长江电力
重点机构：
泓德基金：季宇
兴全基金：苏宇鹏
易方达基金：杨康
华夏基金：易航
汇添富：温琪
嘉实基金：邵健、刘绍林
景顺长城：孟棋
调研摘要：
Q：防洪抗旱、迎峰度夏、能源保供是否对公司发电量产生影响？公司如何将影响降到最低？
A：长江电力运营管理的长江干流梯级水库是长江流域水工程联合调度核心与骨干，承担着保障流域防洪安全、发电安全、供水安全、航运安全、生态安全等重任。长江电力以梯级水库综合效益最大化为目标，统筹考虑防洪抗旱、迎峰度夏、能源保供等综合调度需求，在防洪期间争取多拦蓄洪水供后期发电使用，在迎峰度夏期间优化发电曲线保障高峰电力供应，并围绕充分发挥综合效益组织开展了大量科研攻关，在拓展水库调度边界、优化防洪运用方式、联合挖潜增效等方面实现重要突破，形成完备的管理与技术体系，构建覆盖长江流域的气象水文监测站网，打造了预报调度核心能力，为调度好运用好梯级水库、协同多目标运用需求提供科学高效的决策支持，为利用好水资源多发电奠定良好基础。
Q：经历2022-2023年流域来水偏枯的波动，展望未来，长江流域来水波动性会不会变大？公司如何应对？
A：影响长期来水因素众多，当前技术条件下暂无法精准预测。从三峡水库来水设计站宜昌水文站实测资料来看，其来水呈现丰、平、枯特性，年来水整体围绕多年均值波动，不存在多年连续偏枯的情况，因此可以研判长期来水不会发生急转、波动性总体符合历史规律。为减少来水波动性可能带来的不利影响，长江电力近年来在长期来水预测方面开展了大量科研攻关，每年汛前会参与长江流域长期气象水文趋势预测，并根据预测意见编制合理调度方案，争取高效利用水资源。例如当预测汛期来水偏枯信号时，及时向主管部门争取优化调度边界，联合挖潜增效，弥补来水不足影响，以2023年汛前预测汛期来水偏枯信号为例，及时向主管部门沟通，成功实现三峡水库汛前消落水位按150米控制，运行水位较汛限水位145米抬升5米，汛期水头增发效益明显。
Q：电力市场改革的大方向是把所有电源品种推入市场交易，公司如何看待水电大比例参与市场化之后的表现？以及未来中长期电价的走势？
A：在国家碳达峰、碳中和的战略背景下，水电作为可再生能源，具有安全稳定、清洁高效、运行灵活等特点。随着电力体制改革的加速推进，市场建设日趋完善，大水电的电能量价值、灵活性价值、绿色环境价值等将得以充分发挥，竞争力将进一步提高。一是电能量价值，公司大水电超过60%的电量送至长三角、珠三角等省份，这些省份经济较为发达、电价承受力较高，能够保障大水电较优的价格水平；二是灵活性价值，2024年初，国家发改委发文完善辅助服务价格机制，提出要研究适时推动水电机组参与有偿调峰，长期来看，在市场中水电的灵活调节性价值也将进一步体现；三是绿色价值，常规水电已纳入绿证核发范围，受电省市的外向型企业对清洁水电青睐度较高，有利于公司在市场交易方面获取一定的竞争优势。
Q：截至目前，公司综合融资成本率是多少？是否有降低融资成本的规划？
A：2024年上半年，长江电力根据年度融资计划统筹安排全年融资活动，积极跟踪市场利率变动，精细化开展资金运作，滚动编制月度资金计划，坚持成本优先原则实施融资，优化调整债务结构，积极偿还高息债务，多措并举深挖融资成本压降空间。上半年，长江电力综合融资成本率较上年同期降低13BP，财务费用较上年同期减少6.41亿元、下降10.19%，综合融资成本率持续降低。公司将继续充分发挥上市公司信用优势，多渠道筹措低成本资金，创新融资品种，进步降低融资成本。
券商研报：
博瑞医药
重点机构：华夏基金
调研摘要：
1、BGM0504注射液临床三期是否有差异化设计，特别是血压这块？公司结合二期的结果对三期方案做了进一步的优化完善，针对血压指标公司会在三期临床进一步考察和评价。海外替尔泊肽、司美格鲁肽入组均选择血压正常的病人，一般而言肥胖人群中大约有60%会存在高血压情况，而其入组病人高血压覆盖范围未达到整体肥胖人群的一半，尚未通过完善的临床试验来同时解决肥胖和高血压的问题，这为后来者打开了验证同时解决肥胖和高血压临床需求的空间，产生巨大的差异化市场，这也是一个很值得探索的机会。
2、请公司详细分析下药品剂量和效果的关系？根据此次临床结果公司后续如何设计剂量梯度？
目前三个剂量组在减重和安全性方面均取得了良好进展，对于三期公司还会关注这三个剂量组在更长周期下的表现。
