如果你是中国移动的股票持有人，面对105元的股价，你可能会琢磨：中国移动还值得继续持有吗？
当下，总市值22550亿元的中国移动的一举一动都牵动着投资者的神经。
两年时间，中国移动的股价从2022年初的每股57元暴涨到如今的105元，超越茅台市值1000亿元，稳坐A股市值之王。
两年时间，中国移动为何成为投资者眼中的香饽饽？它的收入规模、创新步伐能否支撑其高市值？其市值后续的增长空间还有多大？
01
亮眼的财报
3月21日晚，中国移动发布了2023年财报，实现营业收入10093.1亿元，同比增长7.7%；营业利润1681.2亿元，同比增长4.2%，利润率为16.7%。
业绩远超市场预期。
这样的业绩，放眼整个央企和国企，都是相当漂亮的业绩。中国移动上万亿的营收，和中国中铁（12608亿元）、中国铁建（11379亿元）比差不多，但净利润则高多了。而且中国移动一家的利润，比中国中铁和中国铁建的利润总和还要高。
和自己相比，2023年中国移动的财报也堪称历史性的突破。营收由2022年的9372亿元大增至10093.1亿元。净利润增长得更多，从2022年的1254亿元增至1681亿元。这是中国移动上市以来的最好业绩。
2022年初，中国移动回A股前，外界还在争议其千亿估值是否太高，最终上市时的价格也不是净资产下最低定价。
短短两年后，中国移动的实际营收规模过万亿，利润过1500亿。这样的成长速度，放在整个A股市场中都极其少见。
从2023年财报来看，中国移动的个人市场、家庭市场、政企市场、新兴市场分别贡献了49%、13%、19%、5%的营收。其中个人市场营收4902亿元，同比增长0.3%，这是中国移动的基本盘，比较稳定。而政企业务板块达到1921亿元，同比增长14.2%，位居行业第一，被中国移动视为增长的第二曲线。
中国移动政企市场集中在5G To B的服务与云计算、数据中心等算力基础设施上。两条产品战线，都是行业第一。阿里、腾讯、华为的主要市场聚焦在一二线城市，而中国移动等已经成功开拓到六线城市的政企市场。
中国移动的研发实力不容小觑。2023年，该公司研发费用达到287亿元，比上年增长58.7%，占营业收入的比重为2.8%。
中国移动的投资回报率同样令人感到乐观。2023年，中国移动成功完成了对大华股份、邮储银行、凤凰传媒等多个重大战略项目的投资，投资额度接近600亿元。从财报数据来看，中国移动的对外投资对于公司整体利润的贡献相当显著，接近150亿元。然而，投资的收益并不仅仅体现在利润贡献上，更在于生态的拓展与协同。
目前，中国移动在芯片、半导体、量子通信等关键且受限的计算产业领域，已经投资了超过150家企业。这不仅有助于中国移动联合产业力量实现做大做强，更能推动整个产业链的创新与发展。以启明星辰为例，收购启明星辰后，中国移动在政企市场的竞争力得到了显著提升。
展望未来，一旦中国移动投资的这些企业中有一两家能够脱颖而出，成长为类似阿里、腾讯这样的行业巨头，那么中国移动的股价也自然将随之上扬，为投资者带来丰厚的回报。
业内人士认为，中国移动凭借其深厚的业务基础、广阔的市场前景、不断增强的研发能力以及积极的多元化探索，完全可以支撑其高达2万亿元的价值。
02
杨杰的市值管理
中国移动是一家重视市值管理的公司。在杨杰担任新一任董事长前夕，中国移动的市净率低于1，意味着其股价低于净资产，这受到资本市场质疑。
在运营商的激烈竞争中，尽管资本看似并非决定胜负的关键因素，但其作用却往往不容小觑。正因如此，资本圈中流传着中国运营商已再无“故事”的说法。三大巨头各据一方，人口红利已近尾声，运营商的上半场竞争似乎已宣告结束。
这曾经是让中国移动管理层深为忧虑的痛点。
