#春日生活打卡季#
再来看看另外三家的应收账款情况：
北方华创——2016年-2017年应收账款分别为：6.94亿元、7.35亿元，占营收比重为42.76%、33.06%，应收账款周转天数分别为131.39天、115.69天，1年内账龄占比为63.21%，计提比例为5%；
应用材料——2016年-2018年应收账款分别为22.79亿美元、23.38亿美元、25.65亿美元，占营收比重为21.05%、16.08%、14.87%，应收账款周转天数分别为72.38天、57.17天、51.15天；
拉姆研究(LAM RESEARCH)——2016年-2018年应收账款分别为12.62亿美元、16.73亿美元、21.77亿美元，占营收比重为21.44%、20.88%、19.65%，应收账款周转天数分别为72.04天、65.94天、62.57天
从周转数据来看，中微半导体的应收账款周转率在提升，但是比起拉姆研究和应用材料，中微对下游的话语权仍然明显较弱，回款天数是前两家的两倍。
好，梳理完了经营逻辑，我们已经明确，中微目前是国内龙头，但距离国际巨头，不论是技术，还是下游话语权，均仍有较大差距，但考虑到产业转移中的国产替代（营收驱动），以及工程师红利（成本优势），存在追赶国际巨头的可能。
那么，接下来就到了本案最重要的部分——估值。
注意，对于科技类公司，估值可以说是最难的研究部分。这类公司风险大、收益高、市场波动大、预期波动大，估值区间不容易界定，一旦数据有偏差，分分钟就是上千万、上亿的损失。
如果你对一家公司什么都研究了，但却唯独没研究估值，那么恕我直言，这样的研究没什么意义。
本案，本次科创板上市预计发行股份5349万股，占发行后总股本的比例为10%，计划募集资金10亿元，估值约100亿元——这样的估值，可能会让很多一级市场、二级市场的人夜不能寐、人心惶惶：这数据，到底是高了还是低了？
绝对估值法上，我们采用DCF模型，相对估值法上，由于中微半导体的利润并不稳定，因此我们采用PB法，以及适用于高科技公司的市研率法
我们将沿着上述思路，解决本案的以下几个重大问题
1）在本案估值过程中，我们对比了大量的可比公司，得出的估值区间大家有何不同，其中是否有值得思考的点？国内巨头和国外公司之间，是否有差异？
2）综合相对估值、绝对估值法，得出的估值区间，是否符合逻辑？其中的差异因素，又在什么地方？
3）科创板马上要上马，而本案是科创板公司中非常重要的一家，很多一二级投资人可能心里都很兴奋，夜不能寐——估值区间一旦产生偏差，分分钟可能酿成上亿损失——那么，本案的估值，到底在什么样的区间，到底是贵了，还是便宜了？
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
