东海证券股份有限公司黄涵虚近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：收入端增长稳健，持续推进中大件转型、全球产能布局》，本报告对爱柯迪给出买入评级，当前股价为15.56元。
爱柯迪(600933)
投资要点
事件：公司发布2024年三季报，2024Q3实现营收17.25亿元，同比+8%，归母净利润2.92亿元，同比+45%，扣非净利润2.63亿元，同比+32%；2024Q1-Q3实现营收49.74亿元，15.36同比+17%，归母净利润7.42亿元，同比+24%，扣非净利润6.81亿元，同比+16%。
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91,099/0？毛利率、期间费用率环比改善显著。2024Q3公司毛利率为29.75%，同比+0.96pct，环比41.49%+2.09pct；期间费用率为11.61%，同比-0.67pct，环比-1.38pct，其中销售费用率、管理费1.81用率、研发费用率、财务费用率分别为1.18%、6.77%、5.48%、-1.82%，同比-0.05pct9.81+1.23pct、+1.16pct、-3.02pct，环比+0.12pct、+1.14pct、-0.20pct、-2.43pct。
股权激励绑定核心员工利益。公司发布第六期限制性股票激励计划，拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票，首次授予和预留股票数量分别为754.10万股和49.10万股。业绩考核方面，以2023年为基数，2025年部分解锁和全部解锁的营业收入增长率目标设置为15.35%/19.19%，2026年为20.72%/25.90%。本次股权激励计划覆盖面广、考核目标明确，有望绑定核心员工利益，并彰显公司发展信心。
中大件转型顺利，全球产能布局稳步推进。公司在中小件领域优势显著，核心客户包括法雷奥、博世、麦格纳、大陆、蒂森克虏伯等跨国零部件Tier1，并通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力，转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。近年来公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点，计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。同时，为应对海外客户本地化生产需求，公司已在马来西亚、墨西哥建设产能，并筹划在欧洲建厂，完善在全球范围内的产能布局。
投资建议：公司中小件产品面向全球市场，客户群体优质，中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目，维持公司盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元，对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元，按2024年10月31日收盘价计算，对应PE为14X、12X、9X，维持“买入”评级。
风险提示：下游汽车行业需求不及预期的风险；海外贸易环境变化的风险；原材料、海运费、汇率波动的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司任丹霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.45亿，根据现价换算的预测PE为14.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.61。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
