2023年中国汽车行业百舸争流, 并购交易活动逐渐回暖

4月11日，普华永道发布了《2023年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望》报告显示，2023年汽车行业并购交易金额超2,479亿元，交易数量548宗，相较2022年同期呈现下降趋势。但伴随新能源汽车政策的持续利好，在整车制造以及智能网联、自动驾驶、电动化等零部件领域有望迎来新的增长点，汽车后市场服务中充电网络的建设也为电动汽车的发展保驾护航。

当前中国汽车市场虽然面临着局部地缘冲突、全球经济复苏乏力、消费者需求转变等挑战，但依旧在稳步前行。2023年，中国汽车行业政策主要从供需两端出发，以高质量供给创造有效需求，支撑行业经济平稳健康运行；多项政策措施并举，用以促进汽车市场尤其是新能源汽车的消费、完善基础设施建设与运营、提升产品供给质量水平等方面。从国家近些年的政策关注点来看，汽车行业将继续深耕电动化、智能化，网联化。得益于政策利好，中国汽车行业将继续保持强劲的发展势头，并有望通过“投资、消费、出口”三驾马车，成为经济复苏的重要引擎。

普华永道中国汽车行业主管合伙人金军表示：“在中国汽车行业供强需弱的大背景下，以整车制造和动力电池为代表的核心领域产能过剩愈发明显。越来越激烈的竞争态势导致汽车行业面临量、价的双重挑战；盈利性普遍下降，投资动力不足从而降低了交易活跃度。同时，我们看到汽车行业新技术和创新继续涌现，随着国内外市场环境逐渐趋稳，汽车行业投资并购预期将会迎来渐进式回暖。”

在交易量级方面，2023年汽车行业投资并购活动整体处于缩减态势，投资金额在10亿元至百亿元间大型交易贡献金额为1,406亿元，较上年下降近6%，但从交易金额占比来看，大型交易的集中度进一步增强。同时大型交易相较其他量级，表现为平均交易额增加。小型以及中型交易呈现出交易平均额持平或下降趋势。一定程度上反映出随着汽车市场产能过剩、价格战加剧、去库存及生存战逐渐趋于白热化，行业内的投资并购活动显现为渐缓趋势。

在交易轮次分布方面，从交易数量上看，AB轮及C轮及以后交易轮次仍有增长，主要得益于财务投资人对于新能源产业及动力电池系统等核心零部件给予的高度关注，然而在交易金额上相较于2022年有所下降，可以反映出投资人对于以上赛道虽保持高涨的投资热情，但对于初创企业的估值仍持审慎态度，导致AB轮交易金额在规模及占比上都体现出明显下降。从交易轮次金额占比来看，战略投资或收购阶段占比达到54%。在融资环境不甚乐观的情况下，产业投资者坚定发挥积极作用，应对长期投资带来的风险不确定性。

在交易地区分布方面，跨境交易在统计期间内汽车行业并购活动以境内交易为主导形式，金额占比超73%，数量占比在2023年近94%。2023年入境交易金额持续增长，主要集中在整车制造赛道。此外，受汽车出海趋势影响，2023年出境交易规模也有所增长。而国内并购交易活动受行业存量结构调整等因素影响，趋于低迷。其中长三角地区在整车制造环节的并购规模有所扩大，而零部件、后市场领域的降幅均较为显著。粤港澳地区在2023年的汽车行业并购交易中，虽然整体交易金额和数量较往年有所下降，但汽车电动化领域的并购活动仍然活跃。

在上市情况方面，2023年中国汽车行业新增32家上市企业，相较2022年新增的21家成功上市企业增幅为52%。其中新能源整车、自动驾驶商用车及下游零部件供应商在投资并购层面表现亮眼；随着政策的持续利好、技术及工艺的不断迭代与创新、商业模式的优化及升级，预计新能源及智能化汽车产业链将会获得长足的发展。传统燃油车及零部件供应商也得益于业务转型等增长点，如受一体化压铸与轻量化等技术路线催化，在模具、底盘系统等细分赛道获得了强烈的资本关注。从上市板块来看，深交所依然是汽车行业公司的主要上市板块，共有13家企业上市。其次，北交所在2023年也成为重要上市板块。

从细分赛道看，在汽车零部件领域中，智能化和电动化技术快速发展，轻量化等性能及环保变革为汽车零部件领域带来新的增长点。电动化发展中新型材料及工艺的应用、产能的进一步扩建、智能化自主创新及国产化程度提高、传统零部件的创新与转型成为推动并购交易的关键驱动力。在整车制造领域中，产品线的优化和更新换代的需求更加迫切，电动汽车和智能汽车领域的并购活动相对活跃。从近三年的交易来看，整车制造交易规模均小于汽车零部件，这一变化趋势或将影响汽车产业链布局走向。在后市场服务中，由于汽车保有量的持续增长、需求多样化有望带来较高的附加值及盈利能力，后市场潜力巨大。伴随汽车保有量的不断增长，车主对于车辆维护和增值服务的需求也在不断增加，这将为汽车后市场带来深层商业机会和发展空间。

报告预计未来中国汽车行业发展趋势包括：在2023年汽车行业资本流向逐渐回归理性价值，预计续航里程作为亟待解决的用户焦虑，与其相关的创新，如800V高压系统以及4C超快充，将会从新技术、新材料、新工艺等多方面推动投资并购取得积极成效；其次，市场看好沉浸式体验和个性化满足等核心主线，因此，声学、光学以及电子后视镜等细分领域或将持续焕发投资生机；再次，城市自动辅助驾驶导航（NOA）在2023年迎来爆发，此类低成本的智能化解决方案或将会进一步辐射汽车行业投资并购规模扩展，并迎来投资的长青周期；另外，汽车行业投资并购热点逐渐归位到直接提升汽车驾驶性能及稳定性的底盘领域零部件；同时，面对新能源产品渗透率快速增长，头部汽车零部件供应商进一步巩固核心业务的市场占有率，以及为优化产品结构而进行的非核心业务剥离，汽车行业投资并购活动有望进一步发展；最后，2023年跨境投资并购交易表现出极大的生命力，未来有望推动汽车产业链的进一步挖掘优势赛道及潜力标的。