风起于青萍之末。
01
无法兑付 资不抵债
4月9日，上海和合首创投资管理有限公司（以下简称“和合首创”）发布致投资者的公告称，自公司及相关企业产品出现到期无法兑付的情况以来，虽采取一系列措施进行补救，但成效不及预期。
致投资者公告
公告显示，目前和合首创及相关企业已严重资不抵债，存在重大持续经营风险已无力兑付，自即日起暂停兑付工作。后续将继续与投资者保持沟通并开展资产处置等工作。
其实，“和合系”的产品兑付问题可追溯到2023年8月30日。当日和合资产管理（上海）有限公司（以下简称“和合资管”）发布了实控人林强“失联”的公告。
随后，一名投资者提供了一封盖有和合首创公章的告知函，其中提到“由于疫情及经济下行等不利因素，特别是林强先生的失联，致使部分项目无法按时兑付”。
根据告知函，和合首创共有8只产品无法按时兑付。
值得注意的是，除了和合首创的产品，和合资管也出现了产品延迟兑付的情况。
2023年10月底，和合首创公告表示由于疫情后续影响及市场形势严峻，加之经济恢复不及预期，多重因素导致公司及关联方在管的部分产品出现到期未能足额兑付。
和合首创称，公司拟转让或抵押主要资产回笼资金以兑付产品，力争当年末兑付到期产品10%本金，此后将分批兑付。
据悉，当时和合首创尚未兑付金额合计高达52.56亿元。
今年1月，和合首创公告称，截至1月3日首批兑付完成，共计兑付总金额5.1亿元，涉及客户数6193人；2月底和合首创又官宣完成了第二批次3%的兑付工作。
3月11日，和合首创再次表态将不遗余力地为完成100%资金兑付目标而努力，并称公司新型业务在多方努力下已经步入正轨，随后公司公告称将于3月25日开启第二批次7%的兑付工作。
不过，仅仅过去半个多月，和合首创就因资不抵债，暂停兑付工作。
据最新消息，上海市公安局杨浦分局对和合资管、和合首创等“和合系”公司涉嫌非法集资犯罪立案侦查，对王某某、梁某某等多名犯罪嫌疑人依法采取刑事强制措施。
02
实控人失联
据官网介绍，和合资管成立于2015年，是和合期货的资产管理子公司，公司于2015年11月获得中国期货业协会颁发的公司设立并予以登记证明，目前注册资本1.6亿元。
和合首创成立于2016年1月，注册资本10亿元。以股权投资基金、证券投资基金、票据投资基金、地产基金、海外资产配置、家族信托等多元业务为基础，通过股权母基金、私募证券投资基金、EAM平台等主体进行投资。
和合期货注册资本3.9亿元，拥有大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、上海国际能源交易中心会员资格，能够代理国内所有上市的期货品种。
和合首创、和合资管、和合期货三家公司并称为“和合系”。
林强是和合期货幕后实控人，目前担任和合期货董事、上海和合首创董事长兼CEO。
和合资管官网
公开资料显示，林强毕业于上海交通大学国际经济与贸易专业，获得上海交通大学EMBA硕士学位、北京大学DBA博士学位。
林强拥有十多年金融行业从业经验，曾任职于国泰人寿、国金证券、国金基金等大型金融机构。
和合首创官网显示，林强还是海望资本合伙人、投委会委员。2021年陆家嘴金融城“十大杰出青年”。
和合首创官网
林强曾专注地产、政府平台及上市公司的并购交易模式的研究与实践。
2016年初，林强投资创立上海和合首创投资管理有限公司，并担任总裁。专注标准化票据、供应链金融、地产基金、政信基金、科技投资基金等领域。
截至2022年9月，和合首创各类股权投资基金规模已达到100亿元。
此前，2018年和合资管因多只资管计划违规被基金业协会处罚，并作出了暂停受理备案的纪律处分措施，同时在有关存量资产管理计划的风险处置完成前，不予恢复和合资管资产管理计划备案。
基金业协会网站截图
证监会官网显示，2016年至2019年，和合期货也曾经4次受到监管处罚。
值得注意的是，林强还是一家瞰瞻资产的私募的背后实控人，上海瞰瞻目前的管理规模区间为10-20亿元，在管基金数量为28只。
03
或涉结构化发债
除了和合资管以外，林强还将资管产品挂在其他公司运作，他近年来专注于结构化发债的销售。
据媒体报道，对于林强失联，有知情人士表示，一方面可能是因产品兑付问题，另一方面可能与“债圈隐形大哥”余雷有关，目前还没得到确认。
余雷曾是中原期货资管部的一名投资经理，私下还参与了结构化发债并从中收取费用。
郑州审计部门发现余雷城投发债的腐败情况，他于2023年4月被纪检带走调查，从此失联。
据财新此前关于“债圈隐形大哥”余雷的调查报道，在余雷搭建的城投结构化发债体系中，除了串起诸多机构和私募，林强是余雷最重要的代销渠道。
2023年7月中旬，财新网发布《城投债灰色网络：“余雷们”搭建违规结构化发行的网络，对接城投腐败的深渊，并试图向新领域延伸》报道。
文中指出，“债圈隐形大哥”余雷通过一系列有意为之、掩人耳目的手法，主要以期货公司为通道，一头对接城投平台、一头对接资金方，余雷个人通过咨询公司从结构化发债中收取“返费”，由此构建了一个庞大而隐秘的结构化生财体系，近年来甚至开始谋求收购公募基金、期货公司等金融牌照。
据悉：“这张大网累计发行城投资管产品规模300亿元，仅2022年就发了将近200个城投结构化产品，目前存续产品还有100多个、总计几十亿元，涉及几十家机构。”
随后，8月初财新网再度发布调查报道，题为《最强代销渠道和合期货及其背后的角色 | 结构化大鱼调查之五》。
在这篇调查报道中，财新明确地将结构化发债、余雷和和合期货联系了起来。
报道称：“在余雷搭建的违规城投结构化发债生财网络中，有一些举足轻重的合作伙伴不得不提。其中一位就是林强，他是和合期货的幕后实控人，林强是他最重要的代销渠道。”
