其实我在两年前就说过，下一次的中国股市将会是波澜壮阔的行情。也曾写文章说过这个事，但当时没几人认同，而上周开始的上涨，似乎也颇有一番牛市气象。当时我认为牛市上个一万点，不是什么大的问题，十年目标应该在三万点左右，现在我仍然维持这个判断。
当然，观点很容易表达，但也不能只说其然，而不说其所以然吧，这里面的深层逻辑，我在前几年也曾经说过，就是中美之间实力的互换，将会让中国国力有一次和美国之间拉开的大级别行情，也就是所谓的吸虹效应。先例就是2010年超过日本之后，仅仅几年时间，中国国力就超了日本两三倍，同样的情况和美国之间的关系也会类似。
当然有人认为资本市场未必会发生这种情况，中国这十几年，国家实力上了数个台阶，但股票市场却未有什么发展，即使未来超越美国，资本市场就一定会有发展吗？这就又引入了另外一个话题了，就是驱动中国经济发展的动力是什么？
过去二十年，驱动中国发展的动力来源其实是房地产，是金融化的房地产业。就是将中国民众未来几十年的收入通过房地产这个媒介，折现为当前发展的资本，从而驱动中国经济高速发展。所以房地产业才会不断发展，房价也不断上涨，相应的资本市场却无人问津。盖因为当时资本市场并不能为中国经济发展提供太大的助力，资本市场的发展仰赖于充足的资本供给，而中国过去几十年一直处于资本短缺阶段，资本市场也一直被人称为融资市场，就是抽水效应太过明显，导致市场流动性异常紧张，其实质还是资本供给不足的缘故。
随着资本回报走低，资本开始过剩，与此同时，房地产业畸形发展，导致问题频现，这时就需要对中国经济的驱动力进行重新调整，从房地产驱动调整到其他驱动上来。房地产的去金融化措施，必然会对中国经济发展有很大的抑制作用，所以自2020年11月以来，中国房地产业开始了艰难的调整期，中国经济也进入衰退，当然这里面有美元加息的因素，但中国经济实际上要先于美元加息开始调整的，而且美元加息之时，中国却开始降息。
期间中国经济有了很不一样的变化，房地产的拉动效应下降，而其他驱动力开始上升，产业结构也由原来劳动密集型向资本密集型过渡，劳动的边际产出上升，而资本的边际产出在下降，资本变得廉价。表现形式就是工人工资上升，而代表资本成本的利息在下降。
资本收益的下降，必然会驱使资本去投资那些风险较高，收益也巨大的产业，说白了就是稳定的高收益项目不存在以后，就必须去投资那些不稳定但有相对较高收益的项目。这就要求资本市场有较好的发展了，而这也就是驱动中国未来经济发展的内在原因。简单点说就是过剩的资本愿意冒险去投资收益巨大的产业了。而资本市场的发展就是打通过剩资本和高风险产业的纽带，是必须要有大的发展的。
房地产业可以给资本提供稳定高回报的时代一去不复返，才是驱动资本走向高风险领域的前提，而这也是中国资本市场未来告诉发展的起点。中国的资本市场从其产生起，其实并没有发辉出其真正的作用，主要原因就是资本边际产出较高，无风险收益也就高，这其实是抑制资本去承担风险的动力的，只有当资本回报降低，资本开始过剩，资本有承担较高风险的意愿，资本市场才有发展的内驱力。
总的来说，中国资本市场的发展会有非常壮阔的表现，应该不会亚于过去二十年房地产业的程度，类似美股二战以后几十年的发展也是有可能的。毕竟中美实力互换之后，中国经济的规模会比美国庞大数倍，其发展空间之大，会超乎想象。当然其发展的逻辑在于资本发展的需要，是资本回报的内在要求。
