作者李求索中金公司研究部首席国内策略分析师
朱嘉懿中金公司研究部分析师
自A股市场9月24日行情启动以来，科技成长板块的表现尤为抢眼，近期更是领涨市场。行情初期，非银、地产链、泛消费等顺周期板块率先领涨。随着流动性宽松和市场风险偏好的提升，市场风格逐渐转向科技成长板块。特别是在10月，科技板块展现出较强韧性。
当前，投资者普遍关心科技成长风格是否能在本轮行情中持续的优势及持续性。复盘结果显示，科技成长在历次低位放量大涨后的反转行情中，往往表现出一些共性特征。科技占优多出现于宏观、政策和产业逻辑共振的时期。
稳增长政策的显著发力、流动性的宽松以及产业层面存在明显的产业趋势或海外映射，都给科技成长风格带来优势。例如，1999年5月下旬的行情期间，受流动性宽松和海外“科网”(涉及互联网和科技领域的上市公司)行情的影响，网络股和科技股等涨幅居前。而在2019年，随着美联储结束加息周期并连续降息，国内央行降准，社融信贷放量，以及高层对金融市场的积极定调，电子芯片等行业在国产替代、科技自主行情的推动下表现优异。
总结来看，科技成长板块占优行情的特征和终结时机往往与产业趋势密切相关。对于当前的科技成长行情演绎，我们认为未来几个月的中期科技成长风格仍有望占优。
9月底国务院新闻办公室举行的新闻发布会和中共中央政治局会议释放了积极的政策信号，财政部也表态未来财政力度将加码。政策预期传导至经济基本面需要时间，资本市场资金面已明显好转。从产业趋势上看，2025年有望迎来AI消费终端的逐步普适，推动需求上行。投资者未来需密切关注海内外宏观和产业趋势的边际变化，可重点关注半导体、消费电子、通信设备等领域的投资机会。(中新经纬APP)
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