本报记者殷高峰
三季报披露期已经结束，受产业链产品价格大幅下滑影响，光伏行业上市公司业绩普遍承压，硅料、硅片、电池、组件等光伏产业链主要环节的企业大都出现亏损。
但《证券日报》记者梳理三季报发现，不少企业尤其是一些头部企业在第三季度的业绩已经有所改善。“这意味着行业或已经筑底，预计明年一些优秀的头部企业的业绩有望逐步恢复。”济懋资产合伙人丁炳中在接受《证券日报》记者采访时表示。
同时，正处在技术迭代期的光伏行业，随着BC产能的持续放量，技术路线的竞争也在进一步加剧。
行业或筑底
虽然光伏行业前三季度整体业绩仍然承压，但在第三季度一些好的势头已经显现。
Wind数据显示，虽然前三季度光伏行业整体销售毛利率和净利率仍然呈现下滑态势，但应收账款周转率（前三季度3.46次，上半年为2.31次）和存货周转率（2.49次，上半年是1.61次）都在回升。
“这说明行业整体正在加速去库存和回款中，企业资产负债率也呈现企稳态势。”万联证券投资顾问屈放表示。
而从一些头部企业的三季报看，虽然第三季度依旧亏损，但减亏明显。通威股份和隆基绿能第三季度都环比二季度大幅减亏。
值得关注的是，晶澳科技在第一季度和第二季度连续亏损的情况下，第三季度实现盈利。财报数据显示，晶澳科技今年前三个季度归母净利润分别为-4.8亿元、-3.9亿元以及3.9亿元，呈现逐渐增长趋势。
晶澳科技相关负责人对《证券日报》记者表示，三季度盈利改善的主要因素是公司成本下降速度超过售价下降速度，经营端毛利修复。同时，公司电站业务盈利提升。
此外，协鑫科技、大全能源等多家硅料企业第三季度亏损也环比呈收窄趋势。
“在销售均价持续下跌的行业背景下，公司通过降本增效提质，公司第三季度业绩相较于第二季度亏损收窄。”协鑫科技相关负责人对《证券日报》记者表示，受多晶硅与硅片产品平均市场售价大幅下降影响，公司三季度经营业绩延续低位，但现金成本却创造行业新低，仅为33.18元/公斤，为后续业绩反转赢得了充分主动。
从三季报看，光伏产业链主环节中硅片环节中的企业亏损仍在加剧。TCL中环是硅片环节龙头之一，公司前三季度实现营业收入225.82亿元，同比下降53.59%；归母净利润为亏损60.61亿元。其中，第三季度归母净利润亏损扩大至29.98亿元。
TCL中环表示，三季度光伏行业仍处于供需失衡状态，虽然8月底后价格趋稳，但主产业链各环节价格与成本仍然倒挂。公司新能源材料单瓦成本行业领先，但受产品价格及存货影响，亏损总额加大。
“从这些企业的整体情况看，一是光伏行业筑底信号已经显现，二是一体化企业在市场竞争中具有一定的优势。”丁炳中表示，当前，宏观层面积极信号密集释放，市场化力量也正在加速推动，行业过剩产能将加速出清，明年中期一些具有竞争优势的企业有望迎来盈利拐点。
“无法准确预测行业见底的时间点，但大部分光伏企业无法熬过明年年中。”在隆基绿能总裁李振国看来，未来趋势会集中，没有哪个行业可以支撑100多家企业都活得很好。
技术路线之争加剧
虽然因供需错配造成行业普遍承压，但光伏行业也正在加速推动技术迭代。目前，电池技术路径已经由百花齐放逐步转变为格局清晰：TOPCon目前全面占据主流位置；BC技术以隆基绿能和爱旭股份为代表在积极推进；HJT、钙钛矿以及叠层技术的研发和产业化也在逐步推进。
“但TOPCon由于产能大量扩张，其红利已经开始消失。”上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠在接受《证券日报》记者采访时表示。
目前，晶科能源、天合光能、晶澳科技等头部企业以TOPCon技术路线为主。
晶科能源是头部企业中为数不多的今年保持盈利的企业，但今年第三季度的盈利相比上半年有所下降。
而另外两家头部企业的业绩表现则让市场意外，天合光能在上半年盈利的情况下，第三季度则出现亏损。晶澳科技在上半年亏损的情况下，却在第三季度环比扭亏。
BC路线上，隆基绿能第三季度环比亏损大幅收窄。“在硅片环节仍加剧亏损的情况下，隆基绿能在第三季度大幅减亏，从另一个侧面体现了其在BC组件方面的进步。”屈放称。
另一BC路线头部企业爱旭股份三季度对比二季度，也实现环比减亏。
事实上，关于TOPCon和BC技术谁是未来几年内光伏主流技术一直是市场关注的焦点。
2023年，P型组件仍占据主流，而2024年上半年，N型组件迅速崛起，特别是N型TOPCon组件已占据绝对优势。
根据InfoLink数据，2024年上半年，N型TOPCon组件出货量占总体出货量的近七成，而HJT及BC组件则分别占Top10总体出货量的1%和4%。
晶科能源正是凭借在TOPCon领域的先发优势，成功逆袭隆基绿能，夺得光伏组件行业的领先地位。如今，隆基绿能又欲凭借BC技术，向TOPCon发起挑战。
“BC技术作为一种平台技术，它可以和PERC、TOPCon以及HJT等技术集成，其和上述每一种技术集成后，都是对其的高级化，其转化效率更高。”沈文忠表示，但BC技术工艺复杂，技术要求高，长期以来进展缓慢。
据悉，在隆基绿能、爱旭股份等龙头企业进入之前，BC产品年产量不到1GW，但2024年上半年中国企业BC产品出货量已经接近12GW。
而最初主要应用在分布式光伏领域的BC产品，近期也开始进入大型地面电站招标。中信建投研报认为，BC光伏组件的高功率为其带来了溢价空间。研报称，由于BC组件有较高转化效率、低衰减系数和低温度系数，同样版型组件下，BC组件综合输出效率略高于TOPCon组件，从而降低电站单瓦运营成本。
“但目前BC技术在成本方面还面临一定挑战，主要是银耗、良率、设备成本等三方面。”屈放表示，对于企业来说，技术路线的选择是一方面，企业自身在技术、资金、渠道以及经营管理等方面的综合实力都影响着企业的竞争力和盈利能力。
“公司正在加速推动贱金属代银方案以及其他相关BC技术成果逐步落地，有望在明年下半年进一步大幅降低BC技术成本，和TOPCon的成本基本持平。”隆基绿能相关负责人对《证券日报》记者表示。
“一个是目前市场的主流技术路线，一个正在加速降本和进行产能布局，这意味着光伏行业的技术路线之争将进一步加剧，但究竟哪一种技术路线能够成为未来几年的主流，还有待市场检验。”在屈放看来，这种技术领域的竞争对于光伏行业的降本增效具有积极意义。光伏行业长期向好的趋势没有改变，更具竞争力的好产品应该获得更多的市场空间。
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