大家好，我是礼哥。
一个专注金融行业，想和大家一起慢慢变富的家伙。
10月14日，央行公布最新的9月份的金融数据以及社融数据。跟踪8月份的数据的时候礼哥分析在当前金融数据趋势及其反馈的实体经济情况，给出推测“这预示着未来货币政策仍有进一步宽松的空间，降准大概率将落地，而降息则可能视经济数据和美联储操作决定。”
结果美联储降息50bp开启降息周期，我们9月份924金融发布会降准降息外加之后一系列重磅政策出台，货币和财政政策同时发力，促经济决心跃然纸上，市场预期方向开始转变。
政策发力需要一个时间周期，后面需要持续跟踪。
我们先来看看9月份的金融数据。
一、货币供应量数据
1. M2 稳步增长
9 月末，广义货币（M2）余额达到 309.48 万亿元，同比增长 6.8%。相较于 8 月末的数据，M2 呈现出持续增长的态势。
这一增长背后，反映出央行货币政策的积极作用以及市场中货币总量的稳定扩张。
一方面，银行体系的信贷投放等活动为 M2 的增长提供了动力源泉。随着经济活动的逐步恢复和拓展，企业和居民的信贷需求在一定程度上得到满足，使得货币在经济体系中的流通量有所增加。另一方面，财政政策的协同配合也在一定程度上影响了 M2 的规模。例如，政府的财政支出通过各种渠道流入市场，增加了货币的供应量。
2. M1 增速下滑的剖析
值得关注的是狭义货币（M1）余额为 62.82 万亿元，同比下降 7.4%。M1 同比增速持续下滑，再创历史新低。
这一现象反映出实体经济中资金的活化能力仍然较弱。
从企业层面来看，可能存在多种因素导致这一情况。企业的经营活跃度或许尚未完全恢复，大量资金沉淀为定期存款或其他非活期形式。例如，部分企业在市场前景不明朗的情况下，选择将资金进行保守管理，减少了活期资金的持有量。
同时，房地产市场的持续低迷也对 M1 产生了影响。房地产交易中涉及的大量资金流动，由于市场的冷却，使得相关资金的周转速度减慢，进而拉低了 M1 的增速。
3. M0 保持较高增速
流通中货币（M0）余额 12.18 万亿元，同比增长 11.5%。M0 的较高增速表明市场中的现金交易活跃度相对较高。
这可能与节假日消费、旅游旺季等因素有关。在消费场景中，现金的使用频率增加，同时居民的消费意愿和消费能力在一定程度上得到释放，带动了 M0 的增长。
二、信贷数据解析
1. 总量与结构的双重审视
前三季度人民币贷款增加 16.02 万亿元，其中 9 月的信贷数据在其中起到了重要的支撑作用。分部门来看，住户贷款增加 1.94 万亿元，企业（事）业单位贷款增加 13.46 万亿元。在住户贷款中，短期贷款增加 4024 亿元，中长期贷款增加 1.54 万亿元。短期贷款的增加可能与居民的日常消费、季节性消费需求等因素有关。例如，在开学季、旅游旺季等时期，居民的消费信贷需求上升。中长期贷款方面，尽管有所增加，但仍面临一定压力。房地产市场的调控政策以及居民对未来收入预期的不确定性，使得居民在购房等大额长期消费上更为谨慎。
企业贷款方面，短期贷款增加 2.83 万亿元，中长期贷款增加 9.66 万亿元。企业短期贷款的增加可能反映出企业在资金周转、原材料采购等短期经营活动方面的需求。而中长期贷款的稳定增长，则体现了企业在扩大生产、技术改造、项目投资等方面的信心和实际行动。例如，一些新兴产业领域的企业，由于市场需求的增长和政策的扶持，积极获取中长期贷款用于研发和生产设施的建设。
2. 与前期数据对比分析
与 8 月数据相比，信贷总量呈现出上升趋势。这一变化表明随着时间推移，经济活动在逐步复苏，市场主体的融资需求有所增加。
从企业角度看，经济环境的改善和政策的支持使得企业的融资环境更加宽松，更多企业有机会获得贷款支持。
对于居民而言，消费市场的逐步回暖以及信贷政策的调整，也促使部分居民增加了贷款需求。
然而，与去年同期相比，仍存在一定差距。这反映出经济复苏的过程仍然面临一些挑战，如全球经济形势的不确定性、国内部分行业的结构调整等因素，对信贷市场产生了一定的影响。
三、社融数据解读
1. 社融规模与存量分析
初步统计，2024 年 9 月末社会融资规模存量为 402.19 万亿元，同比增长 8%。社会融资规模的增长反映了金融体系对实体经济的资金支持力度。
