8月金融数据延续低位, 央行着手推出一些增量政策举措

9月13日，中国人民银行发布的8月金融统计数据显示，前8个月，社会融资规模（下称“社融”）增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元。

Wind数据显示，8月新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元；8月新增社会融资规模为3.03万亿元，同比少增981亿元。

8月信贷、社融等金融总量指标延续低位运行。民生银行首席经济学家温彬表示，从金融数据可以看出，在“挤水分”效应与新旧动能转换阵痛叠加作用下，信贷、社融和货币供应量较前期总体出现降速。当前金融总量增长的变化，实际上是我国经济结构及与此关联的金融供给侧结构变化的反映。

央行有关部门负责人对8月金融数据进行了解读，引发市场关注。在回答下一步货币政策还有什么考虑和举措时，央行表示，“货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。”

对于如何理解“加大调控力度，着手推出一些增量政策举措”，广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，逆周期政策仍是后续关键，潜在的政策空间包括降准、降息、调整存量房贷利率、扩大对收储的政策支持，以及继续调整一线城市房地产金融政策。

社融和信贷数据延续少增

8月新增社融3.03万亿元，与去年同期差别不大，同比小幅减少981亿元；但大幅好于上个月数据，比7月多增2.26万亿元。

从构成社融的项目来看，政府债发行提速，8月政府债净融资达1.61万亿元，创历史新高，同比多增4371亿元，成为社融的主要支撑力量。

中国银行研究院研究员梁斯表示，受专项债发行后置影响，上半年地方政府债券净融资同比少增。但三季度以来，随着地方支出力度加大，专项债发行明显提速，带动政府债券净融资规模持续走高，自7月政府债券累计净融资同比增幅实现“由负转正”后，8月政府债券净融资规模进一步扩大。

8月人民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元，与今年7月相比，多增6400亿元。温彬表示，一方面，8月政府债发行提速下基建投资或有改善，科技创新和设备更新改造等政策对制造业投资也有支撑，对信贷需求形成一定拉动，但以地产、消费为代表的内生动能仍待修复和提振，有效融资需求不足依然是制约信用扩张的主要矛盾。另一方面，7月降息组合拳落地，政策引导金融机构深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化，维持合理的信贷增长仍为必要，但防范资金沉淀空转、提升运行效率以及经济结构转型下信贷需求转变也是重要方向。在此背景下，信贷短期有望维持相对稳定，但难有明显回升。

央行表示着手推出一些增量政策举措

近期，关于降低存量房贷的建议再起，市场也非常关注政策的进展。

从住户部门看，前8个月住户贷款增加1.44万亿元，其中，短期贷款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元。仅8月单月数据来看，住户贷款增加1900亿元，同比少增2022亿元（去年8月增加了3922亿）。其中，居民短贷和中长贷分别增加716亿元、1200亿元。

温彬表示，现阶段市场对再度下调存量房贷利率呼声较高，降低存量房贷利率一定程度上有利于缓解按揭早偿现象、增强居民债务可持续性、促进居民消费需求修复以及形成更加公平的融资环境。未来，存量房贷利率有很大概率下调，并向新发生的按揭定价逐步靠拢，总体有助于稳定居民端信用。但同时，在银行息差日益承压的环境下，也需进一步调降存款利率、降低负债成本，进而增强金融支持实体经济的可持续性。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，综合考虑未来一段时间的经济和物价走势，以及宏观政策取向，预计四季度央行降息0.1—0.2个百分点的可能性比较大。同时，政策面将进一步加大对房地产行业的支持力度，预计第二轮存量房贷利率下调将会启动，新发放居民房贷利率还有较大下行空间，这是扭转楼市预期的关键。此外，加发国债等增量财政政策有可能会出台，四季度央行有可能降准，以支持政府债券发行。