通过ER线性回归分析，我们发现5mg、10mg和15mg剂量与目标剂量治疗24周体重较基线变化效应呈线性特征，预示着BGM0504注射液15mg尚未达到疗效的平台剂量，后续通过增大剂量其疗效具备进一步增加的潜质。对于更高剂量公司也会适时进一步探讨，现有二期数据可以支持5mg、10mg和15mg三个剂量的三期临床，与此同时疗效尚未达到平台剂量，具有向上爬升潜力，更高剂量下的疗效存在探索空间。
3、不良反应发生的主要类型和数量？
5mg到15mg不良反应发生率为90%多，安慰剂组发生率有80%左右；同类产品二期数据不良反应发生率为95%及以上，安慰剂组为85%左右；三期数据不良反应发生率为93%-95%，安慰剂组在83%-86%，整体上不良反应发生率基本一致。
类型方面不良反应主要发生在胃肠道系统方面，BGM0504注射液的发生率控制在40%及以下，未发生低血糖事件，未发生因不良反应导致中途退出或终止治疗的情况；除了胃肠道以外的其他不良反应也是较为常见的，未发生任何非预期的不良反应，且未发生高剂量因不耐受下调至低剂量的情况。
券商研报：
中科创达
重点机构：
高毅资产：岳洪莉
汇添富：劳杰男
嘉实基金：王子瑞
泉果基金：姜荷泽
调研摘要：
1.请介绍一下公司和华为的合作情况？
答：华为是重要的合作伙伴。在鸿蒙系统领域，公司的子公司-北京奥思维科技有限公司，是OpenHarmony的重要合作伙伴，已经拥有自己的基于OpenHarmony的产品和方案，并且将不断深入参与OpenHarmony项目和生态建设。公司也是欧拉系统的生态合作伙伴。公司加入了欧拉开源社区，发布了基于欧拉操作系统面向边缘计算领域的商业发行版，打造了面向各领域的多个物联网产品和解决方案。作为华为的重要合作伙伴，第九届华为全联接大会(HUAWEICONNECT2024)公司受邀出席会议，并在华为云汽车论坛上发表题为《端云融合共创座舱新未来》的主题演讲，详尽阐述了中科创达如何运用端+云相结合的AI赋能智能座舱，重构未来智能出行的交互体验。
2.OpenAI发布o1模型，数学、代码等领域取得大幅进步，随着o1的代码效率提升，对公司的研发效率提升会产生哪些影响？在人均创收方面，是否能带来不断的改善？
答：GPT-o1通过提升逻辑推理能力，不仅增强了自身的智能水平，还为操作系统和端侧智能设备提供了强大的技术支持。比如，GPT-o1的逻辑推理能力优化后，可以在边缘设备上进行复杂的本地推理和数据处理，降低延迟，提升实时性。随着编码能力的提升，可以帮助开发者进行代码编写、调试和优化，通过逻辑推理提供智能化的代码建议，提高开发效率和代码质量。
AI能力的不断提升或进步，都将推动“端侧智能”的持续发展和繁荣。作为软件平台厂商，公司90%以上都是研发工程师和技术专家。平台化智能型人才组织管理，是提升效率的有效路径，同时，公司从技术研发到运营管理，都在不断融合最新的人工智能技术提升效率。比如，编程代码是庞大且复杂的软件工程管理的一环，在软件开发领域，公司的RubikStudio这款人工智能编程工具，可以高效实现代码生成，代码补全，代码检测，方案生成，软件工程测试等，从而提高了编程效率。此外，软件工程还包括从客户需求分析，系统设计，编码，调试测试，交付部署等一系列生命周期管理。另外，比如在智能汽车座舱HMI设计和开发过程中，KanziOne作为全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车HMI工具链及3D引擎，具有全新的架构体系可以无缝衔接整合各类安卓生态资源，支持在任何安卓组件上使用。所见即所得的特征完美帮助设计师和研发人员解决HMI设计开发中的问题。所以，公司会不断融合最新的人工智能相关技术，不断推动公司智能组织的优化和软件工程的卓越。
关于人均创收方面，公司处于人工智能快速发展的时代下，拥有广阔的产业，产品，技术发展空间。公司仍然处在一个持续创业，创新的迭代过程中。随着初创业务的逐步培育发展壮大，日趋成熟，公司的脚步也不会就此止步，还会不断孵化培育新的业务。因此仅仅通过人均创收的表象不能代表公司全部，实际上，公司一直以操作系统技术不断推动智能产业的发展，发力于第二增长曲线(现有业务+端侧智能)以及第三增长曲线(端侧智能+创新业务)。同时，作为全球的操作系统技术公司，人才是公司的核心资产，是公司核心竞争力的体现。在人才体系培育方面，公司形成了高效实用的组织内部智能化人才管理模式和体系。
券商研报：
