功不可没。在申东日的运作下，朗姿韩亚在朗姿股份的医美转型之路上如同“后勤部队”，朗姿韩亚所管理的产业基金数次为朗姿股份提供转型的“弹药”。此次朗姿韩亚牵手医美巨头华熙生物，或许又是申东日在为上市公司的转型之路添砖加瓦。

成立10亿产业基金

据朗姿韩亚官微，华熙元祐基金是国内首支针对医疗健康消费品领域创业公司进行孵化的产业基金。

投资阶段和投资方式上，该基金主要投资成长期项目，投资方式以领投为主，适度参与被投企业的运营管理，并提供项目孵化服务。

从华熙元祐基金的出资方来看，除了发起人华熙生物和朗姿韩亚外，还包括海南自贸港基金、海口国家高新区基金。

据了解，海南自贸港基金成立于2021年，由海南省政府出资、按市场化方式运作的省级政府投资基金母基金，基金规模为100亿元；海口高新区启航南木基金是由海口高新区以及国新证券全资子公司、国新国证共同出资，于2023年成立的区级产业引导母基金，华熙元祐基金也是该母基金自成立后首支出资的创投子基金。

具体来看，华熙生物和朗姿韩亚共同设立了相对独立的管理平台华熙元祐作为基金的运作主体。

华熙元祐的基金管理人为芜湖元祐投资管理有限公司（“元祐投资”），元祐投资则是朗姿韩亚旗下专注于医疗投资领域的投资管理平台。也就是说朗姿韩亚在此次产业基金的设立中同时参与了出资与管理。

资料显示，朗姿韩亚业务主要涉及股权投资、证券投资、不动产与基础设施投资等业务板块，截至2024年3月累计资管规模为539亿元。

值得关注的是，企查查显示，朗姿韩亚的实控人为上市公司朗姿股份的实控人申东日，同时，朗姿股份也是朗姿韩亚的第二大股东。

近年来，在申东日的带领下，朗姿股份正逐渐从“衣美”转型至“医美”。回溯朗姿股份的转型之路不难发现，收购是其扩张医美版图的主要方式，而朗姿韩亚所管理的产业基金在其中做了不少贡献。

“痴迷”并购基金的申东日

2023年胡润百富榜显示，申东日家族以82亿元的财富排在第784位。

作为曾经的绥化“首富”，申东日十分低调，除了外露的财富数据外，关于他个人经历的信息非常少。目前，申东日共持有朗姿股份47.82%的股份，是公司的实控人。截至4月18日收盘，朗姿股份报16.17元/股，目前市值71.54亿元。

值得一提的是，在朗姿股份跨界医美的道路上，申东日对于并购基金的运用已经轻车熟路。

朗姿股份2023年半年报显示，截至2023年上半年，其先后设立了七支医美并购基金，基金整体规模可达28.37亿元。公司通过基金的专业收购来孵化医美标的。

据半年报披露，朗姿韩亚是朗姿股份的联营企业，朗姿股份直接持有朗姿韩亚29.23%的股份。

同时2023年上半年朗姿股份与朗姿韩亚签订了合伙协议，前者投资的博恒一号、博辰五号、博辰八号、博辰九号、博辰十号、武发基金等6支医美并购基金由朗姿韩亚进行主要运作。

目前，这几支基金已经投资了北京丽都、南京韩辰、武汉五洲、杭州格莱美等多家知名医美机构。

据了解，朗姿韩亚成立于2016年5月，最初由朗姿股份100%持股。随后朗姿股份对朗姿韩亚进行了多次增资扩股、股权转让等运作，最终将其出表，不过其控制权仍掌握在申东日手中。

从申东日的对朗姿韩亚的运作方式来看，朗姿韩亚似乎充当了朗姿股份的对外投资平台，帮助其运作医美并购基金，为公司的转型提供“弹药”。

今年2月，朗姿股份刚通过产业基金收购了武汉五洲、武汉韩辰，更早些时候收购昆明韩辰等也是同样的方式。

值得一提的是，有了朗姿韩亚“主外”，申东日还设立了全资子公司朗姿医疗管理有限公司（简称“朗姿医管”）“主内”。朗姿医管充当融资平台，化解收购难题。在上文所提到的几次收购案中，收购方都是朗姿医管，充分发挥了其平台作用和过渡作用。

对于上市公司而言，并购基金是一个非常灵活的方法，弱化了新机构早期对上市公司业绩的影响，在运营成熟后，又能助力上市公司业绩。申东日通过朗姿韩亚和朗姿医管“一明一暗”的推动，也确实让朗姿股份实现了在医美赛道的快速布局。此次再与华熙生物合作成立产业基金，或许也暗含着申东日如法炮制以推动朗姿股份转型的动机。

跨界医美的隐患

目前，朗姿股份已经形成了女装、绿色婴童、医美三大业务板块。女装依旧是第一大营收来源，不过其投入颇多的医美业务已经有了“后来居上”的架势。

截至2023年上半年，朗姿股份已拥有33家医疗美容机构，其中综合性医院 9 家、门诊部或诊所 24 家。

同期，朗姿股份实现营收23.13亿元，同比增长21.48%；归母净利润为1.34亿元，同比增长827.76%。

其中，医美业务带来的收入为9.06亿元，占总收入的39.18%。女装业务带来的收入为9.09亿元，占总收入的39.29%。医美业务收入已经逼近女装业务收入。

从单个品牌来看，朗姿股份目前的四个医美品牌米兰柏羽、晶肤医美、高一生、昆明韩辰创收分别为5.17亿元、1.88亿元、8733.22亿元、1.13亿元，米兰柏羽贡献了公司超半数的医美业务营收。

需要注意的是，快速扩张的医美业务也为朗姿股份带来不少隐患。

首先是商誉高企。截至2023年三季度末，朗姿股份商誉达11.34亿元，占净资产的37.55%，一旦出现商誉爆雷，公司的财务面也很难乐观。

其次与爱美客、华熙生物不同，朗姿股份所在的医美机构赛道处于整个产业链的中下游，这一环节的利润空间远不如上游。2023年上半年，公司医美业务的毛利率为54.05%，在公司三大业务板块中垫底。同期，华熙生物的综合毛利率为73.80%，也比朗姿股份高出不少。

此外，医美板块叠加中高端女装业务，营销需求更甚，导致朗姿股份的销售费用居高不下。2023年前三季度，公司的销售费用达15.11亿元。

在这种情况下，朗姿股份也选择了定增补充资金。2023年6月，公司披露了一项16.7亿元的定增方案，用于在成都、重庆、郑州、青岛、昆明五地建设医美医院。不过，这一轮大额募资也引得深交所下发了关注函，目前，这项定增计划未披露最新进展。