国元证券股份有限公司马云涛近期对康恩贝进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩增长逐季恢复，长期发展值得期待》，本报告对康恩贝给出买入评级，当前股价为4.76元。
康恩贝(600572)
事件：
公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入49.13亿元，同比下降5.23%；归母净利润5.18亿元，同比下降16.81%；扣非归母净利润4.24亿元，同比下降16.84%，EPS为0.205元。
2024Q3业绩恢复同比增长，各项费用管控良好
公司2024Q1-3收入端下降主要与去年同期消化道用药及呼吸系统用药市场需求激增带来的高基数所致，同时，2024年前三季度公司加大研发投入进一步导致利润下降。2024Q3公司实现收入14.65亿元，同比增长3.16%，归母净利润1.36亿元，同比增长27.22%；扣非归母净利润0.88亿元，同比下降7.31%，2024年第三季度公司收入和利润端开始恢复同比增长。2024Q1-3公司销售费用率30.69%，同比下降5.12pct；管理费用率8.01%，同比增长0.36pct；财务费用率-0.25%，同比下降0.10pct，整体来看，公司各项费用率控制良好。
全品类中药收入短期承压，特色化学药和特色健康消费品稳健增长2024年Q1-3公司全品类中药实现收入24.85亿元，同比下降11.44%；特色化学药实现收入18.52亿元，同比增长0.58%；特色健康消费品实现收入4.78亿元，同比增长9.94%。2024前三季度中药收入下降，主要与去年同期“康恩贝”牌肠炎宁系列，“金笛”牌复方鱼腥草合剂等消化道用药及呼吸系统用药相关产品市场需求激增导致基数较高有关，进入四季度后，有望逐步开始恢复正增长。
研发持续加速，长期增长动力充足
2024Q1-3公司研发费用2.08亿元，同比增长0.44亿元，公司积极推进创新药研发、特色仿制药（一致性评价）、大品牌大品种产品二次开发三方面工作，已经形成“规划一批、研发一批、上市一批”的良好研发格局，为公司长期发展增添动力。
投资建议与盈利预测
预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为72.44亿元、79.94亿元和87.31亿元，实现归母净利润分别为7.30亿元、8.41亿元和9.58亿元，对应EPS分别为0.28元/股、0.33元/股和0.37元/股，对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司产品降价风险，研发不及预期风险，外延式发展不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.45%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.03亿，根据现价换算的预测PE为17.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为5.04。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
