在医美行业，爱美客一直被称为“医美茅”，医美界的茅台。
但前不久公布2024年上半年业绩后，在营收上涨的情况下，爱美客的股价却大幅下跌。
着实有些让人看不懂。
据数据显示，爱美客在上半年的营收是16.57亿，同比增长13.53%，净利润11.21亿元，净利润率高达67.68%。
同时，当天的股价却遭遇了12%的暴跌，再创新低。
如果从历史成绩看，爱美客曾创造了597.63元每股的峰值。
截至9月4日已滑落至139.7元每股，这一跌幅深度超过75%，市值大幅缩水，蒸发了将近1370亿元人民币。
爱美客作为医美行业的龙头企业，利润堪比茅台，但如今看来离被资本抛弃似乎已经不远了。
爱美客的创始人简军，出生于1963年，大学在对外经济贸易大学学习商务英语。
毕业后简军进入一家央企，从事国际贸易工作。
工作几年后，简军先去了美国的BestrendIntlInc.，后来又去了巴拿马的Abatecedora Textil S.A.一共工作了10多年。
2003年，40岁的简军遇到了一位70多岁的老人，脸上完全看不出一丝皱纹，询问之下才知道原来是用了玻尿酸。
玻尿酸的功效让简军兴奋不已，她看到了国内的巨大的市场。
2004年，简军便回国创业，成立了北京英之煌生物科技有限公司，第二年，改名为爱美客。
当时国内的医美行业刚刚起步，玻尿酸主要依赖于进口，大多来源于韩国和欧美地区。
简军想要打破这种格局，她希望能研发出属于中国的玻尿酸。
简军通过寻找全球最先进的产品，用于本土化的研发，再根据本土消费者的需求，进行改良。
2009年10月，爱美客自主研发的第一款复合玻尿酸注射产品上市，取名为“逸美”。
对于额部皱纹和鼻唇部皱纹具有很大的修复作用，从此国内有了第一款自主研发的玻尿酸产品。
爱美客也成为国内第一家取得三类医疗器械注册证的企业。
这意味着爱美客在市场上几乎没有竞争对手。
有了第一次的经验，爱美客接下来的路就顺利多了。
2012年起，爱美客陆续推出了7款透明质酸钠凝胶、溶液类产品，包括“宝尼达”““嗨体””“爱芙莱”“逸美一加一”“濡白天使”“创必复”和1款面部埋植线“紧恋”。
这些产品分别用于皮肤填充、美容治疗、纠正额部皱纹和中度鼻唇部皱纹。
由此，爱美客靠着这7款产品成为国内获批数量最多的企业。
这些产品的毛利率相当可观，自面市以来，从未低于85%。
爱美客中有一款改善颈部皱纹的产品“嗨体”，成本仅为24.72元/支，而平均售价定在384.11元/支，到终端消费者手里一支1.5ml的“嗨体”价格高达1580元，毛利率达到93%。
需要注意的是，使用医美产品都有周期性，一般在9个月左右，定期使用才能保持效果。
也就是说，只要用了就不能停下来。
这就不难看出，爱美客的复购率之高，也是暴利的原因之一。
2020年，爱美客整体的毛利率达到92.17%。凭着超高的利润，爱美客成功登陆深交所。
上市后，爱美客加大了自主研发的力度。
2021年6月，爱美客自主研发出的“童颜针”面市。
相较于传统中仅起填充作用的玻尿酸，童颜针能够激发人体自然生成骨胶原，从而促进老化肌肤的再生与恢复弹性，实现更为自然且持久的年轻化效果。
由于童颜针的功效强于玻尿酸，颇受消费者的追捧。
除了自主研发，爱美客加大了对外收购。
2021年，爱美客完成对一家专注于肉毒素医美领域的韩国企业的股权收购，持股比例达到25.4%。
肉毒素的功效在于能够消除皱纹，使面部恢复光泽，最终达到瘦脸的效果。
而此次收购的Huons Bio，已经在多个国家开展了临床试验。
从此，爱美客又多了一个王牌产品。
然而，随着医美市场的崛起，越来越多的玩家加入，爱美客也收起了原有的锋芒，开启了“以价换量”的策略。
“嗨体”从384.11元/支降低到352.02元，虽然仅下降了几十元，但从今年一季度的营收表现来看，的确起到了助推作用，营收增长28.24%。
然而，在第二季度业绩出现了直线下降，营收增幅为2.35%，远低于投资者的预期。
最明显的跌幅在于两款核心产品。
其中，“嗨体”的营业收入增长率由2023年同期的高位35.9%显著下降至当前的11.65%；
而另一重要产品“濡白天使”的增长势头亦大幅减弱，从去年的39%骤降至当前的14.57%。
这也是为什么爱美客上半年的业绩增长，股价却跌跌不休的最大原因。
如今，医美行业正步入一个竞争异常激烈的阶段，曾经的快速增长红利期已逐渐褪色。
除了爱美客以外，华熙生物等玻尿酸公司的日子也不好过，业绩呈现出下滑趋势。
在这样的背景下，锦波科技在“重组胶原蛋白”领域迅速崭露头角，成为医美市场的一股新力量。
同时也预示着未来医美行业的竞争，将更加聚焦于产品创新和差异化优势。
对于爱美客而言，想要持续领先，还得创新出更多能持续盈利的产品。
这不仅是应对当前市场挑战的关键，更是企业长期发展的必由之路。
参考资料：
中国新闻周刊：《“女人的茅台”爱美客：暴利狂欢还能持续多久？》
新浪财经：《“女人的茅台”，也蔫了？》
新京报：《单一产品依赖症未解，“女人的茅台”爱美客押注多赛道》
