作者谭雅玲中国外汇投资研究院独立经济学家
近期，市场与美联储官方对降息的预期都有所加强。但是，多项美国经济数据显示出“两面性”，对降息有所干扰。如果对美联储不降息毫无准备，则可能引发市场波动的风险。
首先，美国就业数据呈现两面性与波动性。美国劳工部公布的数据显示，美国8月份非农就业岗位增加14.2万个，略低于预期。失业率下降至4.2%，结束了此前连续五个月上升的趋势，与市场预期一致。由于就业数据略低于预期，投资者对美联储在9月会议上大幅降息的预期有所增强。ADP就业报告(“小非农”)显示8月新增9.9万个就业岗位，除了低于市场预期的14.5万外，也是2021年1月后的最低值，这也给“降息派”提供数据支持。但初次申请失业救济的数据却表现相反，至8月31日当周初次申请失业救济数据为22.7万，与预期的23万基本一致。未季调的初请人数甚至下降到了18.9万人，达到近10个月来的最低点。续请数据也下降至近3个月的低点。美国就业数据低于预期，但首申失业救济数据好于预期，这一方面为降息提供了“数据支持”，另一方面也为美元贬值进而为加息提供了刺激因素。从这一角度看，美联储更适宜维持目前利率并观望后续发展，极端降息不利于其货币政策的可持续性。
其次，美国服务业数据及银行业数据显示适宜加息的一面。美国供应管理协会(ISM)数据显示，8月美国服务业的经济活动连续第2个月扩张，服务业PMI为51.5，这在2024年8个月中有6个月为扩张水平。服务业是美国潜在就业的最大支持，服务业经济活动的扩张将为美国就业转好提供条件。而联邦存款保险公司(FDIC)数据显示，美国银行业所有机构的净利润环比增长逾11%至715亿美元，增长主要来自一次性收益，除全国最大的几家银行外，其他所有银行的净息差均有改善。市场支持降息的一个观点是，美元利率维持高位将带来较高的利息支付压力。而从衡量银行业健康状况的关键指标净息差看，似乎不必对这种压力过于担忧。美国金融体系的稳健运行和保障作用的有效发挥，甚至还会对美联储加息以维护美元霸权形成支持。
最后，美国当前正处于财政压力的关键时期，融资条件、融资途径、发债规模等将是关注的重点。因此美国财政部长耶伦的态度值得特别关注。耶伦当年作为美联储主席时就曾拒绝负利率政策选择，如今她从财政视角出发，需要更多发债以支持美国财政的循环和美国债务的可持续性。近期，美债市场可能已经过度定价美联储降息。市场单边预期降息或是影响美债市场甚至美国债务可持续性的更大风险因素。(中新经纬APP)
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