高端制造篇
机械国防：科技领军，成长崛起
◎产业观点：
1、半导体设备：
景气复苏+先进扩产+国产提速驱动高成长。智能手机和PC需求均出现回暖，AI技术推动高性能芯片需求增长。国内先进制程扩产加速，国产化率加速提升。外部制裁推动晶圆厂积极推进国产化验证，国产半导体设备公司高端产品突破，2025年有望进入收获期。
2、人形机器人：
内部政策+外部巨头共同催化，2025年将是产业化落地的关键一年。2023年工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，北京、上海、深圳、山东、安徽等地方纷纷发布地方性支持政策。此外，特斯拉、英伟达、OpenAI等AI巨头入局，人形机器人有望受益于AI技术发展，产业化提速。
3、低空经济：
技术与政策同频共振。伴随着无人化、电动化、智能化为技术特征的科技进步，低空经济有望在城市空运、物流配送、应急救援等领域将逐步落地应用。
4、国防军工：
科技硬实力的重点领域，拐点向上价值重塑。百年强军背景下，看好军工央企并购重组投资机会。国防军工板块有较强的五年计划属性，以资产重组、大额订单为驱动
◎重点标的：
中航西飞、中国海防、北方华创。
电新：低空风起，干字当头
◎产业观点：
“干字当头”，更好发挥政府投资带动作用。10月14日，工信部副部长表示，要深化场景应用，培育壮大低空经济、智能制造等新质生产力。我们认为，当前时点财政要素掣肘低空发展的担忧已可消除，同时行业作为新质生产力重要代表，有望受益后续财政等一系列增量政策。
看好低空基建（空管、低空雷达等软硬件基础设施）和低空制造（整机和零部件）两大方向。
1）低空基建：行情将围绕财政政策演绎，财政要素有望投向低空经济。年内备案金额近370亿元，招投标积极推进。
2）低空制造：高端制造和自主可控载体，关注超预期事件催化。年内，我们关注到锂电巨头宁德时代与eVTOL领军企业峰飞航空开展战略合作，解决eVTOL续航的卡脖子痛点；同时，现象级产品小鹏汇天陆地航母也首次亮相，并将于四季度开启预定。
◎重点标的：
万丰奥威、卧龙电驱、纵横通信。
汽车：华为领衔，自主势起
◎产业观点：
看好自主新能源品牌高端化：华为车生态圈进入强产品周期，高端和经济型智驾齐头并进。
利用ICT优势，华为以汽车为载体完善生态布局。2023年，中国市场的智能电动汽车渗透率已超过35%，普及率进一步提升，汽车性能的差异已逐渐聚焦于智能化与网联化。围绕汽车增量部件提供商的战略定位，华为智能汽车解决方案业务将持续坚持以客户为中心，聚焦智能化车部件业务，利用华为ICT技术优势，提升驾乘安全和体验，实现商业价值和社会价值。
华为汽车爆款车型如问界系列催化赛力斯股价上行，且增厚公司规模和收益；后续江淮汽车新车即将于2025年推出，北汽蓝谷享界上市有望抢占BBA同级车型市场份额；长安汽车与华为合作不断加深，超级增程和华为智驾加持下深蓝S07销量逐月上行。建议关注江淮汽车、北汽蓝谷、长安汽车等华为车生态圈相关标的。
◎重点标的：
长安汽车、精达股份、小鹏汽车。
中小盘：布局成长，科技为先
◎产业观点：
中小盘股弹性大，看多成长风格。根据我们报告《中小市值，弹性更大》中的观点，中小市值的公司在牛市行情中，流动性显著改善，估值弹性更大，具备显著的弹性优势。尤其在行情分化阶段，中小盘显著跑赢大中市值公司。
科技打头阵，布局专精特新。结合习总书记在安徽调研时提出的“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路。高新技术是讨不来、要不来的，必须加快实现高水平科技自立自强。”聚焦中小盘的科技创新，精选成长快，成长空间大的优秀专精特新企业。
◎重点标的：
天地数码、爱迪特、兆驰股份。
风险提示
市场情绪波动超预期，政策落地不及预期，上市公司业绩不及预期等。