在这样的背景下，技术出身的杨杰，2019年从中国电信集团“一把手”调任中国移动担任“一把手”。他为中国移动定位了新的发展方向，即“信息服务科技创新公司”，并执行转型升级战略：全面推进数智化转型，全面发力科创计划，加强“AI+”战略布局，建设世界一流信息服务科技创新公司。
杨杰执掌中国移动以来，中国移动的业绩呈现出稳健的增长态势。财报显示，2019年至2023年，中国移动的营收增长率分别为1.2%、3%、10.4%、10.5%和7.7%，净利润增长率分别为-9.5%、1.1%、8%、8.2%、5%。可以说，杨杰成功地扭转了中国移动营收增长放缓和利润率下滑的局面。这一成就的取得，主要得益于他坚持的数字化转型策略。
特别是2023年，数字化转型收入对通信服务收入增量贡献高达89.7%，占通信服务收入比提升至29.4%，成为公司收入增长的第一驱动力。
杨杰在推动数字化转型的同时，始终强调存量经营的重要性。在他的领导下，中国移动通过融合运营深化存量客户及价值保有，从规模增长向“存量创新”调整升级。这一战略的实施，不仅有助于稳定公司的基本盘，保障现金流，还为中国移动在数字服务这片新蓝海中放手一搏提供了有力支撑。
中国移动在存量经营上的优势主要体现在两个方面。
首先，公司拥有优质的网络服务基础，5G网络大幅领先于竞争对手，宽带网络品质也在快速提升，这为稳定存量客户提供了底气。
其次，中国移动在存量经营的技战术层面也相对领先，通过深耕全球通、动感地带、神州行三大品牌，公司的客户认同感得到了明显增强。
03
数字化先锋
目前，中国移动形成了以CHBN（个人市场、家庭市场、政企市场、新兴市场）+VG（算力网络、能力中台）为核心的业务体系，在数字化转型的道路上已经迈出了坚实的步伐，其数字服务业务的火炬已经点燃。具体如下：
一是算网业务。经过前期的密集建设和投入，中国移动已经积累了强大的算力资源，为了进一步挖掘市场潜力，中国移动的资金继续向算网方面倾斜。
年报显示，中国移动的算力采购规模已经超过了很多科技公司。阿里、腾讯、字节等科技公司通常每年采购服务器约20万台，而中国移动2024年PC服务器集采公告显示，此次采购共22个标包，总规模将约为26.45万台服务器。根据中国移动公开招标采购信息，2024年第一季度，中国移动就至少采购了85亿元的国产算力。
二是AI+业务。中国移动构建了“1+N”的通用和专业模型体系，自主研发安全可控的 “九天”系列通用大模型，发布“九天·众擎”基座大模型，推出了包括客服、政务、网络、企业通话、川流出行在内的 5 款行业大模型，其中客服模型已率先实现工程化应用。这里面蕴藏着巨大的市场空间，变现能力非常强大。
三是数据业务。中国移动已经走在数据变现路上。比如，梧桐大数据平台可以为政府、金融、旅游、交通等多个领域提供有价值的信息；比如，数联网DSSN能提供低成本、高效、可信的“数据物流”服务。
四是中台建设。中国移动的中台已经汇聚了人工智能、北斗高精定位、大规模数据采集等优质能力。这些能力在内部的应用中发挥了显著的价值，为公司的业务发展提供了有力支撑。目前，中国移动正积极推动中台从理论走向实践，从“书架”走向“货架”。比如中国移动联合山西九鼎图测绘科技有限公司将5G+北斗高精度定位能力引入地理信息测绘领域，深度服务大地测量、工程测量等各类场景。
中国移动已从主要提供语音、短信服务的传统运营商，成功转型为新型信息服务科技创新公司。一组数据颇具说服力：十年前，中国移动的语音和短信业务收入占整体收入的比例高达77%。如今，这一比例已大幅降至8.8%。与此同时，中国移动数字化业务收入的占比则从过去的几乎为零，迅速提升至29.4%。
中国移动展现出的创新精神和跨界探索的勇气，使其敢于涉足“无人区”。这些创新、跨界和探索，不仅成为中国移动的标签和符号，也成为资本市场看好中国移动的关键因素。
