一家企业的内在价值，就是其未来整个生命周期内自由现金流的折现值，这个投资的第一性原理（买股票就是买公司，就是买入其未来现金流的折现值，然后是句号）就像数学中的一些公理一样，是无需我们证明的。然而，很多的投资朋友，包括投资多年的投资朋友，一谈到这个问题，就被它“卡”住了，觉得不好理解。然而这个问题不打通，我觉得你对投资的理解就很难说“悟道”了。怎么办呢？我这里就尝试着作一下“科普”。
何谓内在价值，或者说什么叫未来现金流的折现值呢？
比如说，你家有价值100万元的一套房子，要出租70年（这里是假设），70年的租金总和就差不多等于你家这个房子产生的“自由现金流”了（当然，房子可能要坏，可能要维修，或者增添一些家电之类的设施，这里为计算的方便，忽略不计了）。再比如说，这个房子每年可收取租金为房子价值的6%，即6万元，则70年，你可以收到的“自由现金流”为420万元。假如你家这套房子，70年后的净值已为零（房子生命周期70年），那么，你家这个房子的“内在价值”就是420万元。
但是且慢，我们知道货币是有时间价值的，今天的420万元，是与70年后的420万元不可同日而语的。比如，我们完全可以拿今天的420万元去买十年期国债，而且这个十年期国债的收益率因为有国家信用背书，所以称之为无风险利率。假设这个无风险利率为2.5%，那么，我们可以用这个2.5%作为折现率（也可称为贴现率），将你家房子的这个“自由现金流”420万元给折现回来（相当于利率2.5%倒着往回扣，有兴趣的可以自己计算一下，以强化印象）。最后的得出的折现值+房子的净值（已为零），就是你家现在这个房子真正的内在价值了。
怎么样？内在价值计算简单吧，你心中的迷雾终于打开了吧。
同样的道理，投资债券的内在价值也是这般容易计算的。这里我就不再举例解释了。
然而，巴菲特说，债券是特殊的企业，而企业是特殊的债券。一涉及到企业，其内在价值就远没有债券和房子这样简单计算了，因为企业经营涉及到各种“特殊”因素，而且正如熊彼特所说的，它还要面临着“创造性的破坏”，说不定这家企业上市没有十年，就被竞争对手打败、破产了，同时，管理层品性的好坏、能力的大小也会影响到这家企业未来的“息票”的，你说它的内在价值又如何计算呢？这里更不要说，折现率哪怕变动几个小点点，比如3%，或6%，假以时日，就差之分毫，谬以千里。
所以说，企业的内在价值，或者说它的现金流折现模型并不好具体计算，它只是给我们提供了一种思维方式。注意，我们再说一遍，它只是给我们提供了一种思维方式，而且是最重要的思维方式，因为内在价值说到底并不是一个会计名词，而是一个经济名词。
然而，我们又怎样去“思维”它呢？
好在，巴菲特早已经给我们说出了答案。——我说过，凡是投资有困惑的地方，就要去找巴菲特！
巴菲特在1983年致股东的的信中说：
“在评估一个即将毕业的大学生的价值时，家长和社会之前已经为他付出的是账面价值，而大学毕业之后为其家庭和社会所作贡献的总计就是其内在价值。换言之，账面价值是会计名词，系记录资本与盈余的财务投入；内在价值是经济名词，是估计其未来现金流的折现值。账面价值告诉你已经投入的，内在价值则是预计你能从中所获得的。”
终于知道了吧？内在价值是一个经济名词，它不是一个会计名词。很显然，将一家企业未来创造出的内在价值比作大学生毕业以后的价值创造，就便于理解这种思维方式了。
这里，我们假设有三位大学毕业生，他们从幼儿园、小学、中学再到大学毕业，我们给他们付出的账面价值是相同的，但是他们毕业后一生创造的价值可就差距相当大了。
比如，一位大学生最后成为了像曹德旺、任正非这样的优秀企业家，一位大学生毕业后进入体制内成了公务员或事业单位工作人员，而另一位大学生呢，虽然他能力超强，谋到某种高位，但最后贪污腐败，被抓进了监狱。很显然，对于三位大学生，我们付出了同样的“账面价值”，但是其未来的“内在价值”是差着天地的！
显然，常识告诉我们，上佳的选择要投资于第一类那样的优秀大学生，至少不应该投资于最后成为腐败分子的大学生。
然而，这个“优秀的大学生”（即上佳的企业）如何去找寻呢？
毕竟我们谁也没有窥视未来的水晶球，不过，巴菲特思想又早已经给出了我们的路线图，比如，寻找那些具有经济特许经营权的公司去投，寻找那些具有品牌经济商誉、轻资产的品种去投资，寻找那些具有垄断消费、成瘾消费、重复消费等显著经济特征的企业去投，等等。在这种定性（定方向）的基础上，我们再去尝试着进行定量研究，正所谓模糊的正确大于精确的错误，即方向我们选对了，哪怕在定量上不太准确，也不会犯下太致命的错误。
话说到此，如果还是不明白怎么办呢？
那就想一想我提出的“五性”标准，即长寿性、稳定性、盈利性（受限制盈余少）、成长性，管理层有德性，这样的公司其未来的内在价值就大概率地要高，这样的标的虽然不多，但一旦让我们抓住了，就重重地长期持有吧。
如果还是不明白怎么办呢？
那你就去研究一下茅台，因为虽然并不是非茅台不投资，但是我认为，投资研究的尽头是茅台（这里是就产生的自由现金流而言的）！一旦你的头脑中具有了微观经济意义上的“茅台模型”（当然，你的头脑中还可以有其他类型的模型，如连锁模式企业模型、平台式企业模型、冲浪式企业模型等等），我认为，你就知道在我大A股如何去投资了！
