假期第一周，A股的表现与投资者的预期真是难以言传。唱多者力主“有预期改变”，唱空者断言“无现实支撑”。当然经济发展仍未走出低迷，政策的推出和指标的转好存在“时间差”，各方都有充足的理由，但“管理层决心”从未改变。
周二，发改委发布会不及预期；马上安排，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”，护盘之心拳拳。
为什么？因为本轮政策刺激的重点～～楼市和股市。
先看发布会重点：
1、加大支持地方政府化解债务
2、补充大型银行核心资本
3、支持推动房地产市场止跌回稳
4、加大对重点群体保障力度
第四点新提出，好事，但与资本市场较远；二、三条上次就列出，本次细化具体方案，也是解决市场的疑虑，一切都在“进行中”；最关键、最有想象空间的是第一条新举措。
众所周知，地方债、隐性债务，一直是市场关注的焦点，而且所有所有的研究都是“大概”、“据说”，到底有多少，估计也算机密，没有必要去妄自意度。根据申万宏源研究报告，整体力度或超2015-2018年。
化债成为周末市场讨论焦点，马上整理出详细的受益板块和个股。辛苦～～
主要包括AMC（不良资产处理，国有和地方）、PPP项目实施方、房地产公司。不一而足，还有认为受益者包括城投公司。
真的有这么多受益者吗？
首先我们看地方政府的可能举债方式：
1、发行债券，公开市场显性债务
2、银行贷款，显性债务
3、信托融资，半显性
4、PPP项目，应付款～实施方
5、基建～～应付款～基建公司
6、地方城投～～就像曾经热议的南宁停车场公司融资几十亿。
3、4、5、6那就是家底，按照申万宏源报告，虽然置换过几次，但显然没有根治彻底。这一次发布会发布“…拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务…”。
这样的话，信托公司、PPP项目实施方、基建公司（包括搞工程的小老板、农民工）、地方城投将是最终的受益方。
再看处理方式，“化债”，而不是“市场化处置”。
市场化处置的话，就是“城投公司”还不上钱了，信托公司、PPP实施方、基建公司等要不一直等着，要不直接把债务打折转让给AMC（国有或地方）。AMC再慢慢找“城投公司”要钱。
比如，城投欠PPP实施方10,000万元，PPP实施方4,000万作为不良资产转让给AMC，AMC转头找城投慢慢讨要5,000万了事。这样PPP实施方需要确认6,000万的亏损。
受益者就是AMC。
现在说的是“化债”，知道你通过“城投公司”举债这么多钱。现在呢，发行债券把这些隐性债务给你偿还掉，也就是债券置换隐性债务，不管是原价或者稍微打点折扣，总之你拿到的会更多了。
城投公司受益，变政府债券了，不用我直接还了；PPP实施方、基建公司、信托公司等等拿到钱了，应收款结清了，报表好看了，他们都是受益方。
AMC呢，都没有不良资产了，你哪来的生意？不是受益方。
所以呢，以下“圈阅”的A股板块和个股才是真正的受益方。
当然，还要包括基础建设、装修建材、装修装饰、钢铁、水泥、有色等等一连串的基建产业链。
房地产呢，还是要看销售，但收购存量房政策明显可以减轻“销售压力”，而这个政策的效果，目前成功案例太少。市场价收购明显房地产企业无法忍受，可能都不够土地成本，还不如放着等待市场好转呢，现在卖不够债主们分钱。
化债的意义
隐形债务化解，地方重现活力，又可以撸起袖子加油干了。这个力度，远胜于告诉你再发行几万亿的国债，毕竟僧多粥少谁知道能分到手里多少？
化债，城投信仰延续，永远不会违约，是好是坏。
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