从增量来看，前三季度社会融资规模增量累计为 25.66 万亿元，虽然比上年同期少 3.68 万亿元，但政府债券融资等方面起到了重要的支撑作用。
政府债券余额为 76.97 万亿元，同比增长 16.4%，政府通过发行债券筹集资金用于基础设施建设、民生保障等项目，有效地拉动了投资，稳定了经济增长。
2. 社融结构变化趋势
委托贷款与信托贷款
委托贷款余额为 11.25 万亿元，同比下降 0.9%；信托贷款余额为 4.26 万亿元，同比增长 11.8%。
信托贷款的增长可能与部分企业的融资需求转向信托渠道以及信托行业的结构调整有关。而委托贷款的下降则可能受到市场资金供需关系变化、政策调整等因素的影响。
企业债券与未贴现银行承兑汇票
企业债券余额为 32.07 万亿元，同比增长 2.2%。企业债券市场的增长相对较为缓慢，这与市场利率波动、企业信用风险评估以及投资者信心等因素密切相关。
未贴现的银行承兑汇票余额为 2.34 万亿元，同比下降 19.6%，这反映出企业之间的贸易往来活跃度以及票据融资市场的变化情况。
四、市场利率与跨境结算
1. 市场利率波动及其影响
9 月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 1.78%，质押式债券回购月加权平均利率为 1.83%。
与 8 月相比，利率有所上升。利率的波动对金融市场和实体经济都有着重要的影响。对于金融机构而言，利率上升可能会增加其资金成本，但也可能提高其收益水平。
对于企业来说，利率上升会增加融资成本，可能影响企业的投资决策和融资计划。然而，从宏观经济角度看，适度的利率上升也可能有助于抑制通货膨胀，稳定经济秩序。
2. 跨境结算业务稳步推进
前三季度，经常项下跨境人民币结算金额为 11.76 万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为 6.04 万亿元。
跨境结算业务的发展反映了我国在国际贸易和投资领域中人民币的国际化进程不断推进。这不仅有助于降低企业的汇率风险，提高贸易和投资的便利性，还提升了我国在国际金融领域的地位和影响力。
五、数据和政策背后的经济启示
综合 9 月央行金融数据来看，经济呈现出逐步复苏但仍面临挑战的态势。M2 的增长和信贷规模的上升表明金融体系对实体经济的支持力度在逐步增强，但 M1 增速的下滑和社融结构中的一些问题也提示我们经济复苏的基础还需要进一步稳固。
全球降息周期与中国货币政策美联储9月的降息标志着全球降息周期的开启，这为中国货币政策提供了更多灵活性。在这一背景下，中国央行的表态显示了其坚持支持性货币政策的决心，预计未来降准和降息将继续为市场提供流动性支持。
金融政策的多维发力9月24日的金融政策、9月27日的政治局会议、10月8日的发改委发布会、10月12日财政部的财政政策，这一系列政策组合拳，旨在从不同角度刺激经济增长，提升市场信心。
政策的协同效应这些政策的协同效应将逐步显现，不仅在短期内提振市场情绪，更在中长期为经济结构调整和产业升级提供动力。这些政策的实施，预计将为实体经济提供更有力的支持，促进投资和消费的增长。
六、基于金融数据和政策发力的未来展望
经济增长方面，预计投资将在积极财政政策和稳健偏积极的货币政策引导下保持稳定增长，特别是在基础设施建设、新兴产业等领域。消费市场也有望在政策刺激和居民收入稳定增长的基础上进一步回暖，成为拉动经济增长的重要力量。出口企业在美联储降息和国内政策支持下，国际竞争力有望提升，对外贸易有望保持稳定发展。
金融市场方面，货币政策将继续保持稳健灵活，根据经济形势适时调整。随着金融政策的不断完善，金融服务实体经济的能力将进一步增强。社会融资规模有望保持合理增长，融资结构将不断优化，直接融资比重可能会逐渐提高。同时，市场利率将在合理区间内波动，既有利于降低企业融资成本，又能保障金融机构的稳健经营。
总的来说，在政策的有力支持和市场主体的积极应对下，我们有理由对未来经济的稳定健康发展保持乐观。更重要的是要持续关注金融数据的动态变化，把握经济发展的脉搏，积极适应新的经济形势。
【投资建议，仅供参考；投资有风险，入市需谨慎】
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